II. PHƯƠNG PHÁP DÒNG TIỀN CHIẾT KHẤU
8. Tính giá trị vốn Nhà nước tại thời điểm xác định giá (31/12/2000):
PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU DÒNG CỔ TỨC Bài 1:
Bài 1:
Năm 1992, tập đoàn Ameritech chi trả cổ tức 3,56 USD trên mỗi cổ phần, cổ tức được kỳ vọng tăng trưởng đáng kể 5,5% mỗi năm cho đến mãi mãi. Cổ phiếu có hệ số beta là 0,90 và lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ là 6,25% (phần bù rủi ro là 5,5%)
a. Giá trị cổ phần theo mô hình tăng trưởng Gorden là bao nhiêu?
b. Cổ phiếu được giao dịch ở mức 80 USD / cổ phần. Tỷ lệ tăng trưởng của cổ tức tương ứng với mức giá này là bao nhiêu ?
Bài 2:
P&G là nhà phân phối hàng tiêu dùng trên khắp thế giới. Thông tin thu thập như sau: − Lợi nhuận trên mỗi cổ phần trong năm 2000 = 3,00 USD
− Cổ tức trên mỗi cổ phần trong năm 2000 = 1,37 USD
− Tỷ suất lợi nhuận trên vốn cổ phần trong năm 2000: ROE = 29,37%
− Giai đoạn tăng trưởng nhanh: tỷ suất lợi nhuận phi rủi ro 5,4%, phần bù rủi ro 4%, beta 0,85 , tỷ suất lợi nhuận trên vốn cổ giảm xuống còn 25%
− Giai đoạn tăng trưởng bền vững: tỷ lệ tăng trưởng của nền kinh tế còn 5% và ROE giảm xuống còn 15%, beta bằng 1.
Bài 3:
Cho báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh của công ty Z qua các năm như sau: 12. Tổng lợi nhuận trước thuế 1.690.840 2.055.880 2.196.610 13. Thuế thu nhập DN phải nộp 541.068 657.880 702.915 14. Lợi nhuận sau thuế (50-51) 1.149.772 1.398.000 1.493.695
1. Giả sử tỷ lệ thuế thu nhập doanh nghiệp là 30% (giảm so với bảng số liệu trên) và công ty Z không phát hành cổ phiếu ưu đãi, chỉ có cổ phiếu thường, tỷ lệ chia cổ tức hàng năm là 48%. Hãy tính cổ tức được chia hàng năm cho cổ đông.
2. Giả sử trong năm 2005, công ty Z muốn thông qua phát hành cổ phiếu để tăng thêm vốn đầu tư là 20 tỷ đồng. Nếu là một nhà đầu tư, thì anh (chị) có đầu tư vào công ty này không? Tại sao?
3 Với bảng số liệu đã cho trên đây, anh (chị) hãy trình bày ý kiến nếu được yêu cầu thẩm định giá công ty Z theo phương pháp tài sản.
Bài 4:
Cho báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh của công ty Z qua các năm như sau:
12. Tổng lợi nhuận trước thuế 50 1.690.840 2.055.880 2.196.610 13. Thuế thu nhập DN phải nộp 51 541.068 657.880 702.915 14. Lợi nhuận sau thuế (50-51) 60 1.149.772 1.398.000 1.493.695 3. Giả sử tỷ lệ thuế thu nhập doanh nghiệp là 30% (giảm so với bảng số liệu trên) và công
ty Z không phát hành cổ phiếu ưu đãi, chỉ có cổ phiếu thường, tỷ lệ chia cổ tức hàng năm là 48%. Hãy tính cổ tức được chia hàng năm cho cổ đông.
4. Giả sử trong năm 2005, công ty Z muốn thông qua phát hành cổ phiếu để tăng thêm vốn đầu tư là 20 tỷ đồng. Nếu là một nhà đầu tư, thì anh (chị) có đầu tư vào công ty này không? Tại sao?
Bài 5:
Cho báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh của công ty X các năm như sau:
12. Tổng lợi nhuận trước thuế (30+40) 50 1.796.783.317 2.154.156.091 2.384.215.98713. Thuế thu nhập DN phải nộp 51 574.970.662 689.329.949 667.580.476 13. Thuế thu nhập DN phải nộp 51 574.970.662 689.329.949 667.580.476 14. Lợi nhuận sau thuế (50-51) 60 1.221.812.655 1.464.826.142 1.716.635.511
5. Chỉ tiêu nào trong bảng trên được dùng để ước tính giá trị doanh nghiệp của công ty X theo phương pháp chiết khấu dòng cổ tức?
6. Giả sử công ty X không phát hành cổ phiếu ưu đãi, chỉ có cổ phiếu thường, tỷ lệ chia cổ tức hàng năm là 50%. Hãy tính cổ tức được chia hàng năm cho cổ đông theo bảng trên.
7. Hai công ty A và B đều kinh doanh cùng ngành nghề và có lãi, thị trường có nhu cầu cao về sản phẩm của các công ty. Nếu là một nhà đầu tư, thì anh chị sẽ thích đầu tư vào công ty nào sau đây:
• Công ty A: chia cổ tức cho cổ đông cao và chỉ giữ lại một phần lợi nhuận cho đầu tư phát triển sản xuất kinh doanh.
• Công ty B: không chia cổ tức trong năm đầu tiên, toàn bộ lợi nhuận được giữ lại để bổ sung vốn, mở rộng sản xuất kinh doanh.