- Thời điểm tớnh toỏn hiệu quả đầu tư: 01/01/
TÍNH TOÁN ĐỘ NHẠY
Capex + Non Capex (chi phớ vốn đầu tư), Opex (chi phớ vận hành) và tiền cụng đến hiệu quả kinh tế của cỏc phương ỏn. Cụ thể cú 6 trường hợp như sau:
- Trường hợp 1. Chi phớ đầu tư Capex và Non Capex tăng 5% - Trường hợp 2. Chi phớ đầu tư Capex và Non Capex tăng 10% - Trường hợp 3. Chi phớ vận hành Opex $2/thựng
- Trường hợp 4. Tiền cụng giảm 5% - Trường hợp 5. Tiền cụng giảm 10% - Trường hợp 6. Tiền cụng giảm 15%
Bảng 8: Cỏc phương ỏn đỏnh giỏ chi phớ dự ỏn dự ỏn
PVEP - 50% TH1 TH2 TH3 TH4 TH5 TH6
Tiền cụng - triệu USD 157.60 157.60 157.60 149.72 141.84 133.96
Phớ vốn - triệu USD 86.71 86.71 86.71 86.71 86.71 86.71
NPV @ 10% - triệu USD 18.85 9.59 17.58 25.05 21.99 18.93
IRR - % 14.46 12.11 14.63 16.49 15.74 14.97
Thời gian hoàn vốn - năm 6.89 7.19 6.94 6.68 6.78 6.89
Nguồn: Bỏo cỏo dự ỏn Jufyer 2008
Kết quả cho thấy trong tất cỏc trường hợp trờn dự ỏn vẫn đem lại hiệu quả kinh tế cho PVEP với NPV 10% đạt từ 9.59 triệu USD đến 25.05 triệu USD, IRR đạt từ 12.11% đến 16.49%. Thời gian hoàn vốn từ 6.68 năm đến 7.19 năm.
NHẬN XẫT
Nhỡn chung, dự ỏn cú tớnh khả thi đối với phương ỏn tham gia gúp vốn 50% cổ phần của PVEP. Nếu PVEP cú thể thu xếp được nguồn vốn vay với cỏc điều kiện lói suất tốt và đàm phỏn được với đối tỏc về mức tham gia, chi phớ tiền cụng hợp lý thỡ dự ỏn sẽ cũn đưa lại hiệu quả kinh tế cao hơn.
2.2.3.2.2 Dự ỏn Uzbekistan
* Hợp đồng thăm dũ
Ngày 06/07 - 09/07/2009 PVEP và Uzbekneftegaz đó tiến hành đàm phỏn và thống nhất được nội dung Hợp đồng thăm dũ lụ Kossor với cỏc điều
khoản chớnh như sau:
Cỏc qui định chung Ngày hiệu lực:
Trừ những nội dung trong cỏc điều sau Điều 1 – Định nghĩa; Điều 3.2 – Ngày Hiệu lực; Điều 3.3 – Hoạt động thực hiện cỏc điều kiện tiờn quyết; Điều 3.4 – Tuyờn bố Ngày Hiệu lực; Điều 4 – Tuyờn bố và Đảm bảo; Điều 8 – Ủy ban Quản lý; Điều 9 – Nhà điều hành; Điều 13.1 – Thụng tin địa chất; Điều 18 – Bất khả khỏng; Điều 19 – Bảo vệ mụi trường và an toàn cụng nghiệp; Điều 21 – Chuyển nhượng; Điều 22 – Chấm dứt Hợp đồng; Điều 23 – Bảo mật; Điều 24 – Luật ỏp dụng và trọng tài; Điều 25 – Thụng bỏo và người chịu trỏch nhiệm; Điều 27 – Cỏc quy định khỏc cú hiệu lực ngay kể từ ngày ký.
Cỏc điều kiện tiờn quyết để Hợp đồng cú hiệu lực:
• Cú nghị quyết phờ duyệt của Hội đồng Bộ trưởng Uzbekistan; • Nhà đầu tư được cấp giấy phộp thăm dũ;
• Bộ Kế hoạch và Đầu tư Việt nam cấp giấy chứng nhận đầu tư cho PVEP; • Phờ duyệt nội bộ của hai bờn nếu cú;
• Nhà đầu tư thành lập nhà điều hành (Cụng ty TNHH ) tại Uzbkekistan; • Nhà đầu tư cung cấp bảo lónh cho Uzbekneftegaz;
• Được cung cấp tất cả cỏc tài liệu địa chất hiện cú theo điều 13.1
Hai bờn cú 120 ngày kể từ ngày cú nghị quyết phờ duyệt của Hội đồng Bộ trưởng Uzbekistan để thực hiện cỏc điều kiện tiờn quyết trờn. Thời hạn trờn cú thể được gia hạn với sự đồng thuận của cỏc bờn.
Thời hạn Hợp đồng:
5 năm cú thể gia hạn 3 năm bao gồm cỏc pha như sau: - Pha thăm dũ thứ 1: 3 năm (chắc chắn)
- Pha thăm dũ thứ 2: 2 năm (lựa chọn)
Trong trường hợp nhà thầu khụng thực hiện hết hoặc thực hịờn một phần cam kết cụng việc tối thiểu vào cuối pha 1 của giai đoạn thăm dũ trừ trường
hợp do bất khả khỏng hoặc do Uzbekneftegaz hoặc do cỏc lý do ngoài tầm kiểm của nhà thầu (hợp lý) thỡ nhà thầu phải trả cho Uzbekneftegaz một khoản tiền tương đương với phần cụng việc khụng thực hiện qui định trong phần cam kết cụng việc tối thiếu cho mỗi lụ. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Sau khi kết thỳc pha 1 nhà thầu cú thể chọn một trong cỏc phương ỏn sau (i) chuyển sang pha 2 (thời hạn khụng quỏ 2 năm cho cả 2 lụ) hoặc (ii) hoặc khụng thực hiện pha 2 với điều kiện là cỏc cam kết cụng việc tối thiếu hoặc cỏc cam kết tài chớnh tối thiểu đó được thực hiện. Trong thời gian pha 2 của giai đoạn thăm dũ nhà thầu cú thể lựa chọn chấm dứt Hợp đồng và khụng thực hiện cỏc cam kết và trỏch nhiệm tiếp theo.
Bờn tham gia:PVEP
Mở rộng diện tớch: nếu Nhà Đầu tư cú cở sở cho rằng phỏt hiện trựm ra ngoài Diện tớch Hợp đồng, Nhà Đầu tư sẽ trỡnh UBQL thụng bỏo và cỏc giấy tờ cần thiết. Sau khi UBQL phờ duyệt, Uzbekneftegaz sẽ trỡnh Chớnh phủ xin mở rộng Diện tớch Hợp đồng.
Diện tớch hoàn trả: Nhà Đầu tư cú thể hoàn trả một phần hoặc toàn bộ Diện tớch Hợp đồng bằng cỏch thụng bỏo bằng văn bản cho UNG với điều kiện đó hoàn thành Cam kết cụng việc tối thiểu hoặc Cam kết tài chớnh tối thiểu.
Phương phỏp tớnh
- Sử dụng thụng số đầu vào bao gồm điều khoản tài chớnh hợp đồng và cam kết cụng việc tối thiểu, dự kiến sản lượng khai thỏc, chi phớ;
- Hiệu quả kinh tế dự ỏn được đỏnh giỏ qua cỏc chỉ số kinh tế chớnh thường được dựng đối với dự ỏn thăm dũ gồm: hiện giỏ thuần chiết khấu (NPV), tỷ suất doanh lợi nội tại (IRR), thời gian hoàn vốn; giỏ trị dũng tiền mong đợi chiết khấu (EMV);
- Dự ỏn kết thỳc tựy theo quy định hợp đồng (15 năm) hoặc vào cỏc năm mà khoản thu của nhà thầu khụng đủ để trang trải chi phớ trong năm đú;
đầu vào đối với hiệu quả đầu tư.
Thụng số đầu vào
Điều kiện tài chớnh đưa vào tớnh toỏn kinh tế được giả định như đề cập :
Sơ đồ phõn chia sản phẩm lụ Kossor được giả định như sau:
Hỡnh 1: Sơ đồ chia sản phẩm lụ Kossor
* Phương ỏn phỏt triển khai thỏc
Phự hợp với mục 3.5.5; 4.1.4; 4.2.2, cỏc phương ỏn phỏt triển khai thỏc được xem xột như dưới đõy:
- Phương ỏn 1: Tại cấu tạo Assakeaudan Central;
- Phương ỏn 2: Tại cỏc cấu tạo Assakeaudan Central và Uru SW;
- Phương ỏn 3: Tại cỏc cấu tạo Assakeaudan Central, Uru SW và Satbai;
- Phương ỏn 4: Tại cỏc cấu tạo Assakeaudan Central và Satbai; - Phương ỏn 5: Tại cỏc cấu tạo Uru SW và Satbai;
- Phương ỏn 6: Tại cấu tạo Uru SW.
Nguồn bỏo cỏo Dự ỏn Uzbekistan 2008
* Chi phớ Chi phớ dư ỏn
Chi phớ đầu tư của dự ỏn được tớnh trờn cơ sở cỏc số liệu thu thập từ cỏc lụ hợp đồng tại khu vực lõn cận, tham khảo phần mềm Questor Onshore, сhi tiết như sau:
Bảng 10: Chi phớ cỏc phương ỏn phỏt triển
Hạng mục chi phớ (Tr.USD) PA1 PA2 PA3 PA4 PA5 PA6
Chi phớ thăm dũ, thẩm lượng 85,10 96,10 107,10 96,10 96,10 85,10 Chi phớ phỏt triển 390,1 3 578,68 649,36 555,78 493,89 344,75 Chi phớ vận hành 251,7 3 368,31 441,72 366,97 325,25 205,55 Chi phớ dỡ mỏ 47,64 68,54 77,06 66,14 59,64 42,88 Chi phớ dự phũng 19,21 28,63 32,17 27,49 24,39 16,94 Tổng Chi phớ dự ỏn 793,8 0 1140,2 7 1307,4 0 1112,4 8 999,27 695,21
Dự kiến cụng việc và chi tiờu thực tế - Thời kỳ thăm dũ
Dự kiến cụng việc và tổng mức đầu tư trong giai đoạn tỡm kiếm thăm dũ ở phương ỏn 1:
Bảng 11: Chi phớ dự ỏn giai đoạn thăm dũ
Nguồn bỏo cỏo Dự ỏn Uzbekistan 2008 (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Tổng mức đầu tư cho giai đoạn 1 thăm dũ (3 năm chắc chắn) dự kiến là:
47,10 triệu USD.
Giả định cỏc thụng số đầu vào khỏc
- Tỷ lệ chiết khấu dũng tiền hàng năm: 10%/năm; 15%/năm
- Giỏ khớ: 4,8 USD/ nghỡn bộ khối khớ
Theo như thụng tin nhận được từ đoàn cụng tỏc của PVEP tới Uzbekistan, khớ khai thỏc được trờn toàn bộ lónh thổ Uzbekistan được bỏn cho Gazprom với mức giỏ 210 USD/Nghỡn một khối khớ tương đương 5,95 USD/nghỡn bộ khối khớ. Trờn cơ sở đú, để đảm bảo tớnh an toàn cho dự ỏn, hiệu quả kinh tế được tớnh toỏn với mức giỏ 4,8 USD/nghỡn bộ khối khớ. Bỏo cỏo cũng sẽ khảo sỏt thờm ảnh hưởng của biến đổi giỏ khớ đến cỏc chỉ số kinh tế của dự ỏn.
* Hiệu quả kinh tế:
Trờn cơ sở chi phớ theo chương trỡnh thăm dũ - thẩm lượng, cỏc phương ỏn phỏt triển mỏ - khai thỏc và cỏc khoản chi khỏc theo quy định của Hợp đồng, kết quả tớnh toỏn hiệu quả đầu tư được thể hiện trong bảng sau:
Bảng 12: Hiệu quả kinh tế lụ Kossor
Nguồn bỏo cỏo Dự ỏn Uzbekistan 2008
Căn cứ kết quả tớnh toỏn trờn, hiện giỏ thuần chiết khấu (NPV) dự kiến của PVEP
- Với chiết khấu dũng tiền (@10% đạt từ 100,41 triệu USD đến 328,38 triệu USD.
- Với chiết khấu dũng tiền (@15%) đạt từ 17.65 triệu USD đến 123.34 triệu USD
Tỷ suất doanh lợi nội tại (IRR) đạt từ 16,86% đến 23,07%.
Như vậy, cú thể sơ bộ kết luận rằng tất cả cỏc phương ỏn phỏt hiện cụng nghiệp trong lụ Kossor và vựng liền kề đều cú khả năng thương mại.
* Phõn tớch độ nhạy
Khảo sỏt tỏc động của sự biến động cỏc thụng số đầu vào trong phạm vi dự kiến đến hiệu quả kinh tế. Việc phõn tớch độ nhạy xem xột ảnh hưởng của cỏc thụng số như chi phớ vốn đầu tư (Capex), chi phớ vận hành (Opex), giỏ khớ đến hiệu quả kinh tế, cụ thể như sau:
Bảng 13: Phõn tớch độ nhạy phương ỏn 1
Kết quả phõn tớch cho thấy giỏ khớ (yếu tố khụng kiểm soỏt được) và Chi phớ vốn đầu tư – Capex là yếu tố ảnh hưởng lớn nhất đến hiệu quả kinh tế của Nhà thầu. Chi phớ vận hành (Opex) khụng ảnh hưởng lớn đến hiệu quả đầu tư. Việc giảm chi phớ vốn đầu tư nếu thực hiện được sẽ cú tỏc động tớch cực đến hiệu quả kinh tế của dự ỏn (Xem biểu đồ phõn tớch mức độ ảnh hưởng của cỏc thụng số giỏ khớ, Opex và Capex đến IRR ở phương ỏn 1).
Hỡnh 2: Ảnh hưởng của Giỏ khớ, Capex và Opex đến IRR
Ảnh hưởng của Giỏ khớ, Capex và Opex tới IRR
0%5% 5% 10% 15% 20% 25% 30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% Đ ộ d ao đ ộ n g
Giỏ khớ Capex Opex
Phần chia lợi nhuận giữa PVEP và UNG đang được giả định ở mức 50%:50%, do đú chỳng tụi khảo sỏt thờm cỏc tỷ lệ chia khớ lói khỏc nhau ở phương ỏn 1 (phương ỏn cơ sở) để tham khảo:
Nhận xột
Trờn cơ sở đỏnh giỏ kỹ thuật, với cỏc thụng số đầu vào kinh tế đó được giả định ở mức độ thận trọng/an toàn. Kết quả đỏnh giỏ kinh tế cho thấy việc đầu tư vào dự ỏn lụ Kossor mang lại hiệu quả cho nhà đầu tư, điều này được thể hiện qua cỏc chỉ số kinh tế của PVEP như sau:
- Giỏ trị đồng tiền mong đợi chiết khấu (EMV@10%) đạt 47,66 triệu USD; EMV@15% đạt 3.93 triệu USD.
- Hiện giỏ thuần (NPV)
+ Khi chiết khấu 10% lợi nhuận PVEP đạt từ từ 100,41 triệu USD đến 328,28 triệu USD.
+ Khi chiết khấu 15% lợi nhuận PVEP đạt từ 17.65 triệu USD đến 123.34 triệu USD. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
- Tỷ suất doanh lợi nội tại (IRR) đạt từ 16,86% đến 23,07%.
2.2.3.2.3 Dự ỏn Anadarko, Venezuela
* Phương phỏp tớnh
Giỏ trị tài sản (giỏ trị mỏ): được xỏc định bằng hiện giỏ thuần chiết khấu 10%/năm (NPV@10%) của dũng tiền dự ỏn thu được từ bỏn dầu trong hoạt động khai thỏc mỏ, tớnh từ 01/01/2008 đến khi hết hợp đồng năm 2025.
Phạm vi giỏ mua tài sản: ứng với cỏc tỷ lệ chiết khấu từ 12%-18% nhằm mục đớch xem xột/quyết định giỏ chào mua tài sản.
Dự ỏn kết thỳc theo quy định hợp đồng hoặc vào năm mà cỏc khoản thu của Nhà thầu khụng đủ để trang trải chi phớ trong năm đú.
Thụng số đầu vào
Doanh thu từ dự ỏn
Doanh thu của dự ỏn được tớnh theo cụng thức: Sản lượng dầu khai thỏc x Giỏ dầu, trong đú:
Sản lượng dầu khai thỏc sau khi trừ đi phần phải nộp thuế Tài nguyờn
Giỏ dầu: theo cụng thức tớnh quy định tại Phụ lục K của Hợp đồng. Khụng ỏp dụng trượt giỏ. Lấy giỏ dầu WTI = 60USD - 65 USD/thựng làm cơ sở tớnh, ứng với mức giỏ dầu API 16o tớnh suốt đời dự ỏn là 38.32 - 41.27 USD/thựng.
Phương ỏn phỏt triển khai thỏc
gồm:
Phương ỏn 1 (cơ sở): khai thỏc trữ lượng (PDP+PUD) theo tớnh toỏn của Anadarko, khoan thờm 91 giếng khai thỏc.
Phương ỏn 2 : khai thỏc trữ lượng (PDP+PUD) theo tớnh toỏn của Anadarko, khoan thờm 131 giếng khai thỏc và 15 giếng bơm ộp nước.
Sản lượng Business
Plan PA 1 PA 2
Sản lượng đỉnh - Nghỡn thựng/ngày 62.70 57.89 59.22 Tổng sản lượng (18%, Anadarko)- triệu thựng 37.76 33.03 37.34
* Chi phớ
Chi phớ dự kiến cho cỏc hạng mục chớnh dựng trong tớnh toỏn kinh tế ứng với 18% cổ phần của Anadarko trong Petroritupano S.A :
Bảng 14 : Dự kiến chi phớ
Đơn vị : Triệu USD
Chi phớ Business Plan PA 1 PA 2
Chi phớ - triệu USD 253.98 233.43 277.68
- UTC - USD/thựng 6.66 6.96 7.35
Chi phớ đầu tư 53.66 49.95 74.07
Chi phớ vận hành 197.95 154.59 174.73
CP sửa chữa giếng (bổ sung) - 25.51 25.51
Chi phớ đào tạo 2.38 2.38 2.38
Chi phớ tư vấn 1.00 1.00 (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Nguồn: Bỏo cỏo thăm dũ Anadarko, Venezuela
Mức chi phớ trờn được tớnh toỏn dựa trờn cơ sở đơn giỏ tham khảo của Business Plan. cú điều chỉnh cần thiết của PVEP để đảm bảo sự thận trọng trong đỏnh giỏ.
Điều kiện tài chớnh hợp đồng liờn doanh:
Vốn lưu động (Working Capital): Tại thời điểm tớnh toỏn giỏ cơ sở, vốn lưu động được giả định bằng 0 USD (Theo thụng lệ mua bỏn tài sản, nếu số vốn lưu động của Cụng ty được xỏc định là lớn hơn khụng (“0”) thỡ Người mua phải trả thờm cho Người bỏn số tiền tương đương với giỏ trị của số vốn này. Ngược lại, nếu Cụng ty cũn tồn đọng cỏc khoản nợ đối với bờn thứ ba thỡ giỏ trị mà Người mua phải thanh toỏn cho Người bỏn sẽ được khấu trừ một khoản tiền tương ứng với cỏc khoản nợ này).
Chi phớ thuờ tư vấn, thu xếp tài chớnh...: 1 triệu USD .
Tỷ lệ trượt giỏ: 0%/năm.
Anadarko Venezuela khụng cú tài sản nào khỏc ngoài 18% cổ phần trong Petropitutano SA.
Tạm thời chưa tớnh voucher 58 triệu USD trong giỏ trị tài sản (chờ làm rừ về điều kiện chuyển đổi)
* Thụng số khỏc:
Số dư tài sản: Tại thời điểm 31/12/2006, theo Bỏo cỏo tài chớnh cú kiểm toỏn Cụng ty Petroritupano do KPMG thực hiện, số dư tài sản là 464 triệu USD, trong đú, phần đó khấu hao là 50.55 triệu USD. Tương ứng 18% của Cụng ty Anadarko, số dư tài sản là 83.55 triệu USD, trong đú phần đó khấu hao là 9.1 triệu USD. Do vậy, số dư tài sản đưa vào khấu hao tiếp từ năm 2008 ước tớnh là 74.45 triệu USD.
Giỏ dầu: 38,38 USD/thựng và 41,27 USD thựng ( tương ứng giỏ dầu WTI 60 USD/thựng và 65 USD/thựng).
* Giỏ trị tài sản
Trờn cơ sở cỏc thụng số đầu vào và giả định nờu trờn, Giỏ trị tài sản (bao gồm cả số dư tài sản 74.45 triệu USD nờu trờn) được tớnh toỏn và túm lược trong bảng dưới đõy:
Bảng 15 : Phõn tớch cỏc phương ỏn đầu tư
Đơn vị: Triệu USD
Giỏ trị tài sản - Triệu USD
Business Plan - tham
khảo PA 1 - Cơ sở PA 2 - tham khảo
P = $ 38,32 P = $ 41,27 P = $ 38,32 P = $ 41,27 P = $ 38,32 P = $ 41,27
NPV @ 0% 223.47 241.25 198.60 214.22 214.25 231.83
NPV @ 10% 121.62 131.73 105.82 114.75 108.97 118.84
Nguồn: Bỏo cỏo thăm dũ Anadarko, Venezuela
Kết quả tớnh toỏn trờn cho thấy với tỷ lệ chiết khấu 10%/năm giỏ trị tài