Chile sau khi thực hiện cuộc cải cách cơ cấu kinh tế vĩ mô ựể thoát khỏi cuộc khủng hoảng tài chắnh vào ựầu năm 1980. Bước vào giai ựoạn 1984 - 1988 nền kinh tế của Chile bắt ựầu phục hồi và phát triển với mức tăng trưởng trung bình 5.7%/năm, thâm hụt tài khoản vãng lai giảm từ 11% GDP vào năm 1984 xuống 1% năm 1988, tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 12% năm 1984 xuống còn 6% năm 1989.
Giai ựoạn 1988 - 1990:
Dòng vốn ngắn hạn tư nhân nước ngoài ựổ vào Chile với số lượng lớn luôn chiếm ở mức 90%, nền kinh tế phát triển quá nóng cụ thể năm 1989 GDP thực tăng 11% so với mức lạm phát
26% ựã ựặt các nhà chắnh sách của Chile vào tình trạng Ộtiến thoái lưỡng nanỢ.
để thoát khỏi tình trạng này, Chile áp dụng hàng loạt các biện pháp ựiều chỉnh sự di chuyển của dòng vốn tư nhân nước ngoài ựặc biệt là các dòng vốn ngắn hạn và dòng vốn FPI. Những giải pháp mà Chile áp dụng khá thành công ựó là:
+ đánh thuế và qui ựịnh mức dự trữ bắt buột không lãi suất với dòng vốn vào ngắn hạn. Trong tháng 6 năm 1991 Chile ựã ựịnh mức thuế 12% với các khoảng vay nước ngoài (dòng vốn vay, Trái phiếu phát hành trên thị trường quốc tế, ựầu tư chứng khoánẦ) vào Chile ựều phải tuân thủ tỷ lệ dự trữ bắt buột không sinh lãi là 30% trong vòng một năm. Kết quả giải pháp trên ựã làm giảm tỷ trọng vốn ngắn hạn trong tổng dòng vốn chảy vào Chile xuống còn 2.8% năm 1997 và ựem lại thu nhập ựáng kể cho NHTW Chile từ việc thu thuế và thu nhập từ dự trữ không lãi suất tương ứng lần lượt là 110 triệu USD và 124 triệu USD. Trong nửa ựầu năm 1998 dưới biến ựộng của hiệu ứng của cuộc khủng hoảng tài chắnh tiền tệ Châu Á dòng vốn vào Chile bắt ựầu giảm sút cộng với việc ựồng Peso giảm giá mạnh so với đô la, Chắnh Phủ Chile ựã tháo gỡ biện pháp dự trữ bắt buột từ 30% xuống 10% vào tháng 6 năm 1998 và còn 0% vào cuối năm 1998.
+ điều chỉnh linh hoạt tỷ giá và thực hiên siết chặt chắnh sách tiền tệ.
Sự linh hoạt của tỷ giá sẽ khiến các nhà ựầu tư ngắn hạn và các nhà ựầu cơ phải cân nhắc khi ựầu cơ vào Chile
đầu năm 1992, biên ựộ dao ựộng của tỷ giá từ 3% - 12% vào năm 1992 và lên 12.5% vào năm 1997. Chile ựã chuyển ựổi từ tỷ giá cố ựịnh sang tỷ giá cố ựịnh theo các ựồng tiền mạnh (USD, GBP,Ầ). Nhờ ựó ựã giúp cho Chile luôn thặng dư ngân sách trung bình là 2.6% GDP (1988 - 1997).
Ngoài ra Chile còn tăng cường ựiều hòa và giám sát thận trọng ựối với hệ thống tài chắnh trong ựó nhiều văn bản pháp luật về Ngân Hàng ựã ựược ban hành và sửa ựổi nhằm ựiều tiết thận trọng, giảm sự can thiệp của nhà nước vào hệ thống tài chắnh.
* Bài học chung rút ra từ việc kiểm soát vốn
+ Kiểm soát vốn cần linh hoạt. Những nhà hoạt ựộng chắnh sách vẫn phải tiếp tục có khả năng thực thi nhiều biện pháp kiểm soát vốn và thay ựổi chúng khi hoàn cảnh cho phép. Kiểm soát vốn nhanh nhạy và linh hoạt là rất quan trọng. Trường hợp của Chile và Trung Quốc cho thấy vào thời ựiểm căng thẳng việc tăng cường kiểm soát vốn là công việc cần thiết.
+ Kiểm soát vốn ựược thực thi tốt nhất khi chúng có mối quan hệ liên kết và ựồng nhất với toàn bộ các mục tiêu về chế ựộ chắnh sách kinh tế hay tốt hơn hết chúng là một phần không thể thiếu trong quan ựiểm về nền kinh tế ựiều hành nền kinh tế.
+ Nên thực hiện song song các biện pháp kiểm soát vốn bao gồm các biện pháp kiểm soát các dòng vốn vào và ra trên cơ sở phối hợp một cách nhuần nhuyễn cả biện pháp trực tiếp và gián tiếp.
Chương 2
THỰC TRẠNG KIỂM SOÁT CÁC DÒNG VỐN, đẶC BIỆT LÀ CÁC DÒNG VỐN ỘNÓNGỢ Ở VIỆT NAM