III. Những vấn đề đặt ra đối với FDI ở nớc ta
7. Tác động của khủng hoảng tài chính-tiền tệ khu vực tới hoạt động đầu t trực
7.3. Mặt trái của việc sử dụng vốn nớc ngoài và bài học từ cuộc khủng
Dòng chảy của vốn t bản vận động theo quy luật từ nơi có tỷ suất lợi nhuận thấp đến nơi có tỷ suất lợi nhuận cao hơn. Vì vậy nớc có nhu cầu đầu t có thể thu hút nguồn vốn to lớn để tạo ra động lực tăng trởng bằng phát huy lợi thế so sánh về chi phí t bản, thỏa mãn nhu cầu lợi nhuận của nhà đầu t. Mặt khác khi mục tiêu tối thợng đó không đợc đảm bảo, dòng vốn này có thể bất ngờ chuyển chiều để rút ra khỏi nơi đầu t không còn hấp dẫn, không có triển vọng mong đợi. Đặc biệt nguồn vốn đầu t gián tiếp và ngắn hạn có tính chất linh hoạt rất cao, nó có thể vào nhanh và tháo chạy cũng rất nhanh tạo ra cú sốc cho nền kinh tế nớc sở tại. Thực tế vừa qua, chỉ trong vòng 3 - 4 tháng các nhà t bản đã rút khỏi Đông Nam á trên 250 tỷ USD là một bằng chứng. Không chỉ riêng nguồn đầu t ngắn hạn mà ngay cả đối với đầu t trực tiếp (FDI), nếu không thấy có triển vọng phát triển thì doanh nghiệp nớc ngoài cũng sẽ rút vốn về nớc thay vì đầu t trở lại. Tuy nhiên vì là đầu t dài hạn nên không thể rút ra một cách nhanh chóng nh luồng vốn nóng ngắn hạn. Trong cơ cấu vốn đầu t của các nớc Đông Nam á chỉ khoảng 20-30% là vốn đầu t trực tiếp, còn lại đều là vốn ngắn hạn theo luồng đầu t gián tiếp. Nợ nớc ngoài của các nớc này cũng chủ yếu là nợ ngắn hạn. Việc vay nợ nớc ngoài qua nhiều lại chủ yếu là vốn ngắn hạn và sử dụng vốn vay tràn lan, kém hiệu quả là nguyên nhân gánh nặng nợ nần chồng chất, thậm chí mất khả năng thanh toán có thể dẫn đến lệ thuộc bên ngoài không chỉ về kinh tế mà cả về chính trị, suy giảm tính độc lập dân tộc. Mặt khác do vốn đầu t nớc ngoài chiếm một phần quan trọng trong khu vực doanh nghiệp và việc chuyển thu nhập và lợi nhuận ra nớc ngoài ngày càng tăng của các nhà đầu t nớc ngoài là nguyên nhân chính tạo nên mất cân đối nghiêm trọng thâm hụt tài khoản vãng lai, khi t bản nớc ngoài rút ra ồ ạt nh vừa qua thì các đồng nội tệ buộc phải phá giá và các NHTM và các công ty ở các nớc này rơi vào tình trạng mất khả năng thanh toán. Thực tế cho thấy trong điều kiện tự do hóa thị trờng tài chính mà không có sự tăng cờng kiểm soát và quản lý có hiệu lực thì rất mạo hiểm. Hệ thống ngân hàng ở nhiều nớc đã không kiểm soát các rủi ro tài chính mà họ phải gánh chịu và có những quyết định sai lầm.
Nh vậy ta thấy rằng thị trờng vốn quốc tế rất khắc nghiệt và là thớc đo phán quyết chính xác với các chính sách kinh tế của bất kỳ quốc gia nào. Duy trì một hệ thống ngân hàng yếu kém trong một thế giới mà quá trình lu chuyển vốn rất dễ biến động là điều cực kỳ nguy hiểm. Đồng thời, nền kinh tế muốn tăng trởng một cách bền vững cần dựa vào nội lực là chính, không nên quá lạm dụng nguồn vốn nớc ngoài.
Do đó cần thiết phải duy trì một tơng quan hợp lý giữa vốn trong nớc và vốn nớc ngoài, đồng thời vốn đầu t trực tiếp và vốn vay dài hạn phải chiếm phần lớn trong vốn nớc ngoài. Chúng ta xác định, về lâu dài phải giữ đợc tơng quan vốn trong nớc > vốn nớc ngoài, nhng đồng thời phải tận dụng vốn nớc ngoài, tạo ra tích lũy, tăng nguồn vốn trong nớc, đa nguồn vốn trong nớc dần giữ vai trò chủ đạo.
Không ai nghi ngờ về vai trò to lớn của nguồn vốn nớc ngoài nói chung và vốn đầu t trực tiếp nói riêng đối với sự tăng trởng và phát triển kinh tế các các nớc nhận đầu t. Song cần phải thấy những tác động tiêu cực của nó cũng không nhỏ nếu không biết kiểm soát và sử dụng có hiệu quả nguồn vốn này.
Cuộc khủng hoảng tài chính-tiền tệ trong khu vực vừa qua phần nào đã bộc lộ mặt trái đó và cho phép chúng ta rút ra một số bài học nh sau :
•Việc xác định các mục tiêu tăng trởng và phát triển kinh tế phải dựa trên cơ sở các nguồn lực có thể có đợc và phải đảm bảo các cân đối kinh tế vĩ mô, kịp thời điều chỉnh mục tiêu cho phù hợp với những thay đổi nhằm đảm bảo sự hài hòa giữa các yếu tố phát triển.
•Cần phải có chiến lợc tài chính quốc gia hoàn chỉnh, trong đó xác định rõ mục đích của chính sách huy động và sử dụng vốn nớc ngoài đẩy mạnh tiến trình công nghiệp hóa, hiện đại hóa đất nớc.
- Huy động đủ vốn với các điều kiện vay trả thuận lợi.
- Vốn nớc ngoài đợc sử dụng đúng mục đích và có hiệu quả để đảm bảo khả năng trả nợ.
- Vốn nớc ngoài không có tác động xấu đến sự ổn định môi trờng kinh tế vĩ mô và tính độc lập dân tộc.
•Cần xác định đúng đắn số lợng lợi dụng vốn nớc ngoài : phải thờng xuyên xem xét giới hạn mắc nợ, nắm chắc số lợng, điều kiện mắc nợ để điều chỉnh về mặt vĩ mô. Cần quan tâm chú ý các giới hạn số lợng sau: chỉ tiêu tỷ suất mắc nợ (tỷ lệ giữa tổng số nợ và lãi của một nớc phải trả cho nớc ngoài với tổng giá trị sản lợng quốc dân cùng năm), chỉ tiêu tỷ suất vay nợ (tỷ lệ giữa số d mắc nợ còn lại sau khi trả nợ và lãi trong năm so với thu nhập ngoại tệ từ xuất khẩu của nớc ấy cùng năm), tỷ lệ giữa số l- ợng dự trữ ngoại tệ với hạn ngạch nhập khẩu mỗi năm. Giám sát có hiệu quả khu vực tài chính, lành mạnh hóa hệ thống ngân hàng và nâng cao khả năng quản lý nợ nớc ngoài, nhất là nợ ngắn hạn.
•Cần giám sát chặt chẽ đầu t nớc ngoài thông qua cổ phiếu, trái phiếu... tránh tình trạng các nhà đầu t bán tháo trái phiếu gây ảnh hởng tới đồng nội tệ.
•Khi nguồn vốn nớc ngoài lớn và đều đặn đổ vào trong nớc, Chính phủ cần tăng cờng thực hiện chính sách tiền tệ nhằm đối phó với những tác động tiêu cực về giá cả, lạm phát: tăng cờng hoạt động trên thị trờng mở bằng cách phát hành trái phỉếu Chính phủ, tăng dự trữ bắt buộc các khoản tiền gửi để kéo dài thời hạn các khoản tiền gửi và hạn chế luồng vốn nớc ngoài vào hệ thống ngân hàng...
Chơng Iii
Một số giải pháp huy động vốn FDI đáp ứng yêu cầu phát triển của nền kinh tế