Căn cứ từ các nghiên cứu thực nghiệm của các tác giả trước, thực trạng số liệu hiện cĩ và khả năng thu thập số liệu, hàm hồi qui đo lường chi phí lựa chọn bất lợi theo các biến thơng tin sau:
DASC = a0 + a1INTGTA + a2MB + a3MVE + a4LEVG + a5VOL + a6PRI + a7VAR + a8SIGR + a9SIGVOL [4.1]
Trong đĩ:
- DASC là chi phí lựa chọn bất lợi tính theo tỷ lệ của giá (là TC trong nghiên cứu của Ness và cộng sự, 2001).
- INTGTA là tài sản vơ hình chia cho tổng tài sản (kỳ vọng +).
- MB là giá trị thị trường và sổ sách: A CE A CSxP MB + − = . Trong đĩ: CS
là số lượng cổ phiếu phát hành, P là giá mỗi cổ phiếu, A là tổng tài sản của cơng ty, CE vốn của chủ sở hữu (kỳ vọng +).
- MVE là giá trị thị trường của vốn cổ phần (kỳ vọng -). Đơn vị tính là tỷ đồng.
- VOL là số lượng cổ phiếu giao dịch trung bình trong một ngày (kỳ vọng -). Đơn vị tính là 1000 cổ phiếu.
- LEVG là log của nợ dài hạn từ một năm trở lên chia tổng tài sản (kỳ vọng +).
- PRI là giá cổ phiếu trung bình một ngày (kỳ vọng -/+). Đơn vị tính là ngàn đồng.
- VAR là sai số của suất sinh lợi của cổ phiếu (kỳ vọng +).
- SIGR là độ lệch chuẩn của suất sinh lợi hàng ngày của cổ phiếu (kỳ vọng +).
- SIGVOL là độ lệch chuẩn của lượng giao dịch hàng ngày (kỳ vọng -).
Kiểm sốt vấn đề nội sinh
Như đã giới thiệu, vì biến ANALYST khơng thể thu thập nên nghiên cứu này sẽ khơng xét đến vấn đề nội sinh.