I: Một số giải pháp nhằm đẩy nhanh tiến độ cổ phần hoá DNNN.
3. Xác định giá trị doanh nghiệp để thực hiện CPH
Do ở nớc ta phần lớn các doanh nghiệp đợc hình thành từ quốc hữu hoá các doanh nghiệp t nhân nên hầu nh không có chi phí đất trong cơ cấu vốn đầu t.Do đó khi tính giá trị doanh nghiệp để CPH hầu nh bỏ qua phần giá trị sử dụng đất. Giá trị doanh nghiệp gồm hai phần:
a.Giá trị thực của doanh nghiệp
Xác định đúng giá trị của doanh nghiệp để CPH là một vấn đề hết sức quan trọng và phức tạp, là một trong những nguyên nhân khiến cho tiến độ CPH chậm. Việc xác định giá trị doanh nghiệp đã gặp một số khó khăn nh thiết bị nhà xởng thời bao cấp tính quá rẻ, giá trị đất không tính vào giá trị doanh nghiệp, giá trị còn lại của thiết bị , giá trị thị trờng của tài sản thì dựa vào căn cứ nào để tính?
Theo thông t số 104/1998/TT-BTV của Bộ tài chính ngày 18/07/1998 đã hớng dẫn phơng pháp xác định giá trị doanh nghiệp nh sau:
Trong đó: G: Tổng giá trị nội tại của doanh nghiệp
Gi: Tổng giá thị trờng của từng loại tài sản tại thời điểm CPH
( i = 1,2,3,...,n )
T: Giá trị sử dụng còn lại của tài sản (%)
Đối với tài sản là vốn bằng tiền tính theo số d bằng tiền đã kiểm quỹ, đã đối chiếu tại thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp. Đối với nợ phải thulà các khoản nợ đã đợc đối chiếu xác nhận; đối với các khoản chi phí dở dang thì tính theo số d chi phí thực tế trên sổ kế toán; đối với tài sản ký quỹ, ký cợc ngắn hạn và dài hạn thì tính theo số d thực tế trên sổ kế toán đã đợc đối chiếu, xác nhận tại thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp...
Một doanh nghiệp hoạt động sản xuất kinh doanh có hiệu quả khi mọi khả năng sinh lợi đều đợc tính bằng tiền và đợc biểu hiện một cách tổng quát bằng lợi nhuận hoặc thu nhập. Trong cơ chế thị trờng, khi quyết định đầu t ng- ời ta thờng so sánh lãi suất sẽ nhận đợc với lãi suất gửi tiết kiệm, tỷ lệ lạm phát , tức là:
Lãi suất cổ phiếu > = Lãi suất tiết kiệm + tỷ lệ lạm phát
Khi mà CPH Nhà nớc sẽ bị giảm vốn thì nên chọn phơng án khác nh giải thể, bán, cho thuê, sát nhập...