I. Thực trạng chính sách tỷ giá của Việt Nam
4. Giai đoạn 1999 đến nay
4.1. Bới cảnh kinh tế
Tỷ giá đã dần đi vào ởn định.
4.2. Chính sách tỷ giá
4.2.1. Giai đoạn từ sau cuộc khủng hoảng tài chính – tiền tệ khu vực đến trước khi Việt Nam gia nhập WTO (1999-2006)
Trong giai đoạn này, việc điều chỉnh tỷ giá đã cĩ tác dụng tích cực, hạn chế được phần nào nhập khẩu và giảm nhập siêu một cách rõ rệt. Nhưng đồng thời,việc điều chỉnh tỷ giá đã làm tăng gánh nặng nợ nước ngồi. Tính đến tháng 10/1998, nợ nước ngồi tăng thêm 42,86 triệu USD, cộng với 17,86 triệu USD tiền lãi, tổng cộng là 60,72 triệu USD đã gây khĩ khăn rất lớn cho các doanh nghiệp cĩ vốn vay nước ngồi, thậm chí đẩy thêm nhiều doanh nghiệp vào tình trạng thua lỗ.
Để hạn chế những tác động tiêu cực của cuộc khủng hoảng đến nền kinh tế đồng thời thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Kể từ ngày 26/02/1999, ngân hàng nhà nước chấm dứt tỷ giá chính thức và giảm biên độ giao động tỷ giá xuống cịn 0,1%. Từ đĩ, tỷ giá được ngân hàng nhà nước cơng bố theo tỷ giá giao dịch bình quân trên thị trường liên ngân hàng của đồng Việt Nam so với đồng đơ la Mỹ. Biện pháp trên đã gĩp phần ổn định tỷ giá trên thị trường chính thức và thị trường tự do, tạo điều kiện cho thị trường ngoại tệ liên ngân hàng hoạt động sơi nổi.
Ngày 01/7/2002, NHNN Việt Nam cơng bố nới lỏng biên độ lên 0,25% so với tỷ giá giao dịch bình quân trên thị trường liên ngân hàng. Đối với các ngoại tệ khác khơng phải là USD, các NHTM được quyền chủ động tự định tỷ giá giữa VND và ngoại tệ đĩ.
Cùng với những thay đổi trong việc nới lỏng biên độ, NHNN Việt Nam đã cho phép sử dụng một số các cơng cụ hốn đổi ngoại tệ giữa NHNN Việt Nam và các NHTM, gĩp phần điều chỉnh tình trạng bất hợp lý về huy động và sử dụng vốn VND và ngoại tệ của các NHTM.
Ngồi ra, để giải quyết nhu cầu ngoại tệ hợp lý và phịng ngừa rủi ro tỷ giá của các doanh nghiệp trong nước, NHNN Việt Nam đã cho áp dụng thí điểm nghiệp vụ quyền chọn và NHTM cổ phần Xuất Nhập Khẩu Việt Nam (Eximbank) thực hiện thí điểm nghiệp vụ này.
4.2.2. Thời kỳ từ tháng 11/2006 – nay ( từ khi gia nhập WTO ).
Ngày 7/11/2006, Việt Nam được kết nạp vào Tổ chức Thương mại Thế giới -WTO, chính sách điều hành tỷ giá của Ngân hàng Nhà nước đã cĩ những thay đổi đáng kể thể hiện ở những nội dung sau:
Ngày 02/01/2007, NHNN đã nới rộng biên độ tỷ giá ngoại tệ từ + 0,25% lên +0,5% so với tỷ giá liên ngân hàng. Việc điều chỉnh này được cho là mở đường cho sự giảm giá của VND so với USD.
Động thái mới nhất từ phía Ngân hàng Nhà nước nhằm kiểm sốt lạm phát trong năm 2008 là quyết định nới rộng biên độ tỷ giá VND/USD từ +/-0,5% lên +/- 0,75% ngay trong những ngày cuối năm 2007 nhằm tăng khả năng thanh khoản cho thị trường và tăng cường sự linh hoạt của tỷ giá
Năm 2008 là 1 năm đầy biến động với tỷ giá hối đối với những ảnh hưởng từ các yếu tố vĩ mơ, cung cầu ngoại tệ. Một tiền lệ mới chưa từng xảy ra trong lịch sử là biên độ tỷ giá được điều chỉnh 5 lần, một mật độ dày chưa từng cĩ. Căn cứ vào mật độ điều chính biên độ dao động tỷ giá chính thức của NHNN, ta cĩ thể chia làm 5 giai đoạn:
- Giai đoạn 1: từ 1/1/2008 tới 10/3/2008
Trong giai đoạn này, tỷ giá USD/VND trên thị trường liên ngân hàng giảm mạnh từ 16.112 đồng xuống cịn 15.960 đồng. Tỷ giá trên thị trường tự do cĩ lúc rớt xuống thấp hơn tỷ giá liên ngân hàng. Bên cạnh các nguyên nhân như lượng kiều hối (5,5 tỷ USD) chuyển về tăng mạnh trong dịp Tết dương lịch, lượng vốn FDI và vốn FII vào Việt Nam tiếp tục đà tăng mạnh từ năm 2007, VND lên giá chủ yếu do USD đã mất giá quá mạnh trên thị trường thế giới trong giai đoạn đầu năm 2008. NHNN đã tăng biên độ tỷ giá từ +/- 0,75% lên mức 1% vào ngày 10/3/2008. Khác với các lần điều chỉnh tỷ giá khác, tỷ giá USD/VND đã về mức sàn ngay sau khi cĩ quyết định tăng biên độ của NHNN.
- Giai đoạn 2: từ 10/3/2008 tới 27/6/2008
Ở giai đoạn này, sự mất giá tiền VND so với USD là nguyên nhân chính dẫn đến tỷ giá diễn biến ngược chiều so với giai đoạn 1. Tỷ giá LNH cơng bố từ 15.960 - 15.946 đồng, đặc biệt trong tháng 6/2008 khi tỷ giá trên thị trường LNH cĩ lúc lên tới 19.400 đồng và cao hơn 2.600 đồng so với tỷ giá trần quy định. Nguyên nhân chính dẫn đến sự mất giá của VND là do những số liệu cho thấy nền kinh tế cĩ dấu hiệu lạm phát tăng cao và thâm hụt cán cân thương mại (~ 15 tỷ USD tính đến hết tháng 6/2008). Nhu cầu USD để nhập khẩu vàng do chênh lệch lớn giữa giá vàng trong nước và giá vàng quốc tế (chưa tính các khoản phí, thuế) và nhu cầu rút vốn của nhà đầu tư nước ngồi do những lo ngại về nền kinh tế trong nước cũng như lúc này nguy cơ tiềm ẩn của cuộc khủng hoảng kinh tế ở Mỹ và các tin đồn cũng là những nguyên nhân chính dẫn tới sự trượt giá của VND so với USD. Vào ngày 27/6/2008, Ngân hàng nhà nước đã quyết định tăng biên độ tỷ giá lên +/- 2%.
- Giai đoạn 3: 27/6/2008 tới 7/11/2008
Từ tháng 9/2008, cuộc khủng hoảng tài chính và bong bĩng nhà đất tại Mỹ đã hiện rõ ra gây sức ép đến VND làm cho đồng nội tệ ngày càng bị mất giá cao
Xuất khẩu yếu đi do sự xấu đi nhanh chĩng của các thị trường xuất khẩu chủ yếu như Mỹ, Nhật, khối EU do ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ tại Mỹ.
Sự tăng giá của đồng USD so với các đồng tiền khác (5%-10%) do nhiều nhà đầu tư vẫn coi USD là nơi trú ẩn an tồn trong giai đoạn khủng hoảng tồn cầu. Tại nhiều thị trường mới nổi đã diễn ra tình trạng rút vốn lớn của các nhà đầu tư nước ngồi khiến cho đồng nội tệ mất giá so với USD, hàng hĩa của các nước này cũng trở nên cĩ sức cạnh tranh cao hơn so với hàng xuất khẩu của Việt Nam. Cũng một phần vì NHNN neo tỷ giá VND theo USD là chủ yếu.
Nhu cầu rút vốn của nhà đầu tư nước ngồi là rõ ràng ngay tại TTCK Việt Nam. Tính từ khi cuộc khủng hoảng tài chính thế giới lan rộng (giữa tháng 9/2008) đến cuối năm, nhà ĐTNN liên tục bán rịng trên thị trường trái phiếu (~26.000 tỷ VND) và thị trường cổ phiếu (~1800 tỷ VND), một phần số vốn thu được đã được chuyển đổi sang USD dẫn tới cầu USD cao tại các ngân hàng nước ngồi.
Vào cuối giai đoạn này, biên độ tỷ giá được điều chỉnh vào ngày 7/11/2008 từ +/-2% lên mức +/- 3%.
- Giai đoạn 4: từ 7/11/2008 tới 1/1/2009
Sau khi NHNN tăng biên độ tỷ giá, tình hình cĩ vẻ được cải thiện mặc dù tỷ giá USD/VND liên ngân hàng cơng bố vẫn duy trì ở mức ~16.500 đồng, tỷ giá tại các ngân hàng thường xuyên được duy trì ở mức trần ~17.000 đồng. Tỷ giá giao dịch trên thị trường khơng chính thức ở mức 17.200 đồng - 17.450 đồng. Tỷ giá giao dịch tạm ổn định ở mức trần, được trợ giúp bởi thâm hụt thương mại được cải thiện, chênh lệch lãi suất giữa VND và USD giảm, và việc USD cĩ xu hướng đứng giá và giảm nhẹ so với các ngoại tệ khác sau quyết định cắt giảm lãi suất cơ bản của Fed vào ngày 17/12/2008 từ 1% xuống 0-0,25%.
- Giai đoạn 5: từ 24/3/2009 tới nay
Trong quý I/2009 nhiều chỉ số kinh tế vĩ mơ của Việt Nam diễn biến theo chiều hướng tích cực, chỉ số CPI ở mức thấp, cán cân thương mại thặng dư. Tuy nhiên, để tăng cường khả năng điều chỉnh linh hoạt của nền kinh tế, tại Quyết định số 622/QĐ-NHNN ngày 23/03/2009, Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam quyết định điều chỉnh biên độ tỷ giá giữa VND với USD tăng từ mức +/-3% lên mức +/-5%, cĩ hiệu lực kể từ ngày 24/3/2009.
4.3. Tác đợng đến nền kinh tế
Năm 1999, Ngân hàng Nhà nước đã bãi bỏ việc cơng bố tỷ giá chính thức và thay vào đĩ là việc “ thơng báo” tỷ giá giao dịch bình quân liên ngân hàng. Điều này cĩ ý nghĩa rất lớn vì nĩ chuyển từ cơ chế tỷ giá xác định một cách chủ quan duy ý chí của NHNN sang một cơ chế tỷ giá xác định khách quan hơn theo quan hệ cung cầu, đĩ là cơ chế tỷ giá thả nổi cĩ điều tiết.
Tuy nhiên tính cho tới nay thì “ tính linh hoạt” vẫn cịn được đánh giá là chưa cao.
4.4. Ưu điểm và hạn chế của cơ chế tỷ giá hiện nay: *Những ưu điểm nổi bật:
• Tạo quyền chủ động của NHTM trong việc quy định tỷ giá với các ngoại tệ khác.
• Tỷ giá được xác định một cách khách trên quan hệ cung cầu, các doanh nghiệp chủ động hơn đồng thời đảm bảo được vai trị kiểm sốt của nhà nước.
• Những biến động cĩ thể tạo ra khoảng cách giữa tỷ giá thị trường tự do và tỷ giá của các NHTM sẽ khĩ xảy ra.
• Do được hình thành trên cơ sở thị trường nên tỷ giá linh hoạt hơn, mềm dẻo hơn, phù hợp với thơng lệ quốc tế , gĩp phần tăng cường sự hịa nhập của nền kinh tế nước ta vào nền kinh tế thế giới.
*Những hạn chế:
• Tỷ giá được xác định từ ngày hơm trước nên nĩ chưa là cơ sở vững chắc để tỷ giá chính thức thực sự cĩ ý nghĩa kinh tế.
• Thị trường tiền tệ liên ngân hàng cịn kém phát triển, chưa hồn hảo, dự trữ ngoại tệ hạn hẹp nên can thiệp của NHNN vào thị trường ngoại tệ chỉ trong một giới hạn nhất định mà thơi.