IV Nhóm các yếu tố bên trong doanh nghiệp
2.3.Mô hình hiệu quả kinh tế.
2.3.1 Khái niệm.
Mô hình hiệu quả kinh tế cho rằng tổng giá trị của một doanh nghiệp bằng tổng giá trị toàn bộ ngân quỹ đã đầu t vào công ty, cộng giá trị hiệu quả của những giá trị sẽ đợc tạo ra trong tơng lai.
2.3.2. Ph ơng pháp xác định hiệu quả kinh tế.
Hiệu quả kinh tế tạo ra trong một thời gian cụ thể đợc tính nh sau: PE = INC x (ROI - WACC)
Với:
PE : hiệu quả kinh tế đợc tạo ra trong kỳ.
INC : tổng ngân quỹ thuần đã đầu t vào doanh nghiệp.
(ROI - WACC) : phần chênh lệch giữa tỷ suất sinh lời trên vốn đầu t và chi phí sử dụng ngân quỹ trung bình trọng.
2.3.3. Ph ơng pháp xác định giá trị doanh nghiệp theo hiệu quả kinh tế.
Theo mô hình hiệu quả kinh tế, giá trị doanh nghiệp bằng tổng giá trị ngân quỹ đã đầu t vào công ty cộng giá trị hiện giá hiệu quả kinh tế dự kiến trong tơng lai: VC = INC + ∑∞ ( ) =1 + t t Et WACC 1 P
* Điều kiện áp dụng phơng pháp lợi nhuận.
- Thị trờng chứng khoán phải đợc hình thành và phát triển.
- Các doanh nghiệp kinh doanh đang có hiệu quả và tốc độ tăng trởng tơng đối đồng đều.
Xác định giá trị doanh nghiệp theo phơng pháp lợi nhuận hấp dẫn hơn nhiều so với phơng pháp giá trị nội tại. Mặc dù phơng pháp này mang nhiều tính chủ
quan trong việc xác định lợi nhuận dự kiến song vẫn đợc nhiều nớc trên thế giới áp dụng và đem lại kết quả cao.
Nớc ta trong giai đoạn hiện nay thị trờng chứng khoán cha phát triển, các doanh nghiệp kinh doanh có hiệu quả cha nhiều nên việc xác định giá trị doanh nghiệp theo phơng pháp này mới chỉ là phơng pháp hỗ trợ hoặc kết hợp.
3-/ Đặc điểm của ngành giao thông và khả năng áp dụng các phơng pháp.
Trong khi sản phẩm của các ngành công nghiệp và các ngành khác đợc sản xuất trong điều kiện ổn định về kích thớc và chủng loại thì sản phẩm xây dựng giao thông đợc sản xuất theo đơn đặt hàng đơn chiếc, đợc sản xuất ra trong những địa điểm và điều kiện khác nhau và chi phí thờng rất khác nhau đối với cùng một loại sản phẩm. Vì vậy nên ta rất khó để dự tính đợc chi phí trong tơng lai. Hơn thế nữa chính sách thuế của Nhà nớc lại thay đổi thờng xuyên. Vì vậy, để khắc phục nhợc điểm của phơng pháp giá dựa trên cơ sở lợi nhuận khó khăn, phức tạp trong việc xác định giá trị doanh nghiệp cũng nh khắc phục đợc phơng pháp định giá trên cơ sở thị trờng bỏ qua giá trị vô hình không xét đến khả năng phát triển của nó trong tơng lai chuyên đề đi sâu xem xét phơng pháp lợi nhuận thặng d.
Phơng pháp lợi nhuận thặng d là phơng pháp định giá doanh nghiệp theo tài sản và lợi nhuận. Theo phơng pháp này giá trị doanh nghiệp đợc xác định bao gồm tài sản sau khi kiểm kê đánh giá lại (cả tài sản hữu hình và vô hình) và lợi nhuận trong tơng lai (còn gọi là lợi thế của doanh nghiệp).
G = Gt + G1
Trong đó:
G : giá trị doanh nghiệp.
Gt : giá trị tài sản thực (giá trị tài sản sau khi kiểm kê đánh giá lại). G1 : lợi thế của doanh nghiệp.
Nhng đề phòng các rủi ro có thể xảy đến trong tơng lai theo Thông t 104 chỉ tính lợi thế vào giá trị doanh nghiệp bằng 30% giá trị lợi thế thực của nó.