II. Tình hình sử dụng phơng pháp định giá cổphiếu
2.3.Sử dụng phơng pháp hệ số
31/12/2000 31-Dec-2001 31-Dec-2002
Price in 31/12 (1000 VND) 19.6
Tyỷ leọ chieỏt khaỏu 7.80% 8.50% 8.50%
Current Shares 0 1,200,000 1,200,000
EPS acbs tớnh giaự 1,267 1,042 301
P/E 47.09
Phơng pháp định giá theo hệ số giá trên thu nhập (P/E) Ta tinh gia tại thơi điểm là tháng 31/12/2002 Giá cổ phiếu = EPS *hệ số giá /thu nhập = 416*47.09=19589,44(VNĐ)
Đây là phơng pháp định giá cổ phiếu nhanh nhất và đơn giản nhất song nĩ cung co hạn chế là ko phân tích đợc đúng giá trị thực của cổ phiếu .
Định giá theo các hệ số tài chính Các hệ số phản ánh hiệu quả hoạt động:
- Trong 3 năm từ 2000 đến 2002, số ngày các khoản phải thu của cơng ty rất cao, trung bình hơn 1 năm. Đĩ là do việc giải ngân thanh tốn các cơng trình của cơng ty chậm, vì các cơng trình mà cơng ty thực hiện là các cơng trình của nhà nớc và của VNPT.
- Trong giai đoạn 3 năm này, số ngày hàng tồn kho của cơng ty cũng khá lớn, trung bình hàng tồn kho trong 5 tháng vì thời gian thi cơng kéo dài.
- Số ngày các khoản phải trả của HAS chỉ trong vịng 1 tháng. Do đĩ chu trình lu chuyển tiền mặt của cơng ty trong thời gian này luơn ở mức cao, trên 1.5 năm.
• Đánh giá khả năng sinh lời:
- Tỷ suất lợi nhuận hoạt động sản xuất kinh doanh / Doanh thu thuần của cơng ty khơng cao, nhng cũng đạt đợc mức tăng đáng kể, từ -0,9% năm 2000 lên 8,2% năm 2001 và 8,05% năm 2002. Cĩ đợc những kết quả trên là do cơng ty đã cĩ các biện pháp kiểm sốt đợc chi phí.
- Tỷ suất lợi nhuận hoạt động sản xuất kinh doanh/ Tổng tài sản trong 3 năm giữ ở mức khá ổn định, trong khoảng 4-5%.
- Lợi nhuận từ hoạt động sản xuất kinh doanh/ Tổng tài sản trong 3 năm của cơng ty cĩ mức biến động khá lớn. Năm 2001 tỷ suất này đạt 103,35%, trong khi đĩ, năm 2000 tỷ suất này chỉ cĩ 5.7% và năm 2002 đạt 25.56%.
• Cơ cấu tài chính:
- Tỷ lệ Tổng nợ/ Vốn chủ sở hữu giảm từ mức 954.33% năm 2000 xuống cịn 17.29% năm 2001 và 4.24% năm 2002.
Ưu điểm
Khi định giá theo phơng pháp hệ số, mỗi hệ số chỉ cung cấp một thơng tin về mức độ hiệu quả trong hoạt động của cơng ty. Nên mỗi nghành cĩ một số hệ số chuẩn. Chúng ta cĩ thể so sánh hệ số chuẩn với các hệ số của cơng ty để xem chúng khác nhau hay tơng tự .
Việc tính tốn các hệ số cịn cho thấy : Thơng qua các hệ số chung ta cĩ thể biết khả năng sinh lời, khả năng thanh tốn, tình trạng nợ và các mối quan hệ hoạt động của cơng ty là cao hay thấp, các yêu tố này đang đọc cải thiện hay xấu đi và cĩ thể xác định đợc hiệu quả hoạt động của cơng ty đĩ với các cơng ty khác và từ đĩ ta xác định đợc điểm mạnh hay điểm yếu trong hoạt động của cơng ty để từ đĩ cĩ các chính sách của mình để phù hợp và từ đĩ nhà quản lý cĩ những cơng cụ để cải thiện và phát triển hoạt động cơng ty.
Nhợc điểm
Tuy nhiên trong phơng pháp hệ số cịn một số hạn chế ở Việt Nam : Báo cáo tài chính cha thống nhất đồng bộ mà việc tính tốn hệ số lại thơng qua các báo cáo tài chính, việc áp dụng chế độ kế tốn nên việc so sánh các hệ số cĩ những thay đổi. Ngồi ra, việc so sánh các hệ số cĩ thể dẫn đến sai lầm ở một số phép tính.