- Chi phí xây dựng cơ bản dở dang.
ROA = LNST/ΣTS % 18,19 15,48 12,56 Khả năng thanh toán
Khả năng thanh toán
Khả năng thanh toán ngắn hạn (= TSLĐ/ Nợ đến hạn)
Khả năng thanh toán nhanh = (TSLĐ - Tồn kho)/ Nợ NH. Lần Lần 1,84 1,05 1,83 1,17 1,71 1,12 Khả năng thanh toán tức thời =
( Tiền mặt/ Nợ đến hạn) Lần 0,37 0,43 0,44
Cơ cấu nguồn vốn/ đòn cân nợ.
Tỷ lệ nợ trên tài sản % 57,28 43,75 35,44 Tỷ lệ VCSH trên TS % 42,72 56,25 64,56
Tỷ lệ nợ trên VCSH 1,34 0,78 0,55
Vốn lưu động thường xuyên (= TSLĐ và ĐTNH - Nợ NH)
Triệu đồng 128.000 125.892 114.459
Sử dụng vốn
Vòng quay vốn lưu động
( = DTT/ TSLĐ bình quân) Vòng 1,68 2,71 2,91 Vòng quay hàng tồn kho = Giá vốn hàng
bán/Hàng tồn kho BQ
Vòng 5,43 6,87 7,35
Vòng quay các khoản phải thu = DTT/
Các khoản phải thu BQ Vòng 7,87 7,51 7,28 (Nguồn: Báo cáo kết quả sản xuất kinh doanh của công ty Thái An). Nhận xét về cơ cấu nguồn vốn: Nguồn vốn chủ sở hữu của công ty tăng qua các năm, năm 2008 nguồn vốn chủ sở hữu của công ty đạt hơn 510 tỷ đồng, tăng 228,264 tỷ đồng (80,9%) so với năm 2006 do được bổ sung từ nguồn lợi nhuận hằng năm của công ty. Điều này cho thấy rằng khả năng tự chủ về tài chính của công ty được đảm bảo, khả năng thanh toán nhanh và khả năng thanh toán ngắn hạn đều được đảm bảo.
Đối với cơ cấu tài sản: Tổng tài sản của công ty giảm chủ yếu là tài sản cố định và đầu tư dài hạn giảm qua các năm, nguyên nhân là do tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty có lãi nên công ty thực hiện trích khấu hao nhanh để thu hồi vốn, điều này cũng chứng tỏ rằng hiệu suất sử dụng tài sản nói chung và tài sản cố định nói riêng của công ty đạt hiệu quả cao.
Cân đối giữa nợ phải thu và nợ phải trả cho biết công ty đã chiếm dụng được vốn của các bạn hàng và các đơn vị có liên quan để phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh của mình. Trong khi đó việc thu hồi các khoản phải thu của công ty diễn ra nhanh bình quân 45 đến 50 ngày / vòng.
Đặc biệt, công ty cổ phần thủy điện Thái An luôn có mối quan hệ tốt với ngân hàng thương mại cổ phần Quân Đội và ngân hàng thương mại cổ phần Bắc Á, được thể hiện trong quan hệ tín dụng công ty luôn vay trả đúng hạn, không có nợ quá hạn.
Dựa vào tình hình hoạt động và sản xuất kinh doanh của nhà máy thuỷ điện, dựa vào báo cáo nghiên cứu khả thi của dự án và kết quả sản xuất kinh doanh của công ty trong bảng trên, ngân hàng còn tiến hành thẩm định về mặt tài chính của dự án theo các dữ liệu sau:
Tổng vốn đầu tư: 1.689.818 triệu đồng. Trong đó:
Chi phí xây dựng: 682.378 triệu đồng. Chi phí thiết bị : 437.395 triệu đồng.
Chi phí quản lý dự án và chi phí khác: 265.734 triệu đồng. Chi phí giao thông ngoài công trường: 144.011 triệu đồng. Chi phí đường dây 110KV: 34.276 triệu đồng.
Chi phí đền bù, di dân, tái định cư: 5.764 triệu đồng. Dự phòng: 120.261 triệu đồng.
Nguồn vốn đầu tư. Trong đó :
Vốn chủ sở hữu và nguồn vốn tự huy động: 489.689 triệu đồng chiếm gần 29% tổng vốn đầu tư.
Vốn vay Ngân hàng: 1.200 tỷ đồng. Chiếm 71% tổng vốn đầu tư. Sản lượng điện hàng năm E0 : 331,88 triệu KWh.
Giá bán điện (chưa thuế VAT) là 656đ/ 1 số điện. Lãi suất vay:
Tối thiểu bằng VNĐ : 13,8%/năm. Tối thiểu bằng USD: 7,5%/năm. Ưu đãi về thuế TNDN:
4năm đầu kể từ khi có lãi: 0%/năm 8 năm tiếp theo tính là 5%/năm 3 năm tiếp theo tính là 10%/năm
Kể từ năm thứ 16 thuế TNDN tính là 28%/năm.
Sau khi thiêt lập các bảng tính doanh thu, chi phí… Ngân hàng thương mại cổ phần Bắc Á đã đưa ra các kết luận thẩm định tài chính dự án như sau:
Giá trị hiện tại ròng của dự án (NPV) là 110.178 triệu đồng ( với tỷ suất chiết khấu là 11,53%/năm).
Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ (IRR) là 12,52 %.
Thời gian hoàn vốn của dự án là 18 năm kể từ khi dự án đi vào hoạt động. Thời gian hoàn vốn vay: 9,5 năm.
Lãi suất cho vay: bình quân tạm tính cho dự án là 12,16%/năm.
Lãi suất chiết khấu: được xác định theo nguyên tắc bình quân gia quyền của các chi phí về nguồn vốn đầu tư tại thời điểm thẩm định (bao gồm cả chi phí vốn tự có và chi phí vốn vay), theo đó tính được lãi suất chiết khấu là 12,7%/năm.
Nhận xét: Dự án có NPV>0 với giá trị là 110.178 triệu đồng và tỷ lệ hoàn vốn nội bộ IRR cao hơn so với tỷ suất chiết khấu. Thời gian hoàn vốn của dự án là 18 năm , đây là thời gian hoàn vốn trung bình so với các dự án thuỷ điện cùng quy mô. Như vậy dự án này có tính khả thi cao và doanh nghiệp có đủ khả năng trả nợ Ngân hàng.
7.6. Rủi ro và các biện pháp phòng ngừa rủi ro. 7.6.1. Rủi ro do tăng tổng mức đầu tư.
Theo các nhà tư vấn thiết kế thì tổng mức đầu tư của dự án được phê duyệt rất khó, có khả năng tăng vượt trội so với con số hiện tại. Tuy nhiên, phần thiếu hụt này nếu có xảy ra thì chủ đầu tư đã có văn bản cam kết sẽ bổ sung thêm vốn tự có. Với cơ chế cổ phần, khi hiện tại cổ phiếu ngành điện cũng đang được thị trường rất quan tâm thì khả năng huy động vốn từ việc phát hành thêm cổ phiếu là không quá khó khăn, do đó rủi ro này có thể kiểm soát được.
7.6.2. Rủi ro từ việc huy động vốn của chủ đầu tư vào dự án.
Qua việc phân tích, đánh giá khả năng góp vốn của chủ đầu tư vào dự án thì thấy rằng rủi ro này đối với dự án nhà máy thuỷ điện Thái An là tương đối thấp. Thực tế khi đi thẩm định khách hàng, qua quá trình làm việc với công ty cổ phần thuỷ điện Thái An, thấy rằng chủ đầu tư hoàn toàn có khả năng góp đủ vốn như đã cam kết với ngân hàng thương mại cổ phần Bắc Á.
7.6.3. Không đủ nguồn nước cung cấp cho nhà máy thuỷ điện Thái An.
Theo các chuyên gia trong ngành thuỷ điện thì phương pháp tính toán để xác định thuỷ năng của các nhà máy thuỷ điện là xác định dòng chảy bình quân của số liệu lịch sử trong vòng 25 năm.
Tuy vậy, lưu vực tuyến công trình nhà máy thuỷ điện Thái An lại hoàn toàn không có tài liệu đo dòng chảy, do đó quá trình tính toán xác định dòng chảy thiết kế tại tuyến công trình phải sử dụng các phương pháp tính trong trường hợp không có tài liệu. Tư vấn thiết kế đã lựa chọn kết quả tính dòng chảy năm theo phương pháp tương tự thuỷ văn, chọn trạm thuỷ văn Đạo Đức (Hà Giang) làm trạm tương tự. Trạm Đạo Đức có tài liệu nghiên cứu dài, liên tục từ năm 1960 đến nay nên chất lượng tài liệu rất đáng tin cậy. Hơn thế nữa, lưu vực tuyến Thái An là một lưu vực nhánh của sông Lô nằm ở thượng lưu trạm thuỷ văn Đạo Đức, nên các điều kiện tương tự nhau. Vì vậy, số liệu tính toán có độ tin cậy cao.
Tóm lại thì các tính toán đã khẳng định lượng nước cung cấp cho nhà máy thuỷ điện Thái An đủ để dự án phát huy hiệu quả tài chính và hiệu quả kinh tế. Do đó rủi ro này cũng nằm trong tầm kiểm soát.
7.6.4. Rủi ro xảy ra do lũ lụt, động đất.
Các nhà tư vấn thiết kế và thẩm định thiết kế đã tính toán rất kỹ lưỡng đến vấn đề này trong hồ sơ thiết kế kỹ thuật. Tuy nhiên, để giảm rủi ro có thể xảy ra do nguyên nhân này, ngân hàng đã yêu cầu chủ đầu tư mua bảo hiểm công trình trong quá trình xây dựng và khi nhà máy đi vào hoạt động.
7.6.5. Rủi ro giảm giá bán điện.
Khi nhà máy chủ trương thị trường hoá ngành điện trong tương lai thì việc bán điện sẽ căn cứ theo cung cầu điện tại từng khu vực và thời điểm, thông qua hình thức đấu giá. Hiện nay, EVN đã áp dụng thử việc đấu giá giá bán điện và sản lượng bán đối với các nhà máy thuộc EVN. Để việc này diễn ra được, theo nhận định của một số chuyên gia EVN cần thời gian rất dài.
Tuy vậy, hiện nay cần khẳng định là cầu về điện năng đang vượt qua cung và trong vòng 15 năm tới tình trạng này sẽ vẫn tiếp tục. Bên cạnh đó, căn cứ giá điện hiện nay của
Việt Nam so với khu vực thì điện Việt Nam hiện đang thấp hơn khoảng từ 5 đến 10%, dự đoán giá điện bán cho EVN chỉ có thể tăng chứ không giảm.
7.7. Thẩm định về tài sản đảm bảo .
Qua thẩm định, thấy giá trị quyền sử dụng đất của doanh nghiệp có thời hạn là 50 năm. Tuy nhiên, đây là đất được mà nhà nước cho thuê nên không có giá trị thế chấp khi vay vốn ngân hàng. Ngân hàng chỉ sử dụng giấy chứng nhận quyền sử dụng đất để đảm bảo tính pháp lý, giá trị tài sản thế chấp tạm tính thep tổng vốn đầu tư là 1.689.818 triệu đồng. Tóm lại là đủ khả năng đảm bảo cho khoản vay.
III. Đánh giá về công tác thẩm định dự án đầu tư tại ngân hàng thương mại cổ phần Bắc Á.