THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG VỐN ĐẦU TƯ MẠO HIỂM Ở VIỆT NAM.
2.2.2.1)Nguyên nhân nội tại nền kinh tế:
+ Việt Nam hiện là một nước đang phát triển với một điểm xuất phát là một nước nơng nghiệp lại bị chiến tranh tàn phá nặng nề. Nền kinh tế vẫn cịn dựa vào nơng nghiệp, cơng nghiệp và dịch vụ chiếm một tỉ trọng chưa cao. Qui mơ các ngành kinh tế của Việt Nam cịn khá nhỏ bé so với quốc tế và các nước trong khu vực.
+ Với chủ trương cổ phần hĩa các doanh nghiệp nhà nước đã được triển khai nhưng cịn gặp nhiều trở ngại. Một thời gian dài đa số các doanh nghiệp điều là doanh nghiệp nhà nước nên các quỹ đầu tư mạo hiểm cĩ rất ít cơ hội để đầu tư. Trong thời gian triển khai việc cổ phần hĩa các doanh nghiệp nhà nước chúng ta gặp phải những khĩ khăn về:
• Xác định giá trị doanh nghiệp chưa đúng gây nên thất thốt và lãng phí tài sản nhà nước trong và sau quá trình cổ phần hĩa.
• Việc xử lý các khoản nợ cịn tồn đọng gây nhiều khĩ khăn.
định giá trị cĩ độ tin cậy thấp.
• Chậm trể trong việc tiếp tục đổi mới tư duy kinh tế khi chuyển sang kinh tế thị trường và trước yêu cầu hội nhập quốc tế ngày càng sâu rộng.
Khắc phục những vấn đề hạn chế trên, đẩy mạnh tiến trình cổ phần hĩa doanh nghiệp nhà nước cũng là một trong những yếu tố mở rộng mơi trường đầu tư cho quỹ đầu tư mạo hiểm hoạt động mạnh tại Việt Nam.
+ Hoạt động nghiên cứu và phát triển (R&D) cịn thấp ở cả khu vực kinh tế tư nhân lẫn khu vực quốc doanh. Chi tiêu của ngân sách cho cơng tác R&D cịn quá ít khiến trong suốt thời gian qua, chúng ta khơng cĩ nhiều ý tưởng mới để các quỹ đầu tư mạo hiểm nhận thấy được cơ hội đầu tư.
+ Bên cạnh đĩ hệ thống giáo dục của nước ta cịn nhiều bất cập và xa rời thực tiễn nên chưa thể cung cấp nguồn lao động cĩ trình độ cao cho nền kinh tế, điều này cũng làm hạn chế sự đầu tư của các quỹ do chưa đủ niềm tin và nghi ngờ về khả năng của các doanh nghiệp Việt Nam.
+ Thị trường chứng khốn ở Việt Nam tuy đã cĩ nhiều bước đi mới trong thời gian vừa qua, tuy nhiên nĩ vẫn chưa thật sự phát triển ổn định để trở thành một kênh thốt vốn hữu hiệu cho các nhà đầu tư vốn mạo hiểm. Với vai trị là một kênh thu hồi vốn hữu hiệu nhất, ở hầu hết các nước khác, thị trường chứng khốn ra đời và phát triển là nền tảng cho ngành cơng nghiệp đầu tư mạo hiểm. Trong khi đĩ, ở Việt Nam năm 1991 quỹ đầu tư mạo hiểm đã ra đời nhưng mãi đến năm 1997 Ủy Ban Chứng Khốn Nhà Nước mới được thành lập, và mãi đến 3 năm sau Trung tâm giao dịch chứng khốn mới đi vào hoạt động tại Thành phố Hồ Chí Minh (20/7/2000). Sau 8 năm hoạt động tuy đã cĩ những bước tiến nhất định nhưng thị trường chứng khốn Việt Nam vẫn cịn tồn tại nhiều mặt hạn chế, nhất là về tính thanh khoản do những tồn tại sau:
• Doanh nghiệp khơng minh bạch về tình trạng tài chính nhằm che dấu sự thật hoạt động kém hiệu quả của mình, nhằm định hướng cho dư luận đánh giá chứng khốn cao hơn thực tế chất lượng chứng khốn mà doanh nghiệp phát hành. Từ đĩ, tiếp tục giữ ổn định giá chứng khốn hoặc thậm chí gây “cơn sốt” giá mới
• Những quy định về cơng bố thơng tin và kiểm sốt, thẩm định, cũng như tư vấn thơng tin chứng khốn của các cơ quan quản lý nhà nước và các tổ chức chứng khốn cĩ liên quan đã và đang cĩ kẽ hở, tồn tại nhiều bất cập và bị lợi dụng, khiến chất lượng thơng tin chứng khốn thiếu minh bạch, khơng kịp thời, khơng hệ thống và thiếu chính xác, gây bất lợi cho nhà đầu tư.
• Khả năng phân tích tài chính, cũng như khả năng kiểm sốt và thẩm định thơng tin của bản thân nhà đầu tư chứng khốn cịn nhiều bất cập, hạn chế về kiến thức và thiếu kinh nghiệm, trong khi các dịch vụ tư vấn đầu tư chứng khốn và dịch vụ thơng tin hỗ trợ các nhà đầu tư vừa thiếu, vừa yếu, vừa khơng thuận lợi, khơng vì lợi ích của các nhà đầu tư, nhất là các nhà đầu tư tư nhân nhỏ.
• Thiếu các nhà đầu tư dài hạn và các nhà đầu tư cĩ tổ chức, trên thị trường chủ yếu là các nhà đầu tư ngắn hạn hay nhà đầu tư tư nhân. Những người này do thiếu kiến thức về chứng khốn cũng như khả năng phân tích và đầu tư chứng khốn, họ thường hành động theo phong trào, mục đích tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn, khơng ổn định. Do vậy khi mua, họ sẽ đồng loạt mua và đẩy giá cổ phiếu lên rất cao, ngược lại khi họ cố gắng bán, họ sẽ đẩy giá cổ phiếu xuống rất thấp.
Cĩ thể nĩi đây là một trong những nguyên nhân chính làm cho sự tăng cao hay giảm sút liên tục của chỉ số VN-INDEX trong thời gian qua, làm cho biến động giá cả trên thị trường khơng phản ánh đúng tình hình hoạt động của các doanh nghiệp niêm yết. Kết quả, các quỹ rất khĩ khăn trong việc bán các khoản đầu tư theo đúng giá thực của nĩ để thốt vốn.
Trên cơ sở biến động của thị trường chứng khốn cuối năm 2007 đầu năm 2008 , UBCKNN đã sử dụng cơng cụ điều chỉnh biên độ để vận hành thị trường, cụ thể 4 lần như sau:
Ngày HOSE HASTC Trước 27/03/2008 +-5% +-10% Lần 1 27/03/2008 +-1% +-2% Lần 2 07/04/2008 +-2% +-3% Lần 3 19/06/2008 +-3% +-4% Lần 4 18/08/2008 +-5% +-7%
Như vậy đã cĩ sự điều chỉnh biên độ giao động trước những thay đổi của thị trường chứng khốn. Cơ sở của những điều chỉnh này được dựa trên sự điều hành kinh tế vĩ mơ, chính sách tiền tệ và nhằm hỗ trợ tính thanh khoản của thị trường chứng khốn tuy nhiên nĩ cũng thể hiện tính khơng ổn định của thị trường chứng khốn Việt Nam hiện nay.