Mức đoơ đòn baơy kinh doanh cụa cođng ty được xác định baỉng cođng thức:
EBIT + F DOL =
EBIT
• DOL 2008 = (1.369+ 2.511 ) / 1.369 = 2,83
Đieău này cho thây khi doanh thu thay đoơi 1% thì lợi nhuaơn trước thuê và lãi vay sẽ thay đoơi 2,83% .
• DOL2009 = (1.750 + 3.321) / 1.750 = 2,89
Nghĩa là trong naím 2009 khi doanh thu thay đoơi 1% thì lợi nhuaơn trước thuê và lãi vay thay đoơi 2.89%.
Đeơ xem xét kêt câu chi phí đã có tác đoơng như thê nào đên mức đoơ đòn baơy kinh doanh cụa doanh nghieơp, ta đaịt kêt câu chi phí cụa naím 2009 theo kêt câu chi phí cụa naím 2008.
Giạ định kêt câu chi phí naím 2009 khođng đoơi so với naím 2008 :
- Biên phí (*) chiêm trong toơng chi phí = 38.287 x 93.2% = 35.683 trieơu - Định phí (*) chiêm trong toơng chi phí = 38.287 – 35.683 = 2.604 trieơu .
So sánh kêt câu chi phí 2 phương án ta có:
Bạng 2.25: BẠNG SO SÁNH KÊT CÂU CHI PHÍ NAÍM 2009
(ĐVT: Trieơu đoăng)
Naím 2009 (*) Naím 2009
Biên phí 35,683 89.13 34.966 87.33 Định phí 2,604 6.50 3.321 8.29 EBIT 1,750 4.37 1,750 4.37 DOL 2.49 2.89 0.42
Như vaơy :
- Với kêt câu chi phí 89,13% biên phí và 6,5% định phí cụa naím 2008, đoơ lớn đòn baơy kinh doanh cụa cođng ty là 2.49, đieău này có nghĩa là khi doanh thu thay đoơi 1% thì EBIT thay đoơi 2,49%.
- Với kêt câu chi phí 87,33% biên phí và 8.29% định phí, đoơ lớn đòn baơy kinh doanh cụa cođng ty la 2,89% . Khi doanh thu thay đoơi 1%, lúc này EBIT sẽ thay đoơi 2,89% .
- Mức đoơ đòn baơy kinh doanh cụa cođng ty đã taíng do vieơc taíng tỷ trĩng định phí từ 6,5 leđn 8.29%
Giạ sử : doanh thu naím 2009 taíng 10%, khi đó : • Với câu trúc phí naím 2008:
- Tôc đoơ taíng EBIT = tôc đoơ taíng cụa DT x đoơ lớn đòn baơy kinh doanh = 10% x 2,4 = 24%.
- Lợi nhuaơn taíng theđm sẽ baỉng = (40.037 x 10%) x (1-89,13%) = 435
• Với câu trúc phí naím 2009:
- Tôc đoơ taíng lợi nhuaơn = 10% x 2,89% = 28,9%.
- Lợi nhuaơn taíng theđm sẽ baỉng = 4.003,7 x (1- 87,33%) = 507 trieơu, cao hơn câu trúc vôn naím 2008 moơt lượng là 72 trieơu.
Rõ ràng vieơc gia taíng mức đoơ đòn baơy baỉng vieơc tác đoơng thay đoơi câu trúc phí làm cho tỷ trĩng định phí taíng leđn cụa doanh nghieơp đã tích cực khuyêch đái được EBIT. Tuy nhieđn vieơc gia taíng đòn baơy kinh doanh có nghĩa là gia taíng rụi ro cho doanh nghieơp.
Thođng qua đòn baơy kinh doanh và phương pháp xác định mức đoơ ạnh hưởng cụa đòn baơy kinh doanh đã giúp cođng ty có theđm moơt cođng cú đeơ dự kiên nhanh chóng lợi nhuaơn trước thuê và lãi vay trong kỳ tương ứng với kêt câu chi phí hieơn có cụa cođng ty. Đieău này sẽ giúp cođng ty lựa chĩn các quyêt định kinh doanh sao cho có hieơu quạ nhât. Đôi với tình hình cú theơ cụa cođng ty qua 2 naím, với xu hướng biên đoơng thuaơn lợi cụa doanh thu cũng như cụa EBIT như đã phađn tích tređn, cođng ty có theơ gia taíng mức đoơ cụa DOL cao hơn nữa đeơ khuyêch đái EBIT. Cú theơ trước maĩt cođng ty caăn gia taíng đaău tư vào tài sạn cô định tiêp túc mua saĩm trang thiêt bị. Vieơc lựa chĩn các quyêt định đaău tư mới máy móc thiêt bị sẽ trực tiêp làm gia taíng định phí, và cũng sẽ
làm cho chi phí thueđ xe máy giạm xuông, naíng suât lao đoơng taíng leđn ,chi phí nhađn cođng, chi phí nguyeđn vaơt lieơu giạm tređn moơt sạn phaơm sẽ giạm, và như thê, EBIT cụa cođng ty sẽ càng taíng.
Tuy nhieđn, cũng caăn nhaĩc lái câu trúc phí có định phí càng cao thì khạ naíng khuyêch đái EBIT càng lớn , đeơ đát được kêt quạ này đòi hỏi doanh thu phại taíng. nêu doanh thu cụa đơn vị giạm 1 % thì EBIT cụa đơn vị sẽ giạm 2.89%. Nêu doanh nghieơp rơi vào tình tráng thua loê thì câu trúc phí với tỷ trĩng định phí càng cao thì loê sẽ càng bị khuyêch đái. Đòn baơy kinh doanh càng lớn thì rụi ro càng nhieău.
2.2.4.2. Ạnh hưởng cụa đòn baơy tài chính cụa cođng ty (DFL).
Khi doanh nghieơp sử dúng nợ vay là doanh nghieơp phại chịu rụi ro veă tài chính, thực tê trong naím 2009 đơn vị đã taíng nợ vay từ 2.920 trieơu vào đaău naím leđn 12.840 trieơu vào cuôi naím. Vieơc sử dúng đòn baơy tài chính sẽ có tác đoơng như thê nào đôi với thu nhaơp cụa chụ sở hữu ta sẽ phađn tích môi quan heơ EBIT và EPS.
Qua báo cáo thu nhaơp ta biêt EBIT và EPS luođn có quan heơ với nhau, vì EBIT táo ra EPS, tuy nhieđn khođng phại lúc nào có EBIT thì cũng có EBS, bởi vì EBIT táo ra thì phại trạ chi phí lãi vay phaăn còn lái mới táo ra EPS.
- Đeơ đánh giá mức đoơ rụi ro khi sử dúng đòn baơy tài chính người ta dùng cođng thức :
DFL = EBIT EBIT- Lãi vay
• DFL2008 = 1.369 : (1.369 – 457) = 1,5
Đieău này cho thây khi lợi nhuaơn trước thuê và lãi vay (EBIT) thay đoơi 1% thì doanh lợi chụ sở hữu(EPS) thay đoơi 1,5%.
• DFL2009 = 1.750 : (1.750 – 442) = 1,34
Nghĩa là trong naím 2009 khi EBIT đoơi 1% thì EPS thay đoơi 1,34 %.
Đoơ nghieđng đòn baơy kinh doanh tỷ leơ thuaơn với lãi vay, lãi vay càng lớn thì DFL càng cao nghĩa là rụi ro cụa doanh nghieơp càng taíng. Từ đađy ta thây trong naím 2009 lãi vay cụa doanh nghieơp giạm trong khi EBIT lái taíng, chính vì vaơy mà DFL giạm, rụi ro tài chính cụa doanh nghieơp giạm. Maịc dù hán mức vay cụa doanh nghieơp naím 2009 đã taíng từ 2.921 trieơu leđn 12.840 trieơu nhưng do doanh nghieơp đã quạn lý tôt nợ vay, khi thaơt caăn thiêt mới vay và khi có tieăn trạ trước ngay các khoạn nợ vay neđn đã làm cho chi phí lãi vay giạm xuông.
Theo phađn tích tređn thì trong naím 2009, đơn vị sử dúng nợ vay có hieơu quạ neđn khuyêch đái EPS cho chụ sở hữu, với sự thay đoơi 1% EBIT sẽ kéo theo sự thay đoơi 1,34% trong EPS. Rụi ro tài chính há thâp. Với khạ naíng chi trạ lãi vay là 3 ở naím 2008 và 3,9 ở naím 2009 thì đơn vị có theơ gia taíng nợ vay. Tuy nhieđn cũng caăn lưu ý raỉng đòn baơy tài chính cũng luođn có tính hai maịt nó có theơ khuyêch đái doanh lợi và cũng có theơ khuyêch đái loê cho chụ sở hữu trong trường hợp EBIT mà cođng ty táo ra khođng đụ chi trạ lãi vay.
Như vaơy, đòn baơy kinh doanh và đòn baơy tài chính mà cođng ty sử dúng đeău có tác dúng tích cực trong vieơc táo ra EBIT và EPS cho chụ sở hữu. Sự kêt hợp 2 lối đòn baơy này sẽ có tác dúng như thê nào đôi với EPS và doanh thu. Chúng ta sẽ xem xét sự tác đoơng này qua Đòn baơy toơng hợp .
2.2.4.3. Ạnh hưởng cụa đòn baơy toơng hợp ( DTL).
Mức đoơ tác đoơng cụa đòn baơy toơng hợp đo lường đoơ nháy cạm cụa EPS khi doanh thu thay đoơi. Nó được xác định như sau:
DTL = DOL x DFL.
DTL = 2,89 x 1,34 = 3,87%
Kêt quạ này cho ta thây raỉng EPS có đoơ nháy cạm tương đôi cao với mức taíng, giạm cụa doanh thu. Khi doanh thu thay đoơi 1% sẽ làm cho EPS thay đoơi 3.87% . Cođng ty phại xem xét cađn nhaĩc kỹ đieău này. Khi đòn đòn baơy kinh doanh đã quá lớn thì vieơc sử dúng nợ vay nhieău sẽ làm cho đòn baơy tài chính cũng taíng leđn. Khi đó rụi ro đưa thu nhaơp vôn chụ sở hữu xuông thâp sẽ nghieđm trĩng hơn đưa doanh nghieơp rơi vào khó khaín.
Chúng ta vừa phađn tích tình hình tài chính trong 2 naím 2008 và 2009 cụa cođng ty. Vieơc phađn tích này ngoài vieơc giúp ta đánh giá được tình hình tài sạn, khạ naíng tự tài trợ, khạ naíng táo lợi nhuaơn mà còn cho ta cơ sở từ đó hốch định các chiên lược tài chính, mà trước nhât là laơp được kê hốch tài chính, từ đó chụ đoơng hơn trong hốt đoơng sạn xuât kinh doanh cụa mình.
LAƠP KÊ HỐCH TÀI CHÍNH
3.1. LAƠP KÊ HỐCH TÀI CHÍNH NAÍM SAU:
Laơp kê hốch tài chính là mođ tạ chiên lược tài chính, dự đoán thành quạ tương lai baỉng cách sử dúng bạng cađn đôi kê toán , báo cáo thu nhaơp , báo cáo nguoăn và sử dúng nguoăn theo qui ước.
Đeơ có theơ laơp được các báo cáo tài chính cho naím 2010, ta baĩt đaău baỉng vieơc toơng hợp lái báo cáo tài chính naím 2009, báo cáo nguoăn và sử dúng nguoăn, bạng cađn đôi kê toán naím 2008, 2009 cụa cođng ty.
Bạng 3.1: BÁO CÁO THU NHAƠP NAÍM 2009
Doanh thu 40.037
Chi phí 38.287
EBIT 1.750
Lãi vay 442
Lãi trước thuê 1.308
Thuê TNDN ( 25%) 327
Lãi ròng 981
Đơn vị tính: trieơu đoăng.
Bạng 3.2: BÁO CÁO NGUOĂN VÀ SỬ DÚNG NGUOĂN
Nguoăn vôn Sử dúng nguoăn
Lãi ròng 981Taíng vôn luađn chuyeơn 765
Khâ Khâu hao 195 Đaău tư 696
Dòng tieăn hốt đoơng 1.137Trạ nợ dài hán 178
Boơ sung vôn CSH 463
Toơng nguoăn 1.639 Toơng sử dúng nguoăn 1.639
2008 2009 Thay đoơi Tài sạn
Vôn luađn chuyeơn 9,198 9,963 765 Tài sạn cô định 9,575 10,076 501 Toơng tài sạn 18,773 20,039 1,266 Nợ và vôn CSH Nợ dài hán 295 117 (178) Vôn CSH 18,478 19,922 1,444 Toơng nợ và vôn CSH 18,773 20,039 1,266
Đơn vị tính: trieơu đoăng.
3.1.1. Mođ hình laơp kê hốch tài chính :
Dự kiên :
- REV : Doanh thu taíng 10% so với naím 2009
- CGS : Giá vôn hàng bán 95% doanh thu.
- Lãi suât nợ vay: cođng ty có khoạn nợ dài hán là 117 trieơu, nhưng khođng phại trạ lãi. Do đo nêu vay theđm thì lãi vay = 12% cụa nợ vay ∆D.
- EBIT : Lợi nhuaơn trước thuê và lãi vay.
- TAX : Thuê thu nhaơp doanh nghieơp 25%.
- DEP : Khâu hao cơ bạn 20% .
- ∆ NWC : Vôn luađn chuyeơn taíng theđm, tương ứng với sự gia taíng cụa thu nhaơp, taíng 10%.
- ∆ D háng múc cađn đôi, cođng ty phại vay theđm nêu dòng tieăn khođng đụ đeơ trang trãi cho chi tieđu dự kiên.
- FA : Tài sạn cô định, cođng ty sẽ mua theđm 2 xe ép rác và 3 xe chuyeđn dùng phúc vú thi cođng xađy dựng với giá trị là 1.200 trieơu. Vieơc mua saĩm sẽ baĩt đaău từ đaău naím.
- INV : đaău tư phại trang trại cho khâu hao với gia taíng TSCĐ
Thiêt laơp mođ hình :
Các phương trình báo cáo thu nhaơp:
(1) REV = REV(-1) (1+ a1) = 40.037 x 1.1 = 44.040,7 REV(-1) = 40.037 a1 = 0.1 (2) CGS = a 2 REV = 0.95 x 44.040,7 = 41.838,7 a2 = 0.95
(3) INT = a3∆ D = 0.12 ∆ D = 97.7
a3 = 0.12 (4) TAX = a4(REV – CGS – INT)
=0.25 (44.040,7 – 41.838,7 – 0.12∆ D ) = 551.25 – 0.03 ∆ D
= 526.1
a4 = 0.25
(5) NET = REV – CGS - INT - TAX
= 44.040,7 - 41.838,7 - 0.12∆ D - (551.25 – 0.03 ∆ D) = 1.653,75 – 0.09∆D
= 1.578,2
Các phương trình báo cáo nguoăn và sử dúng nguoăn.
(6) DEP = DEP(-1) + a5∆ FA = 195 + 240 = 435 a5 = 0.2 DEP(-1) = 195. ∆ FA = 1.200 (7) ∆D = ∆NWC + INV +DIV –NET – DEP
= 996,3 + 1200 + 661,5 – 0,036∆ D – 1653,75 + 0,09 ∆ D - 435 = 814.4 (8) SI = 0 (9) ∆NWC = NWC (-1) x a1 = 9.963 x 0.1= 996.3 NWC (-1) = 9.963 (10) INV = FA – FA(-1) + DEP
= 10.841 – 10.076 + 435 = 1.200 (11) DIV = a6 NET = 0.4 x (1653,75 + 0.09 ∆ D) = 661,5 – 0,036∆ D = 631.3 a6 = 0.4
Các phương trình bạng cađn đôi kê toán
(12) NWC = NWC(-1) +∆ NWC = 9.963 + 996.3 = 10.959,3
(14) D = D(-1) + ∆D = 117 + 814,4 = 931,4
(15) E = E(-1) + NET – DIV + SI = 19.922 + 1.578,2– 631,3 + 0 = 20.868,9
E(-1) = 19.922
3.1.2. Dự kiên báo cáo tài chính naím 2010:
Bạng 3.4: BÁO CÁO THU NHAƠP DỰ KIÊN NAÍM 2010
Doanh thu 44.040,7
Chi phí 41.838,7
EBIT 2.202
Lãi vay 97,7
Lãi trước thuê 2.104,3
Thuê TNDN ( 25%) 526,1
Lãi ròng 1.578,2
Bạng 3.5: BÁO CÁO NGUOĂN VÀ SỬ DÚNG NGUOĂN DỰ KIÊN 2010
Nguoăn vôn Sử dúng nguoăn
Lãi ròng 1.578,2 Taíng vôn luađn chuyeơn 996,3
Khâu hao 435 Đaău tư 1.200
Dòng tieăn hốt đoơng 2013,2 Chi trạ CT, phúc lợi 631,3
Vay theđm 814.4
Toơng nguoăn 2.827.6 Toơng sử dúng nguoăn 2.827.6
Bạng 3.6: BẠNG CAĐN ĐÔI KÊ TOÁN DỰ KIÊN NAÍM 2010
2009 2010 Thay đoơi
Tài sạn
Vôn luađn chuyeơn 9.963 10.959,3 996,3
Tài sạn cô định 10.076 10.841 765
Toơng tài sạn 20.039 21.801,3 1.761,3
Nợ và vôn CSH
Nợ dài hán 117 931,4 814,4
Toơng nợ và vôn CSH 20.039 21.801,3 1.761,3
3.2. NHAƠN XÉT VÀ CÁC GIẠI PHÁP HOÀN THIEƠN TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CỤA COĐNG TY: CỤA COĐNG TY:
3.2.1. Nhaơn xét:
Từ kêt quạ phađn tích tređn, ta phaăn nào thây được thực tráng tài chính cụa cođng ty. Moơt laăn nữa cùng nhìn lái những maịt mánh maịt yêu đeơ tìm giại pháp nhaỉm hoàn thieơn hơn nữa tình hình tài chính cụa cođng ty.
Naím 2009 tài sạn cụa cođng ty đã taíng leđn moơt lượng đáng keơ, từ con sô 64.843 trieơu ở naím 2008, nay đã taíng leđn thành 84.916 trieơu. Kêt quạ kinh doanh cụa cođng ty cũng đã đát được những thành tích đáng khích leơ. Doanh thu, lợi nhuaơn đeău taíng. Doanh lợi chụ sở hữu đã taíng 43,38% so với cùng kỳ.
Quạn lý sạn xuât cũng như quạn lý vôn vay đã được cại thieơn. Tỷ trĩng chi phí trong doanh thu đã giạm 2,03%. Lãi vay cụa cođng ty há maịc dù cođng ty đã taíng hán mức vay từ 2,9 tỷ leđn 12,84 tỷ. Đieău này đã tích cực làm cho hieơu quạ hốt đoơng cụa cođng ty taíng leđn.
Các cođng trình cođng ty thi cođng luođn đạm bạo chât lượng, và kịp tiên đoơ thi cođng neđn đã táo được nieăm tin từ phía khách hàng, theơ hieơn là khách hàng đã ứng vôn cho cođng ty ngày càng nhieău hơn. Đađy cũng là thê mánh cụa cođng ty. Với nguoăn vôn ứng trước khođng phại trạ lãi vay đã giúp cođng ty bù đaĩp được vôn thiêu hút phaăn nào.
Beđn cánh những maịt tích cực, văn còn nhieău hán chê mà cođng ty caăn phại khaĩc phúc đeơ đem lái hieơu quạ trong kinh doanh nhieău hơn.
Vân đeă noơi coơm nhât là tình hình thanh toán cụa cođng ty có những biên chuyeơn khođng thuaơn lợi.
+ Các khoạn phại thu chiêm tỷ trĩng 32,85%, moơt tỷ trĩng khá cao trong toơng tài sạn cụa cođng ty và đã taíng mánh trong naím 2009, 15,73% gâp 3 laăn tôc đoơ taíng cụa doanh thu. Như vaơy, vôn bị chiêm dúng cụa cođng ty là khá lớn (27.897 trieơu / 84.916 trieơu). Nguyeđn nhađn là do cođng ty chưa xađy dựng được moơt chính sách tín dúng rõ ràng, cođng tác thu hoăi cođng nợ văn còn nhieău yêu kém, chưa thực sự chụ đoơng và có bieơn pháp hữu hieơu trong vieơc thu hoăi cođng nợ mà hoàn toàn dựa vào thieơn chí cụa khách hàng.
+ Các khoạn phại trạ, mà chụ yêu là nợ ngaĩn hán đã taíng mánh, đên cuôi naím con sô này là 64.994 trieơu, taíng 32,21% so với naím 2008. Trong đó: nợ vay là 12.840 trieơu, moơt còn sô kỷ lúc đôi với cođng ty tính đên thời đieơm này (cao nhât là 7 tỷ) taíng 9,92 tỷ, tương ứng với tỷ leơ taíng là 339,56%, nợ vay taíng moơt khoạn khá lớn như vaơy
sẽ gađy áp lực veă lãi vay cho cođng ty khá nhieău và với tỷ trĩng nợ tređn toơng tài sạn quá cao (76,54% ) ngađn hàng có theơ sẽ khođng taíng hán mức vay cho đơn vị nữa.
Ngoài ra cođng ty cũng đã chiêm dúng 52.037 trieơu từ khoạn người mua trạ trước, phại trạ người bán, phại trạ cán boơ cođng nhađn vieđn, thuê và các khoạn noơp nhà nước và phại trạ khác. Khoạn chiêm dúng này táo vôn khođng phại trạ lãi vay cho cođng ty.
Do qui mođ sạn xuât ngày càng mở roơng, mà vôn chụ sở hữu lái quá ít. Nêu trừ nguoăn vôn từ quĩ nhà thuoơc sở hữu nhà nước thì cođng ty chư còn moơt lượng vôn chụ sở hữu khá nhỏ (9.597/84.916 = 11,30%) phúc vú cho hốt đoơng SXKD chính cụa mình. Và vì thê vieơc chiêm dúng và đi vay moơt khoạn tieăn lớn như vaơy cũng là đieău hợp lý. Nhưng đieău đó sẽ gađy áp lực rât lớn cho cođng ty trong vân đeă thanh toán. Và với tình