I) Một số biện pháp chủ yếu nâng cao chất lợng thẩm định dự án đầu t tại Cục đầu t phát triển Hà Nộ
6) Hoàn thiện về tiêu chuẩn, giới hạn áp dụng trong phân tích Kinh tế-tài chính d án:
chính d án:
Trong khi phân tích đánh giá kinh tế-tài chính của dự án có một số chỉ tiêu cần có những tiêu chuẩn hoặc giới hạn so sánh nh:
Suất chiết khấu tiêu chuẩn để đánh giá chỉ tiêu IRR.
Thời hạn hoàn vốn tiêu chuẩn khi đánh giá dự án theo chỉ tiêu thời gian hoàn vốn
Hiện nay cách đo lờng các chỉ tiêu trên trong khi phân tích kinh tế - tài chính là cha thống nhất nên việc tính toán và đánh giá các chỉ tiêu này còn nhiều thiếu sót. Để phục vụ cho viêc thẩm định dự án đợc tốt hơn luận văn xin đa ra một số biện pháp khắc phục tình trạng trên nh sau:
Đối với suất chiết khấu tính toán: Cần phân tích giá vốn trên thị trờng vốn
ở nớc ta để xác định một giá vốn hợp lý, phản ánh tơng đối đúng đắn suất sinh lợi của tiền vốn hiện nay. Do mức chiết khấu tính toán phụ thuộc vào hoàn cảnh cụ thể của việc sử dụng các nguồn vốn, các chính sách tài chính - tiền tệ của quốc gia và của ngành, địa phơng. Vì vậy qua việc thu thập thông tin về quy mô của thị tr- ờng vốn, giá vốn của các nguồn tham gia trong thị trờng và nhu cầu sử dụng nguồn vốn có thể xác định đợc suất chiết khấu tính toán.
Theo cách xác định này, suất chiết khấu đợc tính toán từ mức lãi suất đợc ngân hàng công bố, xuất phát từ quan niệm mức lãi suất ngân hàng phản ánh tơng đối chính xác khả năng sinh lợi của tiền vốn.
Tuy nhiên ở nớc ta hiên nay tình hình tài chính và tiền tệ cha ổn định. Đó là hệ quả của việc chuyển đổi cơ chế từ quan liêu bao cấp sang cơ chế thị trờng, nền kinh tế chịu ảnh hởng to lớn của lạm phát, thiếu vốn và thiếu tiền mặt... Mức lãi suất phải thờng xuyên thay đổi để phù hợp với tình hình. Mặt khác thị trờng vốn ở nớc ta cha hoàn chỉnh, hệ thống tín dụng ngân hàng còn yếu kếm nên cha thể lấy mức lãi suất ngân hàng làm đại diện cho hiệu suất vốn nói chung.
Xử lý mâu thuẫn này, tạm thời có thể sử dụng mức lãi suất cho vay u đãi hiện nay đối với các công trình đầu t để xác định hiệu suất vốn điều đó xuất phát từ các lí do sau:
-Mức lãi suất u đãi trớc hết đảm bảo đợc yêu cầu duy trì vốn và không chứa đựng lợi tức ngân hàng.
-Mức lãi suất này đợc áp dụng chủ yếu đối với các dự án đầu t u đãi theo kế hoạch của Nhà nớc vì vậy nó không chịu ảnh hởng của thị trờng vốn.
-Mức lãi suất này đợc xác định từ mức lãi suất cơ bản, phần nào đã loại trừ các yếu tố lạm phát.
Tuy nhiên, cách sử dụng lãi suất cho vay đầu t u đãi để xác định suất chiết khấu định mức cũng chỉ là một hớng giải quyết hạn chế của vấn đề, vì theo cách này, việc ấn định mức lãi suất hiện nay còn mang nhiều tính chất chủ quan, kinh nghiệm, ngoài ra nó không phản ánh đầy đủ toàn bộ các nguồn vốn hoạt động trên thị trờng vốn.
Xác định suất chiết khấu trên cơ sở hiệu quả của nền kinh tế quốc dân xuất phát từ quan điểm cho rằng kết quả tăng thêm trong một thời gian cuả toàn bộ nền kinh tế quốc dân là do sự tác động tổng hợp của các hoạt động đầu t ở tất cả các ngành, các thành phần kinh tế. Vì vậy tỉ lệ giữa mức tăng kinh tế với số vốn đầu t trong kỳ đặc trng cho khả năng sinh lợi của tiền vốn. Theo hớng giải quyết này, mặc dù có nhiều u điểm do xác định suất chiết khấu t không chịu ảnh hởng của các yếu tố trên thị trờng vốn song cách xác định này còn hạn chế do mức tăng kinh tế trong một thời kỳ còn phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác ngoài vốn đầu t. Tức là kết quả kinh tế tăng lên ở một thời kỳ không phải là kết quả riêng của vốn đầu t bỏ vào thời kỳ đó.
Đối với suất chiết khấu tiêu chuẩn: Suất chiết khấu tiêu chuẩn sử dụng để
đánh giá chỉ tiêu IRR của từng dự án đầu t cá biệt. Chỉ tiêu này tuỳ thuộc vào đặc điểm riêng của từng dự án, tuỳ thuộc vào mục đích ý nghĩa của nó đối với nền kinh tế. Đối với các khoản vốn đầu t u đãi của Nhà nớc nói chung, suất chiết khấu tiêu chuẩn có thể lấy nh sau:
RRN≥ WACC Trong đó:
RRN là suất chiết khấu tiêu chuẩn của toàn bộ nền kinh tế quốc dân. WACC là giá bình quân của các nguồn vốn