XI. ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP
2. Cỏc phương phỏp xỏc định giỏ trị doanh nghiệp
2.1. Phương phỏp giỏ trị tài sản thuần
a) Cơ sở lý luận
+ Doanh nghiệp cũng là một loại hàng hoỏ;
+ Sự hoạt động của doanh nghiệp bao giờ cũng được tiến hành trờn cơ sở một lượng tài sản cú thực;
+ Tài sản của doanh nghiệp được hỡnh thành từ hai nguồn vốn: chủ sở hữu và vay nợ và cỏc khoản vốn khỏc.
b) Phương phỏp xỏc định
Để xỏc định giỏ trị doanh nghiệp, ta đi tớnh tổng giỏ trị thị trường của số tài sản mà doanh nghiệp hiện đang sử dụng vào sản xuất kinh doanh.
Để xỏc định giỏ trị doanh nghiệp đối với chủ sở hữu, ỏp dụng cụng thức sau: VE = VA - VD
Trong đú:
VE: Giỏ trị doanh nghiệp thuộc về chủ sở hữu; VA : Tổng giỏ trị tài sản;
VD: Giỏ trị cỏc khoản nợ.
Dựa theo cụng thức trờn, người ta đưa ra hai cỏch tớnh cụ thể sau:
b.1) Cỏch thứ nhất: Dựa vào số liệu về tài sản và cơ cấu nguồn vốn phản ỏnh trờn bảng cõn đối kế toỏn tại thời điểm đỏnh giỏ để xỏc định bằng cỏch: lấy tổng giỏ trị tài sản phản ỏnh ở phần tài sản trừ đi cỏc khoản nợ phải trả bờn nguồn vốn.
Giỏ trị doanh nghiệp xỏc định theo phương phỏp này thường chỉ là những thụng tin, số liệu mang tớnh lịch sử cú tớnh chất tham khảo trong quỏ trỡnh vận dụng cỏc phương phỏp khỏc.
b. 2) Cỏch thứ hai: Xỏc định giỏ trị tài sản theo giỏ thị trường.
Để xỏc định giỏ trị tài sản theo giỏ thị trường, trước hết người ta loại ra khỏi danh mục đỏnh giỏ những tài sản khụng cần thiết và khụng cú khả năng đỏp ứng cỏc yờu cầu của sản xuất kinh doanh. Sau đú tiến hành đỏnh giỏ số tài sản cũn lại theo giỏ thị trường.
Theo quy định về cổ phần húa DNNN ở Việt Nam, giỏ trị doanh nghiệp được xỏc định như sau:
1. Đối với tài sản vật chất, chỉ đỏnh giỏ lại những tài sản mà cụng ty cổ phần tiếp tục sử dụng. Khi đú:
Giỏ trị thực tế của tài sản bằng (=) Nguyờn giỏ tớnh theo giỏ thị trường tại thời điểm tổ chức định giỏ nhõn (x) Chất lượng cũn lại của tài sản tại thời điểm định giỏ.
Trong đú:
a) Giỏ thị trường là:
- Giỏ tài sản mới cựng loại đang mua, bỏn trờn thị trường bao gồm cả chi phớ vận chuyển lắp đặt (nếu cú). Nếu tài sản khụng cú trờn thị trường thỡ giỏ mua tài sản được tớnh theo giỏ mua mới của tài sản tương đương, cựng nước sản xuất, cú cựng cụng suất hoặc tớnh năng tương đương. Trường hợp khụng cú tài sản tương đương thỡ tớnh theo giỏ tài sản ghi trờn sổ kế toỏn.
- Đơn giỏ xõy dựng cơ bản, suất đầu tư do cơ quan cú thẩm quyền quy định.
b) Chất lượng của tài sản được xỏc định bằng tỷ lệ phần trăm so với chất lượng của tài sản cựng loại mua sắm mới hoặc đầu tư xõy dựng mới, phự hợp với cỏc quy định của Nhà nước.
+ Tài sản cố định đó khấu hao thu hồi đủ vốn; nhưng cụng ty cổ phần tiếp tục sử dụng phải đỏnh giỏ lại theo nguyờn tắc khụng thấp hơn 20% giỏ trị tài sản, cụng cụ, dụng cụ mua mới.
2. Tài sản bằng tiền gồm tiền mặt, tiền gửi và cỏc giấy tờ cú giỏ (tớn phiếu, trỏi phiếu,...) của doanh nghiệp được xỏc định căn cứ vào biờn bản kiểm quỹ, số dư đối chiếu với NH, mệnh giỏ.
3. Cỏc khoản nợ phải thu tớnh vào giỏ trị doanh nghiệp được xỏc định theo số dư thực tế trờn sổ kế toỏn.
4. Cỏc khoản chi phớ dở dang về sản xuất kinh doanh, đầu tư xõy dựng cơ bản, chi phớ dở dang liờn quan đến đền bự, giải toả, san lấp mặt bằng và giỏ trị quyền sử dụng đất được xỏc định theo thực tế phỏt sinh hạch toỏn trờn sổ kế toỏn.
5. Giỏ trị tài sản ký cược, ký quỹ ngắn hạn và dài hạn được xỏc định theo số dư thực tế trờn sổ kế toỏn đó được đối chiếu xỏc nhận.
6. Giỏ trị tài sản vụ hỡnh (nếu cú) được xỏc định theo giỏ trị cũn lại đang hạch toỏn trờn sổ kế toỏn.
7. Giỏ trị lợi thế kinh doanh
a) Giỏ trị lợi thế kinh doanh tớnh vào giỏ trị doanh nghiệp cổ phần húa là giỏ trị thương hiệu được xỏc định trờn cơ sở cỏc chi phớ thực tế cho việc tạo dựng và bảo vệ nhón hiệu, tờn thương mại.
b) Giỏ trị lợi thế kinh doanh tớnh vào giỏ trị doanh nghiệp cổ phần húa là tiềm năng phỏt triển của doanh nghiệp được đỏnh giỏ trờn cơ sở khả năng sinh lời của doanh nghiệp trong tương lai khi so sỏnh tỷ suất lợi nhuận của doanh nghiệp với lói suất trỏi phiếu Chớnh phủ.
8. Giỏ trị vốn đầu tư dài hạn của doanh nghiệp tại cỏc doanh nghiệp khỏc: Khi xỏc định giỏ trị vốn chủ sở hữu của cỏc doanh nghiệp khỏc để xỏc định giỏ trị vốn đầu tư dài hạn của doanh nghiệp cổ phần húa vào doanh nghiệp khỏc (khụng phải là cụng ty cổ phần) được loại trừ khoản lợi nhuận chưa phõn phối ( nếu cú) dựng để trớch lập cỏc quỹ khen thưởng, phỳc lợi, quỹ thưởng ban điều hành, chia lợi nhuận cho thành viờn gúp vốn (theo nghị quyết của Hội đồng thành viờn của doanh nghiệp khỏc).
- Phần lợi nhuận được chia từ doanh nghiệp khỏc cho doanh nghiệp cổ phần húa, doanh nghiệp cổ phần húa hạch toỏn vào kết quả sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp.
- Trường hợp doanh nghiệp cổ phần hoỏ cú cỏc khoản đầu tư ngắn hạn (cỏc khoản đầu tư cú thời hạn dưới một năm) tại doanh nghiệp khỏc thỡ việc xỏc định giỏ trị khoản đầu tư ngắn hạn của doanh nghiệp cổ phần hoỏ thực hiện như đối với cỏc khoản đầu tư dài hạn.
9. Giỏ trị quyền sử dụng đất
+ Trường hợp doanh nghiệp lựa chọn hỡnh thức giao đất thỡ việc xỏc định giỏ trị quyền sử dụng đất để tớnh giỏ trị doanh nghiệp được thực hiện như sau:
a) Đối với những diện tớch đất doanh nghiệp cổ phần hoỏ đang thực hiện hỡnh thức thuờ đất nay chuyển sang hỡnh thức giao đất cú thu tiền sử dụng đất nộp ngõn sỏch nhà nước thỡ phải tớnh giỏ trị quyền sử dụng đất vào giỏ trị doanh nghiệp cổ phần húa.
b) Đối với diện tớch đất của những doanh nghiệp cổ phần hoỏ đó được giao đất và đó nộp tiền sử dụng đất cho Ngõn sỏch nhà nước hoặc nhận chuyển nhượng quyền sử dụng đất hợp phỏp từ tổ chức, cỏ nhõn (đó thanh toỏn tiền nhận chuyển nhượng, đó hoàn thành hoặc chưa hoàn thành thủ tục cấp, cấp đổi giấy chứng nhận quyền sử dụng đất), kể cả diện tớch đất đó giao, nhận chuyển nhượng của doanh nghiệp để xõy dựng nhà để bỏn hoặc cho thuờ kinh doanh khỏch sạn, kinh doanh thương mại dịch vụ; xõy dựng kết cấu hạ tầng để chuyển nhượng hoặc cho thuờ thỡphải xỏc định lại giỏ trị quyền sử dụng đất theo giỏ đất quy định tại khoản 2 Điều 31 Nghị định số 59/2011/NĐ-CP, nếu cú chờnh lệch tăng với giỏ trị đang hạch toỏn trờn sổ sỏch kế toỏn thỡ tớnh vào giỏ trị doanh nghiệp cổ phần húa và tăng vốn nhà nước tại doanh nghiệp cổ phần húa.
c) Trường hợp doanh nghiệp cổ phần hoỏ được giao đất xõy dựng nhà, hạ tầng để chuyển nhượng hoặc cho thuờ cú thực hiện chuyển nhượng một phần diện tớch nhà cao tầng cho cơ quan khỏc làm trụ sở hoặc kinh doanh thỡ giỏ trị quyền sử dụng đất tớnh vào giỏ trị doanh nghiệp chỉ tớnh cho phần diện tớch nhà, hạ tầng do doanh nghiệp cổ phần hoỏ sử dụng (là tài sản cố định của doanh nghiệp cổ phần hoỏ).
d) Trường hợp doanh nghiệp cổ phần hoỏ được giao đất để thực hiện dự ỏn xõy dựng nhà để bỏn hoặc cho thuờ kinh doanh khỏch sạn, kinh doanh thương mại dịch vụ; xõy dựng kết cấu hạ tầng để chuyển nhượng hoặc cho thuờ cú sử dụng một phần diện tớch đất làm cỏc cụng trỡnh phỳc lợi cụng cộng và đó bàn giao cho địa phương quản lý sử dụng thỡ giỏ trị quyền sử dụng đất tớnh vào giỏ trị doanh nghiệp cổ phần hoỏ hoặc tớnh vào giỏ bỏn nhà, cho thuờ nhà được xỏc định theo diện tớch đất doanh nghiệp được giao để kinh doanh nhà và hạ tầng (khụng bao gồm diện tớch đất làm cỏc cụng trỡnh phỳc lợi cụng cộng đó bàn giao cho địa phương).
đ) Trường hợp doanh nghiệp cổ phần hoỏ được giao đất xõy dựng nhà, kết cấu hạ tầng để bỏn, tiền sử dụng đất phải nộp khi thực hiện giao đất theo quy định của Luật Đất đai và cỏc văn bản hướng dẫn thi hành Luật Đất đai tớnh vào giỏ bỏn nhà, kết cấu hạ tầng cho người mua thỡ khụng tớnh giỏ trị quyền sử dụng đất vào giỏ trị doanh nghiệp cổ phần húa.
e) Trường hợp doanh nghiệp thực hiện chuyển mục đớch sử dụng đất đó được giao thỡ phải nộp thờm khoản tiền chờnh lệch giỏ trị quyền sử dụng đất theo mục đớch chuyển đổi
theo quy định của phỏp luật về đất đai vào ngõn sỏch nhà nước và tớnh vào giỏ trị doanh nghiệp cổ phần húa.
g) Trường hợp giỏ trị quyền sử dụng đất xỏc định lại thấp hơn chi phớ thực tế về quyền sử dụng đất đang hạch toỏn trờn sổ kế toỏn thỡ tớnh theo giỏ doanh nghiệp đang hạch toỏn.
9.3.Trường hợp doanh nghiệp thực hiện hỡnh thức thuờ đất:
a) Đối với những diện tớch đất thuờ theo phương thức trả tiền thuờ đất hằng năm thỡ tiền thuờ đất phải nộp hằng năm theo qui định của Luật Đất đai và cỏc văn bản hướng dẫn thi hành Luật Đất đai doanh nghiệp hạch toỏn vào chi phớ sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp.
b) Đối với những doanh nghiệp cổ phần hoỏ đó trả tiền thuờ đất một lần cho toàn bộ thời gian thuờ đất trước ngày 01/7/2004 (ngày Luật Đất đai năm 2003 cú hiệu lực thi hành) thỡ phải tớnh lại giỏ trị tiền thuờ đất theo giỏ thuờ đất thời điểm xỏc định giỏ trị doanh nghiệp.
c) Đối với những doanh nghiệp cổ phần hoỏ được nhà nước giao đất cú thu tiền sử dụng đất và đó nộp tiền sử dụng đất vào ngõn sỏch nhà nước nay chuyển sang lựa chọn hỡnh thức thuờ đất trả tiền thuờ đất hàng năm thỡ giỏ trị quyền sử dụng đất đó xỏc định khi giao đất trước đõy khụng tớnh vào giỏ trị doanh nghiệp cổ phần hoỏ.
Doanh nghiệp cổ phần húa phải hoàn thành thủ tục chuyển sang thuờ đất gửi cơ quan quyết định cổ phần húa và cơ quan quản lý nhà đất tại địa phương trước khi chớnh thức chuyển sang cụng ty cổ phần.
10. Khi xỏc định giỏ trị doanh nghiệp theo phương phỏp tài sản, toàn bộ giỏ trị cấu thành nờn tổng giỏ trị tài sản doanh nghiệp và được tớnh vào giỏ trị thực tế doanh nghiệp cổ phần hoỏ, thụng qua việc mua cổ phần của doanh nghiệp cổ phần hoỏ chuyển thành tài sản của cụng ty cổ phần được đầu tư bằng vốn của cỏc cổ đụng. Cụng ty cổ phần thực hiện trớch khấu hao tớnh vào chi phớ kinh doanh theo qui định hiện hành (đối với giỏ trị tài sản tăng thuộc tài sản cố định); cỏc giỏ trị tài sản tăng khỏc tớnh vào trị doanh nghiệp cổ phần hoỏ: giỏ trị quyền sử dụng đất, giỏ trị lợi thế kinh doanh, doanh nghiệp được thực hiện phõn bổ dần vào chi phớ kinh doanh được trừ khi xỏc định thu nhập chịu thuế thu nhập doanh nghiệp trong thời hạn khụng quỏ 10 năm kể từ khi doanh nghiệp cổ phần hoỏ chuyển sang cụng ty cổ phần.
Sau khi xỏc định giỏ trị doanh nghiệp, thỡ:
Giỏ trị thực tế vốn Nhà nước tại doanh nghiệp bằng giỏ trị thực tế của doanh nghiệp trừ (-) cỏc khoản nợ thực tế phải trả và số dư nguồn kinh phớ sự nghiệp (nếu cú).
Trong đú, nợ thực tế phải trả là tổng giỏ trị cỏc khoản nợ phải trả của doanh nghiệp trừ (-) cỏc khoản nợ khụng phải thanh toỏn.
Khi thực hiện cổ phần hoỏ cụng ty mẹ trong Tập đoàn kinh tế, Tổng cụng ty Nhà nước, cụng ty mẹ trong tổ hợp Cụng ty mẹ - Cụng ty con (sau đõy gọi chung là Cụng ty mẹ) thỡ:
- Cỏc cụng ty con do cụng ty mẹ (doanh nghiệp cổ phần hoỏ) sở hữu 100% vốn điều lệ, phải tiến hành xỏc định giỏ trị doanh nghiệp theo quy định tại thụng tư này như đối với doanh nghiệp cổ phần húa, để xỏc định giỏ trị thực tế phần vốn của cụng ty mẹ tại cụng ty con.
- Giỏ trị thực tế doanh nghiệp cổ phần hoỏ (cụng ty mẹ) là giỏ trị doanh nghiệp cụng ty mẹ và giỏ trị doanh nghiệp hạch toỏn phụ thuộc cụng ty mẹ được xỏc định theo quy định tại thụng tư này.
- Giỏ trị thực tế vốn nhà nước tại cụng ty mẹ bằng giỏ trị thực tế của doanh nghiệp cụng ty mẹ được xỏc định như trờn trừ cỏc khoản nợ thực tế phải trả và số dư nguồn kinh phớ sự nghiệp (nếu cú) như quy định chung.
c) Ưu, nhược điểm của phương phỏp
- Ưu điểm:
+ Nú chứng minh được giỏ trị doanh nghiệp là một lượng tài sản cú thật; + Kết quả thường thu được thường là giỏ trị tối thiểu của doanh nghiệp; + Thớch hợp với những doang nghiệp nhỏ, ớt tài sản vụ hỡnh.
- Nhược điểm:
+ Doanh nghiệp khụng được coi như một tổ chức đang tồn tại và cũn cú thể hoàn chỉnh và phỏt triển trong tương lai, nú đỏnh giỏ trong trạng thỏi tĩnh;
+ Bỏ qua phần lớn cỏc yếu tố phi vật chất, nhưng cú giỏ trị thực;
+ Trong nhiều trường hợp, kỹ thuật đỏnh giỏ quỏ phức tạp, chi phớ tốn kộm, thời gian kộo dài, nhất là giỏ trị lợi thế vị trớ địa lý và giỏ trị thương hiệu;
+ Một số yếu tố khi xỏc định phụ thuộc ý trớ chủ quan của người xỏc định hoặc chế độ quy định (chẳng hạn như cỏc chớ phớ sản xuất dở dang hoặc chi phớ đầu tư dở dang...
Ngoài hai cỏch xỏc định giỏ trị doanh nghiệp trờn (dựa vào sổ sỏch và dựa vào thị trường), người ta cũn cú thể xỏc định giỏ trị doanh nghiệp theo cỏch tớnh giỏ trị thanh lý (cỏch này xỏc định giỏ trị doanh nghiệp dựa trờn giỏ trị thanh lý tài sản của doanh nghiệp; nú thường chỉ ỏp dụng cho cỏc doanh nghiệp cú nguy cơ phỏ sản, hoạt động thua lỗ và khú cú khả năng sinh lời hoặc cú khả năng sinh lời quỏ thấp so với tiềm năng về tài sản sử dụng), hoặc theo cỏch xỏc định giỏ trị thay thế (cỏch này xỏc định giỏ trị doanh nghiệp dựa trờn chi phớ để tạo ra cỏc tài sản cú tỡnh trạng tương tự, cỏch này ớt sử dụng trong thực tế và thường chỉ phự hợp với định giỏ tài sản cho mục đớch bảo hiểm).