2. Chính sách lãi suất
2.2.2. Chính sách tái chiết khấu.
Chính sách tái chiết khấu bao gồm các qui định và điều kiện cho vay của Ngân hàng trung ơng đối với các NHTM. Ngân hàng trung ơng cho vay ngắn hạn trên cơ sở chiết khấu các chứng từ có giá ngắn hạn, chủ yếu là tín phiếu kho bạc và thơng phiếu. Các NHTM đi vay Ngân hàng trung ơng nhằm bù đắp hoặc bổ sung nhu cầu vốn khả dụng và hình thành nên bộ phận dự trữ đi vay. Bộ phận này đợc sử dụng nh bất kì bộ phận dự trữ nào khác để bù đắp nhu cầu dự trữ bổ sung số dự trữ vợt mức để đáp ứng nhu cầu vốn của nền kinh tế hoặc ngăn chặn nguy cơ phá sản của các ngân hàng khi cần thiết. Điểm khác biệt chủ yếu giữa dự trữ đi vay và dự trữ khác là chúng phải đợc trả lại cho Ngân hàng trung ơng khi đến hạn.
* Cơ chế tác động của chính sách tái chiết khấu đến lãi suất
Trong công cụ này Ngân hàng trung ơng sẽ ấn định hạn mức tái chiết khấu bao gồm lãi suất tái chiết khấu và các điều kiện tái chiết khấu. Những qui định này ảnh hởng đến mục tiêu cuối cùng chỉ khi các NHTM có nhu cầu vay Ngân hàng trung ơng và ảnh hởng qua hai con đờng là khối lợng và giá. Khối lợng vốn khả dụng đợc bổ sung từ Ngân hàng trung ơng có thể bị giới hạn hoặc nới lỏng căn cứ vào hạn mức tái chiết khấu và các điều kiện tái chiết khấu, qua đó sẽ ảnh hởng tới khả năng tạo tiền của các NHTM. Khi lợng vốn khả dụng thay đổi, nó sẽ làm cho quan hệ cung cầu vốn thay đổi và do đó lãi suất cân bằng sẽ thay đổi.
Sự thay đổi mức lãi suất tái chiết khấu tác động trớc hết vào giá đầu vào cuả các NHTM, vì thế các ngân hàng này dần dần tăng (hoặc giảm) lãi suất cho vay do đó làm giảm (hoặc tăng) nhu cầu tín dụng. Bên cạnh đó, khi lãi suất chiết khấu tăng (hoặc giảm) thì các NHTM không thể vay Ngân hàng trung ơng một cách dễ dàng, điều này buộc các NHTM phải giảm bớt khả năng cung tín dụng để hồi phục dự trữ, hoặc mở rộng cho vay trong trờng hợp ngợc lại.
Sự thay đổi lãi suất tái chiết khấu đợc coi nh hiệu ứng của chính sách tiền tệ của Ngân hàng trung ơng. Vì thế, nó có hiệu ứng thông báo do sự trông đợi và dự
đoán của thị trờng. Các tuyên bố của Ngân hàng trung ơng về chiều hớng biến động lãi suất tái chiết khấu: tăng lên (dấu hiệu của chính sách thắt chặt tiền tệ) hoặc giảm xuống (dấu hiệu của chính sách tiền tệ nới lỏng) có tác dụng hớng dẫn hành vi của thị trờng theo định hớng chính sách tiền tệ. Tuy nhiên hiệu ứng thông báo chỉ có hiệu quả khi lãi suất tái chiết khấu phù hợp với mức lãi suất thị trờng. Trong trờng hợp lãi suất tái chiết khấu cao hơn hoặc thấp hơn mức lãi suất thị tr- ờng, sự thay đổi lãi suất thực chất là sự “điều chỉnh kĩ thuật” nhằm phù hợp với lãi suất thị trờng Hiệu ứng thông báo trong trờng hợp này sẽ trở nên phản tác dụng.
Công cụ này có khả năng điều tiết một cách linh hoạt các mục tiêu trung gian. Tuy nhiên, mức đọ hiệu quả của công cụ này căn cứ vào mức độ phụ thuộc về vốn của NHTM vào Ngân hàng trung ơng, vì thế nó là một công cụ kém chủ động. Để khắc phục nhợc điểm này ngời ta thờng sử dụng kết hợp với công cụ dự trữ bắt buộc.