Giả thiết Fisher phỏt biểu rằng lạm phỏt tăng sẽ dẫn tới mức tăng tương ứng của lói suất danh nghĩa.
Bảng 2.1: Tỷ lệ lạm phỏt và mức lói xuất suất của một số quốc gia (năm 2007, %năm)
Nước lạm phỏt Lói suất
Thổ Nhĩ kỳ 62 57 Nga 20 25 Venezuela 12 15 Hungary 8 11 Chi lờ 4 3 Thuỵ Sỹ 1 2 Nhật Bản -1 0
Nguồn The Economist
Nhỡn vào bảng trờn ta thấy cỏc quốc gia cú mức lạm phỏt cao sẽ cú mức lói suất cao.
Lói suất thực tế = lói suất danh nghĩa – tỷ lệ lạm phỏt
Giả thiết Fisher phỏt biểu rằng lói suất thực tế thay đổi khụng nhiều, nếu nú xảy ra nhiều thỡ sẽ xảy ra hiện tượng dư cung hay dư cầu vốn vay. Lạm phỏt cao hơn sẽ được bự đắp bằng mức lói suất danh nghĩa cao hơn, để trỏnh
khụng cho lói suất thực tế thay đổi quỏ nhiều.
Lạm phỏt cao thường đi kốm với tốc độ tăng trưởng tiền danh nghĩa nhanh hơn và mức lói suất danh nghĩa cao hơn. Lói suất danh nghĩa cao hơn sẽ làm giảm cầu tiền thực tế, khiến cho tốc độ tăng tiền và tốc độ tăng giỏ khụng giống nhau đến khi nào cung tiền danh nghĩa điều chỉnh cõn bằng với cầu tiền thực tế mới. Chỳng ta sẽ lấy một vớ dụ khỏ nổi tiếng về siờu lạm phỏt của nước Đức những năm 1920 để thấy rừ cơ chế này hoạt động ra sao:
Bảng 2.2: Thời kỳ siờu lạm phỏt 1922-1923 của nước Đức (thỏng 1,1922 = 1)
Nguồn Data adaped from C. L. Holtfrenich Inflation 1912-1923
Nước Đức bị thất trận trong thế chiến thứ nhất. CP Đức rơi vào tỡnh trạng thõm hụt ng.s nặng và khoản thõm hụt ng.s này được tài trợ bằng cỏch in thờm tiền. Giỏ đó tăng rất nhanh, vào thỏng 10-1923, người ta phải bỏ 192 triệu Reichmarks để mua 1 chai nước uống cú giỏ là 1 Reichmarks vào thỏng 1-1922, người ta đó mang tiền trong những chiếc xe chở hàng để đi mua hàng .
Nếu lạm phỏt là π và lói suất danh nghĩa là r, thỡ lói suất thực tế sẽ bằng (r-π ), nhưng mức lợi tức thực tế của khoản tiền mặt khụng sinh lói là -π , nú
cho biết giỏ trị thực tế của khoản tiền mặt đú đó bị giảm như thế nào do lạm phỏt. Mức lợi tức thực tế chờnh lệch của cỏc tài sản sinh lói so với nắm giữ tiền mặt chớnh là r. Lói suất danh nghĩa đo chi phớ thực tế của việc nắm giữ tiền mặt, lói suất danh nghĩa tăng theo lạm phỏt. Trong thời kỳ siờu lạm phỏt, chi phớ của việc nắm giữ tiền là rất lớn.
Do đú ta cú thể rỳt ra kết luận rằng: Tăng lạm phỏt và tăng lói suất danh nghĩa sẽ làm giảm đỏng kể cầu tiền mặt thực tế; Tiền và giỏ sẽ khụng tăng giống nhau khi mà lạm phỏt và lói suất danh nghĩa tăng lờn.
Lượng tiền Giỏ
Lượng tiền thực tế lạm phỏt (%thỏng) Thỏng một, 1922 1 1 1.00 5 Thỏng một, 1923 16 75 0.21 189 Thỏng bảy, 1923 354 2021 0.18 386 Thỏng chớn,1923 227777 645946 0.35 2532 Thỏng mười, 1923 20201256 191891890 0.11 29720