3. Kiểm định sự thay đổi trong lợi suất và dao động của lợi suất trong cỏc cổ phiếu
3.3.5Mô hình GARCH M
Mô hình nghiên cứu sự phụ thuộc của lợi suất của cổ phiếu vào độ rủi ro của nó. *Mô hình 1: lợi suất phụ thuộc vào độ lệch chuẩn.
Dependent Variable: RHAP Method: ML - ARCH (Marquardt) Date: 04/25/07 Time: 23:42 Sample(adjusted): 3 1349
Included observations: 1347 after adjusting endpoints Convergence not achieved after 500 iterations Variance backcast: ON
Coefficient Std. Error z-Statistic Prob. SQR(GARCH) 0.013236 0.050071 0.264356 0.7915 AR(1) 0.247942 0.037621 6.590560 0.0000
Variance Equation
C 0.000719 5.51E-06 130.3947 0.0000ARCH(1) 0.231863 0.037718 6.147339 0.0000 ARCH(1) 0.231863 0.037718 6.147339 0.0000 R-squared 0.010231 Mean dependent var 0.000546 Adjusted R-squared 0.008020 S.D. dependent var 0.029193 S.E. of regression 0.029075 Akaike info criterion -4.283397 Sum squared resid 1.135341 Schwarz criterion -4.267939 Log likelihood 2888.868 Durbin-Watson stat 2.206110 Inverted AR Roots .25
*Mô hình 2 : lợi suất phụ thuộc vào phơng sai
Dependent Variable: RHAP Method: ML - ARCH (Marquardt) Date: 04/25/07 Time: 23:44 Sample(adjusted): 3 1349
Convergence not achieved after 500 iterations Variance backcast: ON
Coefficient Std. Error z-Statistic Prob. GARCH 1.573514 1.166153 1.349320 0.1772 AR(1) 0.256706 0.038451 6.676140 0.0000
Variance Equation
C 0.000711 4.04E-06 176.1093 0.0000ARCH(1) 0.253043 0.038262 6.613475 0.0000 ARCH(1) 0.253043 0.038262 6.613475 0.0000 R-squared 0.037002 Mean dependent var 0.000546 Adjusted R-squared 0.034850 S.D. dependent var 0.029193 S.E. of regression 0.028679 Akaike info criterion -4.285459 Sum squared resid 1.104633 Schwarz criterion -4.270001 Log likelihood 2890.257 Durbin-Watson stat 2.023012 Inverted AR Roots .26
Dựa vào 2 mụ hỡnh ước lượng ta thấy hệ số của phương sai và độ lệch chuẩn đều dương do đú cú thể kết luận lợi suất của cổ phiếu HAP cú liờn hệ tỷ lệ thuận với rủi ro của nú tức là rủi ro càng cao thỡ lợi suất kỳ vọng cũng càng lớn . Ta thấy giỏ trị p-value của SQR(GARCH) và GARCH ở 2 mụ hỡnh đều > 0.05, như vậy lợi suất của cổ phiếu HAP khụng phụ thuộc vào độ rủi ro của cổ phiếu này.
3.3.6 Mụ hỡnh T- GARCH
Ước lượng mụ hỡnh ta được :
Dependent Variable: RHAP Method: ML - ARCH (Marquardt) Date: 04/25/07 Time: 23:47 Sample(adjusted): 3 1349
Included observations: 1347 after adjusting endpoints Convergence achieved after 49 iterations
Variance backcast: ON
Coefficient Std. Error z-Statistic Prob. GARCH 3.215873 0.251791 12.77201 0.0000 AR(1) 0.031789 0.004330 7.341754 0.0000 Variance Equation C -1.38E-07 4.37E-08 -3.160068 0.0016 ARCH(1) 0.018390 1.97E-05 932.4895 0.0000 (RESID<0)*ARCH(1) -0.023473 5.18E-05 -453.4465 0.0000 GARCH(1) 1.000566 0.000146 6839.098 0.0000 R-squared 0.002480 Mean dependent var 0.000546 Adjusted R-squared -0.001239 S.D. dependent var 0.029193 S.E. of regression 0.029211 Akaike info criterion -4.947715 Sum squared resid 1.144232 Schwarz criterion -4.924527 Log likelihood 3338.286 Durbin-Watson stat 1.780201 Inverted AR Roots .03
Ta thấy giỏ trị p-value của biến (RESID<0)*ARCH(1) bằng 0< 0.05 nờn cú thể kết luận rằng cú ảnh hưởng của cỏc cỳ sốc õm lờn giỏ cổ phiếu là hay cú biểu hiện của hiệu ứng đũn bẩy đối với giỏ cổ phiếu.