2.1.3. Ứng dụng hàm hồi quy để đo lường hệ số nhạy cảm đối với từng nhân tố vĩ mơ của cả chứng khốn được niêm yết trên TTCKVN:
Chúng tơi sử dụng các nhân tố tỷ suất sinh lợi thị trường và lạm phát (phụ lục IV và V) theo từng tháng làm nhân tố vĩ mơ, từ đĩ đo lường các hệ số β đối với từng nhân tố này của từng loại chứng khốn trong số 21 loại kể trên.
Từ mơ hình nhân tố, ta biết được tỷ suất sinh lợi của từng chứng khốn i là biến phụ thuộc (Yi), tỷ suất sinh lợi thị trường là biến độc lập thứ nhất (X1), lạm phát là biến độc lập thứ hai (X2).
Ta cĩ thể dễ dàng xác định được mơ hình nhân tố của mỗi chứng khốn bằng cách sử dụng Hàm hồi quy (Data analysis –Regression) trong Excel và ta được bảng kết quả sau:
Tên cổ phiếu
Tỷ suất sinh lợi mong đợi của cổ
phiếu i (αi) (%)
Hệ số nhạy cảm của cổ phiếu i đối
với tỷ suất sinh lợi thị trường (βi1)
Hệ số nhạy cảm của cổ phiếu i đối với lạm phát (βi2) AGF 0.019 0.966 -3.272 BBC -0.006 1.441 1.859 BPC 0.001 1.009 -2.568 BT6 0.015 1.480 -1.164 BTC -0.010 0.399 0.504 CAN -0.008 0.980 -0.298 DPC -0.012 0.987 -3.491 GIL 0.010 1.410 -3.141 GMD 0.010 0.878 -2.526 HAP 0.003 0.746 -2.479 HAS 0.009 0.849 1.812 KHA -0.012 0.941 3.153 LAF 0.005 1.180 -1.834 REE -0.031 1.214 8.827 SAM 0.005 0.888 -2.471 SAV 0.011 1.349 1.692 SGH -0.040 0.649 11.526 TMS 0.026 1.078 -5.927 TRI 0.015 0.975 -1.052 TS4 -0.012 0.577 2.528 VTC 0.026 1.382 -2.055
Và ta cĩ thể thiết lập 21 mơ hình 2 nhân tố cho 21 cổ phiếu trên TTCKVN:
AGF: rAGF = 0.019 + 0.966F1 - 3.272F2 + εAGF
BPC: rBPC = 0.001 + 1.009F1 - 2.568F2 + εBPC
BT6: rBT6 = 0.015 + 1.480F1 - 1.164F2 + εBT6
BTC: rBTC = - 0.010 + 0.399F1 + 0.504F2 + εBTC
CAN: rCAN = - 0.008 + 0.980F1 - 0.298F2 + εCAN
DPC: rDPC = - 0.012 + 0.987F1 - 3.491F2 + εDPC
GIL: rGIL = 0.010 + 1.410F1 - 3.141F2 + εGIL
GMD: rGMD = 0.010 + 0.878F1 - 2.526F2 + εGMD
HAP: rHAP = 0.003 + 0.746F1 - 2.479F2 + εHAP
HAS: rHAS = 0.009 + 0.849F1 + 1.812F2 + εHAS
KHA: rKHA = - 0.012 + 0.941F1 + 3.153F2 + εKHA
LAF: rLAF = 0.005 + 0.888F1 - 2.471F2 + εLAF
REE: rREE = - 0.031 + 1.214F1 + 8.827F2 + εREE
SAM: rSAM = 0.005 + 0.888F1 - 2.471F2 + εSAM
SAV: rSAV = 0.011 + 1.349F1 + 1.692F2 + εSAV
SGH: rSGH = - 0.040 + 0.649F1 + 11.526F2 + εSGH
TMS: rTMS = 0.026 + 1.078F1 - 5.927F2 + εTMS
TRI: rTRI = 0.015 + 0.975F1 - 1.052F2 + εTRI
TS4: rTS4 = - 0.012 + 0.577F1 + 2.528F2 + εTS4
VTC: rVTC = 0.026 + 1.382F1 - 2.055F2 + εVTC
2.2. Các β nhân tố:
Một danh mục đầu tư cĩ hệ số β đối với nhân tố Fj là mức trung bình trọng của các β của các chứng khốn trong danh mục đầu tư đĩ đối với nhân tố Fj.
Giả sử một danh mục đầu tư cĩ k nhân tố thì tỷ suất sinh lợi mong đợi của danh mục đầu tư (rp) đo lường qua các nhân tố như sau: