Nội dung lý thuyết chiến lược Short Straddle:
Short Straddle là chiến lược kết hợp : {
1 hợp đồng bán quyền chọn bán 1 hợp đồng bán quyền chọn mua
với cùng một số lượng ngoại tệ, cùng một mức giá (Strike price) và cùng một ngày đáo hạn (Expiration date). Aùp dụng khi dự báo tỷ giá biến động khơng nhiều. Gọi:
S : là mức giá giao ngay (Spot price) hiện hành trên thị trường. X : là mức giá thỏa thuận trên HĐQC (Strike Price)
p1: là mức phí quyền chọn (Option Premium) của hợp đồng bán quyền chọn bán
p2: là mức phí quyền chọn (Option Premium) của hợp đồng bán quyền chọn mua.
Khi tỷ giá trên thị trường biến động:
- Nếu S < X - ( p1 + p2 ) : đối tác mua quyền chọn bán sẽ thực hiện quyền chọn. Lúc này người sử dụng chiến lược Short Straddle sẽ bị lỗ do lợi nhuận thu được từ 2 khoản phí khơng đủ bù lỗ cho hợp đồng bán quyền chọn bán. - Nếu S = X - ( p1 + p2 ) : đối tác mua quyền chọn bán sẽ thực hiện quyền
chọn. Lúc này người sử dụng chiến lược Short Straddle sẽ hịa vốn do lợi nhuận thu được từ 2 khoản phí vừa bằng với khoản lỗ của hợp đồng bán quyền chọn bán.
- Nếu X - ( p1 + p2 ) < S < X : đối tác mua quyền chọn bán sẽ thực hiện quyền chọn. Lúc này người sử dụng chiến lược Short Straddle vẫn cĩ lời do lợi nhuận thu được từ 2 khoản phí đủ bù đắp khoản lỗ từ hợp đồng bán quyền chọn bán.
- Nếu X = S : người sử dụng chiến lược Short Straddle cĩ lợi nhuận tối đa bằng 2 khoản phí do cả 2 hợp đồng quyền chọn đều khơng thực hiện.
- Nếu X < S < X + ( p1 + p2 ) : đối tác mua quyền chọn mua sẽ thực hiện quyền chọn. Lúc này người sử dụng chiến lược Short Straddle vẫn cĩ lời do lợi nhuận thu được từ 2 khoản phí đủ bù đắp khoản lỗ từ hợp đồng bán quyền chọn mua.
- Nếu S = X + (p1+p2) : đối tác mua quyền chọn mua sẽ thực hiện quyền chọn. Người sử dụng chiến lược Short Straddle hịa vốn do lợi nhuận thu được từ 2 khoản phí đủ bù đắp khoản lỗ từ hợp đồng bán quyền chọn mua.
- Nếu S > X +(p1+p2) : đối tác mua quyền chọn mua sẽ thực hiện quyền chọn. Lúc này người sử dụng chiến lược Short Straddle lỗ do lợi nhuận thu được từ 2 khoản phí khơng đủ bù đắp khoản lỗ từ hợp đồng bán quyền chọn mua. Tổng hợp : Người sử dụng chiến lược Short Straddle ở các trạng thái sau :
Lỗ : khi S < X – ( p1+ p2) hoặc S > X + ( p1 + p2 ) Hịa vốn : khi S = X ± (p1 + p2 )
Lãi : khi X – ( p1 + p2 ) < S < X + ( p1 + p2 ) Lãi tối đa : khi S = X
Lãi Max = p1+p2
Hình: Đồ thị mơ tả chiến lược Short Straddle
Lời Lỗ p1+p2 p1 p2 X S1 S2 Điểm hịa vốn : S1 = X– (p1+ p2) S2= X+( p1+ p2) Tỷ giá
Hình 3.1: Mơ hình chiến lược Short Straddle
Ứng dụng chiến lược Short Straddle sau khi bán quyền chọn mua ngoại tệ cho khách hàng:
- Khi ký kết hợp đồng bán quyền chọn mua ngoại tệ cho khách hàng, nếu nhận định tình hình biến động khơng nhiều, ngồi việc mua lại hợp đồng đối
ứng để bảo hiểm rủi ro, ngân hàng cĩ thể vận dụng lý thuyết chiến lược Short Straddle như trên để thực hiện tiếp tục một hợp đồng bán quyền chọn bán. Tham khảo các mức giá trên thị trường để ngân hàng cĩ thể rao bán hợp đồng này ở thị trường trong hoặc ngồi nứơc. Tất nhiên, ngân hàng sẽ phải đối mặt với rủi ro cao hơn, mức lỗ cao hơn so với các làm truyền thống khơng cĩ rủi ro. Tuy nhiên, rủi ro càng cao thì lợi nhuận cũng càng cao. Do vậy, để phát triển kinh doanh trên các cơng cụ phái sinh, đặc biệt là option chứ khơng chỉ đơn thuần là nhà mơi giới option thiết nghĩ Eximbank nên nghiên cứu thêm giải pháp này.
- Ngược lại, khi ký kết hợp đồng bán quyền chọn bán cho khách hàng, Eximbank nhận định tình hình, nếu phù hợp cĩ thể ứng dụng chiến lược này để thực hiện tiếp tục một nghiệp vụ bán quyền chọn mua.
- Ngồi ra trong trường hợp dự đốn xu hướng thích hợp, ngân hàng cũng nên chủ động thực hiện chiến lược này để tối đa hĩa lợi nhuận.
Ví dụ: Eximbank vừa ký kết hợp đồng quyền chọn với Doanh nghiệp A cĩ nội dung như sau :Eximbank bán quyền chọn mua (call)EUR bán (put) USD
Số lượng 100.000 EUR – tỷ giá EUR/USD : 1.3880
Kỳ hạn : 1 tháng – Thu phí quyền chọn : 0.0040USD/1EUR
Nhận định tình hình khơng biến động nhiều, Eximbank ký kết tiếp tục một hợp đồng bán quyền chọn bán với ngân hàng ABC cũng với nội dung:
Eximbank bán quyền chọn bán EUR/USD
Số lượng 100.000 EUR – tỷ giá EUR/USD : 1.3880
Kỳ hạn : 1 tháng – Thu phí quyền chọn : 0.0035USD/1EUR Khi tỷ giá biến động, lãi lỗ của chiến lược kinh doanh này như sau:
Tỷ giá EUR/USD
Quyền chọn mua Quyền chọn bán Tổng Lãi/lỗ
1.3800 - Khơng thực hiện - Lãi : 400 - Thực hiện - Lãi: 350 - Lỗ: 800 - Lỗ 50 1.3805 - Khơng thực hiện - Lãi : 400 - Thực hiện - Lãi: 350 - Lỗ: 750 - Hồ vốn 1.3850 - Khơng thực hiện - Lãi : 400 - Thực hiện - Lãi: 350 - Lỗ: 300 - Lãi: 450
1.3880 - Khơng thực hiện - Khơng thực hiện - Lãi Max : 750
1.3900 - Thực hiện - Lãi: 400 - Lỗ: 200 - Khơng thực hiện - Lãi : 350 - Lãi : 550 1.3955 - Thực hiện - Lãi: 400 - Lỗ: 750 - Khơng thực hiện - Lãi : 350 - Hồ vốn 1.3970 - Thực hiện - Lãi: 400 - Lỗ: 900 - Khơng thực hiện - Lãi : 350 - Lỗ 550