29 Xem: Du (2005), trang 5.
30 Mckinnon và Shaw là hai trong những người đầu tiên phân tích kỹ vấn đề áp chế tài chính và đề xuất việc tự do hĩa tài chính sẽ cĩ tác dụng tốt cho việc phát triển kinh tế (xem Sikorshi -1996, trang 66 và
http://www.stanford.edu/~mckinnon/, 26/12/2006)
31 Xem: McKinnon (1992), trang 4-6; McKinnon (1973), chương 7, 8; Caprio (2001), chương 1,4 và 5; Rao (2003), chương 4, trang 79-81; Caprio (1996), chương 11, trang 323.
Cải cách thương mại
Giảm thâm hụt ngân sách
Quản lý tỷ giá hối đối
Cải cách tài khoản vốn Tự do hóa tài chính Bỏ kiểm sốt lãi suất Giảm dự trữ bắt buộc Đa dạng hĩa sở hữu Tăng cạnh tranh Bỏ tín dụng chỉ định
Nguồn: Tập bài giảng Tài chính Phát triển của FETP
Mơ hình trên chính là cách tiếp cận của của McKinnon (1973, 1992). Sơ đồ cho chúng ta thấy các bước cải cách rất rõ ràng trừ các giải pháp cụ thể về cải cách tài khoản vốn. Theo nhận xét của nhiều người đây chính là nhược điểm lớn nhất của mơ hình McKinnon vì đã khơng chỉ ra cách thức cải cách tài khoản vốn một cách cụ thể. Để khắc phục nhược điểm này, OECD đã chỉ ra một cách chi tiết các bước và trình tự cần thiết để
cải cách tài khoản vốn. Nhưng ngược lại với lý thuyết McKinnon, các đề xuất của OECD
được dựa trên giảđịnh các yếu tố khác đang được vận hành tốt mà trên thực tế, điều này là khơng cĩ thực. IMF đã đưa ra một khung đề xuất cho tiến trình tự do hĩa tài chính rất chặt chẽ và chi tiết. Tuy nhiên, mơ hình này lại quá phức tạp và rất khĩ để các nước đang phát triển cĩ thể hình dung và thực hiện được. Cách tiếp cận của ADB cĩ vẻ phù hợp và được chấp nhận nhiều hơn vì nĩ khơng quá phức tạp như mơ hình của IMF và các đề xuất cũng tương đối rõ ràng với các bước đi cụ thể. 32
Mỗi cách tiếp cận đều cĩ điểm mạnh và điểm yếu của nĩ. Do khơng đặt nặng vào việc xem xét quá trình cải cách tài khoản vốn mà muốn cĩ một bức tranh tương đối tồn diện về quá trình cải cách và tự do hĩa tài chính của Trung Quốc và Việt Nam, và nhìn chung sự khác biệt giữa cải cách hệ thống tài chính và tự do hĩa tài chính là khơng nhiều (hình 2.4), nên ở nghiên cứu này, tác giả sẽ sử dụng khung lý thuyết tự do hĩa tài chính mà cụ thể là khung phân tích của McKinnon để so sánh quá trình cải cách hệ thống tài chính nĩi chung, ngân hàng nĩi riêng ở Trung Quốc và Việt Nam.
Hình 2.4: Quá trình tự do hĩa tài chính và cải cách tài chính
Cải cách tài chính Tự do hố tài chính Hệ thống tài chính bị áp chế và kiểm sốt Hệ thống tài chính kém hiệu quả Hệ thống tài chính theo chuẩn mực thị trường
Hệ thống tài chính
được tự do
Nguồn: mơ hình hĩa của tác giả từ các lý thuyết về tự do hĩa tài chính và cải cách tài chính
Ở các nước đang phát triển nĩi chung, các nền kinh tế chuyển đổi nĩi riêng, hệ
thống tài chính đang ở giai đoạn sơ khai nên hầu như chưa cĩ thị trường vốn, tài chính trực tiếp hầu như chưa cĩ vai trị gì, các ngân hàng đĩng vai trị chính trong việc huy động và phân bổ vốn. Do vậy, nhìn vào quá trình cải cách hệ thống tài chính ở các nước này, nhất là giai đoạn đầu tập trung chủ yếu vào việc cải cách các ngân hàng.
Cải cách hệ thống ngân hàng ở các nền kinh tế chuyển đổi cĩ thể hiểu một cách đơn giản là quá trình chuyển từ hệ thống ngân hàng một cấp, kém hiệu quả trong nền kinh tế
tập trung sang hệ thống ngân hàng nhiều cấp hoạt động theo các quy luật thị trường. Cải cách hệ thống ngân hàng được tập trung vào các yếu tố gồm tự do hĩa, ổn định hĩa, tư
nhân hĩa mà ở Trung Quốc và Việt Nam gọi là cổ phần hĩa, và xây dựng các thể chế cũng như thay đổi cấu trúc là điều khơng thể thiếu của tiến trình cải cách này.33
Tự do hĩa trong khu vực ngân hàng là một phần của tự do hĩa nền kinh tế. Tự do hĩa là việc thiết lập cơ chế phân bổ và định giá theo các quy luật của thị trường. Ở khu vực ngân hàng, giá ở đây chính là lãi suất, nguồn lực chính là vốn. Liên quan đến vấn đề này việc tự do hĩa tài chính sẽ bao gồm: tự do hĩa lãi suất, chỉ sử dụng dự trữ bắt buộc như là cơng cụđiều hành chính sách tiền tệ mà khơng xem nĩ là cơng cụ dùng để tài trợ cho thâm hụt ngân sách của chính phủ hay các mục đích khác; xĩa bỏ tín dụng chỉđịnh.34
Ổn định hĩa trong khu vực ngân hàng là một yêu cầu cải cách quan trọng. Nĩ được hiểu đơn giản là việc tăng cường năng lực tài chính cho các ngân hàng, nhất là các ngân
33 Xem: Beim và Calomiris (2001), trang 119; Roland (2006), trang 3; Garcia-Herrero (2006), trang 1.
hàng thuộc sở hữu nhà nước bằng hai chính sách đồng thời là tái cấp vốn và xử lý các khoản nợ xấu khổng lồ do các chính sách cho vay trước đĩ để lại.35
Tư nhân hĩa hay cổ phần hĩa là việc bán bớt phần sở hữu của nhà nước cho các nhà đầu tư bên ngồi. Đề xuất cơ bản trong quá trình này là nên thực hiện việc đấu giá cổ
phần một cách cơng khai và minh bạch cho các nhà đầu tư, nhất là các nhà đầu tư chiến lược.
Thay đổi cấu trúc được hiểu là việc để cho khu vực ngồi nhà nước, nhất là các ngân hàng nước ngồi tham gia vào thị trường nhằm tạo ra một mơi trường cạnh tranh lành mạnh. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Một vấn đề cần cĩ sự quan tâm đúng mức là việc xây dựng các thể chế thị trường, các cơ sở pháp lý và một ngân hàng trung ương mạnh, hoạt động hiệu quả. Nếu các yếu tố
này khơng được xây dựng đồng thời với quá trình cải cách thì khả năng xảy ra khủng hoảng hay tạo ra sựđổ vỡ hay cải cách khơng hồn chỉnh là điều rất khĩ tránh khỏi.