II. Hoạt động điều hành tỷ giá của NHTW
2. Các hình thức can thiệp của NHTW
2.1. Nghiệp vụ thị trờng mở
Là biện pháp trực tiếp tác động vào tỷ giá hối đoái. NHTW hay các cơ quan ngoại hối của Nhà nớc dùng nghiệp vụ trực tiếp mua bán ngoại hối để điều chỉnh tỷ giá. Khi tỷ giá hối đoái tăng lên, NHTW bán ngoại hối ra để kéo tỷ giá giảm xuống. Ngợc lại, khi tỷ giá hối đoái của một ngoại tệ giảm, NHTW sẽ mua vào ngoại tệ đó để giảm bớt sự d cung ngoại tệ trên thị trờng, góp phần đẩy tỷ giá tăng lên.
Có hai dạng can thiệp của NHTW trên thị trờng hối đoái:
- Can thiệp hữu hiệu: Là sự can thiệp của NHTW trên thị trờng hối đoái thông qua việc mua, bán ngoại tệ làm thay đổi cung tiền tệ.
- Can thiệp vô hiệu: Là sự can thiệp của NHTW trên thị trờng hối đoái mà không làm thay đổi cung tiền tệ. Can thiệp vô hiệu đợc thực hiện bằng cách tiến hành đồng thời hai giao dịch: một giao dịch trên thị trờng hối đoái và một giao dịch trên thị trờng trái phiếu kho bạc.
Chẳng hạn, khi hệ thống dự trữ liên bang Mỹ (Fed) muốn làm sụt giá đồng USD mà không làm ảnh hởng tới cung tiền tệ về USD, Fed có thể bán USD ra và đồng thời phát hành trái phiếu kho bạc bằng đồng USD.
Nhằm mục đích duy trì sự ổn định của tỷ giá hối đoái, các nghiệp vụ mua bán ngoại tệ đợc thực hiện trên cơ sở cung cầu thị trờng, diễn biến giá cả ngoại tệ trên thị trờng và ý đồ can thiệp mang tính chủ quan của Nhà n- ớc. Việc can thiệp này không có tính chất áp đặt một cách máy móc và vi phạm các quy luật kinh tế cuả kinh tế thị trờng, mà đây là hành động có cân nhắc, tính toán kỹ lỡng những nhân tố của thực tại cũng nh chiều hớng phát triển trong tơng lai của toàn bộ nền kinh tế. Do vậy, việc lựa chọn các thời điểm cần mua, cần bán ngoại tệ trên thị trờng với tỷ giá nào để đạt đợc mục tiêu đề ra – chính là một trong những vấn đề có ý nghĩa quyết định.