Khi thực hiện đấu thầu lói suất, việc mua bỏn GTCG thực hiện như sau:
Thứ nhất, Ban điều hành OMO sẽ dự kiến khối lượng GTCG cần mua/bỏn
trong phiờn đấu thầu. Khối lượng dự kiến cần mua/bỏn cú thể thụng bỏo hoặc khụng thụng bỏo trước mỗi phiờn đấu thầu cho cỏc thành viờn tham gia dự thầu.
Thứ hai, TCTD dự thầu theo cỏc mức lói suất và khối lượng GTCG cần
mua/bỏn ứng với cỏc mức lói suất đú. Lói suất đặt thầu được tớnh theo tỷ lệ %/năm.
Thứ ba, NHNN tổ chức xột thầu theo cỏc bước và nguyờn tắc sau:
- Cỏc mức đặt thầu được xếp theo thứ tự lói suất giảm dần (trường hợp NHNN mua GTCG) và theo thứ tự tăng dần (trường hợp NHNN bỏn GTCG). - Lói suất trỳng thầu là lói suất đặt thầu thấp nhất (trường hợp NHNN mua GTCG) hoặc lói suất đặt thầu cao nhất (trường hợp NHNN bỏn GTCG).
- Khối lượng trỳng thầu của thành viờn là khối lượng của cỏc mức dự thầu cú lói suất bằng hoặc cao hơn mức lói suất trỳng thầu (trường hợp NHNN mua) hoặc cú lói suất bằng hoặc thấp hơn lói suất trỳng thầu (trường hợp NHNN bỏn).
- Trường hợp tại mức lói suất trỳng thầu, tổng khối lượng đặt thầu của cỏc TCTD vượt quỏ khối lượng GTCG mà NHNN cần mua/bỏn thỡ khối lượng GTCG trỳng thầu của cỏc TCTD tại mức lói suất trỳng thầu được tớnh theo tỷ lệ thuận với khối lượng đặt thầu của TCTD tại mức lói suất đú và được làm
trũn đến 10 triệu đồng. Nếu tại mức lói suất trỳng thầu, TCTD cú nhiều loại GTCG cần mua/bỏn thỡ NHNN xột thầu xỏc định theo thứ tự ưu tiờn như sau: + GTCG đăng ký bỏn hoặc mua cú khối lượng lớn hơn,
+ GTCG cú thời hạn bỏn hoặc mua ngắn hơn (trường hợp mua hoặc bỏn hẳn), + Thời hạn cũn lại của GTCG ngắn hơn.
Để xỏc định lói suất ỏp dụng từng mức trỳng thầu cho TCTD sau khi đó xỏc định được khối lượng trỳng thầu, NHNN ỏp dụng 2 phương phỏp xỏc định lói suất như sau:
- Phương phỏp tớnh lói suất trỳng thầu theo lói suất thống nhất (phương phỏp
Hà Lan): Toàn bộ khối lượng GTCG trỳng thầu được tớnh thống nhất theo
mức lói suất trỳng thầu.
- Phương phỏp tớnh lói suất trỳng thầu theo lói suất riờng lẻ (phương phỏp Mỹ): Từng mức khối lượng trỳng thầu được tớnh tương ứng với mức lói suất TCTD đặt thầu. TCTD dự thầu ở mức lói nào thỡ khi trỳng thầu ở mức lói suất đú sẽ được ỏp dụng để tớnh giỏ mua bỏn GTCG.
2.2. THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM
Bắt đầu từ ngày 12/7/2000, NHNN tiến hành đưa cụng cụ OMO vào hoạt động. Đõy là một bước tiến mới trong điều hành CSTT của NHNN theo hướng từ sử dụng cỏc cụng cụ trực tiếp sang cỏc cụng cụ giỏn tiếp, để phự hợp với thụng lệ quốc tế và sự phỏt triển của đất nước. Nú đó mở ra một kờnh cung ứng và điều tiết vốn khả dụng của cỏc TCTD cho NHNN và tạo điều kiện cho cỏc TCTD sử dụng linh hoạt cỏc loại GTCG của mỡnh. Cụng cụ OMO liờn tục được NHNN cải tiến trong những năm qua và dần trở thành một cụng cụ CSTT chủ yếu của NHNN.
2.2.1. Doanh số trỳng thầu nghiệp vụ thị trường mở
Ngay từ khi triển khai, NHNN đó xỏc định OMO sẽ là một cụng cụ chủ yếu trong điều hành CSTT của NHNN. Để đạt được mục đớch đú, NHNN đó tập trung thực hiện việc điều hoà lưu thụng tiền tệ thụng qua cụng cụ này. Điều này thể hiện ở doanh số mua bỏn GTCG trờn thị trường mở tăng nhanh qua cỏc năm. Những năm gần đõy, tốc độ này đạt trờn 200%.
Bảng 2.2. Tổng doanh số trỳng thầu OMO qua cỏc năm
Năm Doanh số trỳng thầu Tốc độ tăng trưởng (%) Tổng số Mua hẳn Mua cú kỳ hạn Bỏn hẳn Bỏn cú kỳ hạn Doanh số bỡnh quõn 2000 1.904 480 874 550 112 2001 3.934 60 3.254 570 50 82 106,7 2002 9.146 7.246 1.900 108 132,5 2003 21.184 9.844 11.340 198 131,6 2004 61.936 60.986 950 504 192,4 2005 102.479 100.679 1.100 700 649 65,5 Tổng 200.582 540 182.882 15.460 1.700 373 95,73
Nguồn: Ngõn hàng Nhà nước Việt Nam
Thụng qua hoạt động OMO, NHNN khụng chỉ mua GTCG để bơm thờm vốn khả dụng khi thị trường thiếu hụt vốn khả dụng và mà cũn bỏn GTCG để hỳt tiền nhàn rỗi khi thị trường dư thừa vốn nhằm thực hiện mục tiờu CSTT. Doanh số trỳng thầu OMO tăng mạnh qua cỏc năm, trung bỡnh tăng 1,9573 lần/năm, qua đú tăng khả năng điều tiết của cụng cụ này đến vốn khả dụng của TCTD cũng như cỏc điều kiện tiền tệ.
Biểu đồ 2.1. Tổng doanh số trúng thầu OMO qua các năm
0 20.000 40.000 60.000 80.000 100.000 120.000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 Tỷ đồng
Doanh số mua vào Doanh số bán ra Tổng doanh số trúng thầu
Từ năm 2002-2004, doanh số trỳng thầu tăng trưởng hàng năm trờn 100% và năm 2004 bằng 2,924 lần năm 2003 và 15,74 lần năm 2001. Doanh số trỳng thầu tăng nhanh bởi cỏc phiờn OMO đó được tổ chức thường xuyờn hơn, và doanh số giao dịch từng phiờn tăng lờn. Năm 2005, doanh số trỳng thầu bằng 165,5% so với năm 2004.
Doanh số mua vào qua OMO tăng nhanh qua cỏc năm từ khi khai trương đến nay và nhỡn chung tăng nhanh hơn tốc độ tăng trưởng của tổng doanh số giao dịch OMO. Đặc biệt doanh số mua vào năm 2004 tăng đột biến, bằng 6,2 lần so với năm 2003. Doanh số mua vào năm 2005 bằng 165,1% so với doanh số mua vào năm 2004. Điều này chứng tỏ sự thay đổi của NHNN trong điều hành CSTT và diễn biến thị trường thường xuyờn thiếu vốn khả dụng. Bờn cạnh đú, tỷ trọng doanh số mua vào tăng từ 71,1% năm 2000 lờn đến 98,2% vào năm 2005. Chỉ cú năm 2003, tỷ trọng này giảm chỉ cũn 46,5%.
Doanh số trỳng thầu bỡnh quõn của từng phiờn cũng tăng tăng lờn qua cỏc năm. Năm 2000 mới đạt 112 tỷ đồng thỡ năm 2005 đó đạt 649 tỷ đồng, bằng 5,8 lần năm 2000. Bờn cạnh đú, doanh số trỳng thầu cao nhất trong một phiờn cũng tăng lờn theo cỏc năm. Năm 2000, doanh số trỳng thầu tối đa trong một phiờn là 250 tỷ thỡ đến năm 2005 là 3.939 tỷ đồng. Điều này chứng tỏ khả năng điều tiết của cụng cụ này đến vốn khả dụng của cỏc TCTD và cỏc điều kiện của thị trường tiền tệ ngày càng tăng.
2.2.2. Tần suất và phương thức giao dịch trờn thị trường mở2.2.2.1. Tần suất giao dịch
2.2.2.1. Tần suất giao dịch
Để tăng cường khả năng tỏc động của cụng cụ này, NHNN đó tăng tần suất giao dịch thị trường mở. Trong thời gian đầu khi mới triển khai, cỏc phiờn OMO được tổ chức với tần suất 10 ngày/phiờn. Ngày giao dịch OMO được tớnh theo ngày làm việc. Từ phiờn thứ 14 vào ngày 29/11/2000, OMO được thực hiện với tần suất 1 tuần/phiờn vào ngày thứ Tư hàng tuần. Điều này đó giỳp cho cỏc TCTD chủ động điều chỉnh kịp thời, linh hoạt vốn khả dụng của mỡnh. Từ năm 2001, Ban điều hành OMO đó tăng định kỳ tổ chức cỏc phiờn giao dịch OMO 2 phiờn/1 tuần vào ngày thứ 3 và thứ 5 hàng tuần. Ngoài ra để đỏp ứng kịp thời vốn khả dụng cho TCTD, NHNN đó tổ chức cỏc phiờn đấu thầu đột xuất theo ngày, cỏ biệt 2 phiờn/ngày trong thời gian giỏp Tết Nguyờn đỏn. Việc tổ chức cỏc phiờn đột xuất đó hỗ trợ kịp thời cho cỏc TCTD khắc phục khú khăn về thiếu hụt vốn khả dụng, đảm bảo khả năng thanh toỏn, chi trả và đảm bảo ổn định thị trường tiền tệ. Bắt đầu từ thỏng 11/2004, giao dịch OMO đó được thực hiện định kỳ 3 phiờn/tuần, vào ngày thứ 2, 4 và 6, gúp phần điều tiết kịp thời vốn khả dụng của TCTD. Trong năm 2005, NHNN đó tổ chức được 158 phiờn thị trường mở, tăng 28,5%so với
năm 2004. Mặc dự hiện nay đó giao dịch với tần suất 3 phiờn/tuần nhưng nhỡn chung vẫn chưa đỏp ứng được nhu cầu giao dịch vốn của cỏc ngõn hàng.
Bảng 2.3. Số lượng cỏc phiờn giao dịch OMO Năm
Số phiờn
Số phiờn mua Số phiờn bỏn Tần suất giao dịch Mua hẳn Mua cú kỳ hạn Bỏn hẳn Bỏn cú kỳ hạn 2000* 17 4 10 3 0 10 ngày/phiờn 2001 48 3 39 5 1 1 tuần/phiờn 2002 85 1 58 26 0 1 tuần/2 phiờn 2003 107 0 52 55 0 1 tuần/2 phiờn 2004 123 0 109 0 14 1 tuần/3 phiờn 2005 158 0 150 6 2 1 tuần/3 phiờn Tổng số 538 8 418 95 17
Nguồn: Ngõn hàng Nhà nước Việt Nam, (*) từ 12/7 đến 31/12/2000
NHNN chủ yếu thực hiện cỏc giao dịch nhằm cung ứng vốn khả dụng cho TCTD, chiếm tới 79,2% tổng số phiờn OMO. Cỏc phiờn giao dịch nhằm hấp thụ vốn dư thừa của hệ thống ngõn hàng được tổ chức rất ớt, điều này xuất phỏt từ thực tế của hệ thống ngõn hàng là thường xuyờn thiếu hụt vốn để đỏp ứng nhu cầu tớn dụng và thanh toỏn của nền kinh. Trong 2 năm gần đõy, NHNN chỉ tổ chức 22 phiờn bỏn GTCG trong tổng số 281 phiờn OMO.
2.2.2.2. Phương thức đấu thầu, xột thầu
Bảng 2.4. Phương thức đấu thầu, xột thầu trờn thị trường mở
Năm Tổng
số
Phương thức đấu thầu Phương thức xột thầu Lói suất khối lượng Riờng lẻ Thống nhất
2000* 17 13 4 14 3 2001 48 14 34 12 36 2002 85 68 17 67 18 2003 107 88 19 86 21 2004 123 123 0 83 40 2005 158 158 0 84 74 Tổng số 538 464 74 346 192
Nguồn: Ngõn hàng Nhà nước Việt Nam, (*) từ 12/7 đến 31/12/2000
Về phương thức giao dịch trờn thị trường mở, NHNN chủ yếu sử dụng phương thức đấu thầu lói suất và phương thức xột thầu riờng lẻ. Phương thức đấu thầu lói suất đó được NHNN sử dụng trong 86,2% số phiờn giao dịch trong 5 năm qua và tới 100% số phiờn trong 2 năm gần đõy. Điều này xuất phỏt từ lý do NHNN đang điều hành CSTT theo khối lượng tiền tăng thờm
nờn nhu cầu giao dịch GCTG của NHNN thường được xỏc định trước. Ngoài ra, NHNN cũng sử dụng phương thức xột thầu riờng lẻ trong 65,3% số phiờn giao dịch. Trong nửa cuối năm 2005, NHNN hầu như chỉ ỏp dụng phương thức xột thầu thống nhất trong cỏc phiờn OMO.
2.2.3. Lói suất nghiệp vụ thị trường mở
Nhỡn chung, lói suất OMO khỏ bỏm sỏt cỏc lói suất khỏc của NHNN cụng bố như lói suất cơ bản, lói suất TCV và lói suất chiết khấu. Lói suất trỳng thầu thường nằm giữa mức lói suất TCV và lói suất chiết khấu. Lói suất trỳng thầu, trong cỏc phiờn đấu thầu lói suất, thể hiện khỏ chớnh xỏc và phự hợp với diễn biến thị trường.
Lói suất cụng bố trong phương thấu đấu thầu khối lượng
Trước khi thực hiện cỏc phiờn đấu thầu khối lượng, Ban điều hành OMO cụng bố lói suất để cỏc thành viờn đặt thầu mua bỏn GTCG. Lói suất cụng bố này là lói suất trỳng thầu trong cỏc phiờn. Vỡ vậy, lói suất trỳng thầu trong cỏc phiờn đấu thầu khối lượng thường chỉ cú một lói suất nhất định. Tuy nhiờn, do lói suất trỳng thầu đó được NHNN xỏc định nờn cỏc thành viờn khụng cú sự lựa chọn về lói suất khi giao dịch với NHNN và lói suất này chưa phản ỏnh được nhu cầu về vốn của cỏc thành viờn trờn thị trường. Đõy là một nhược điểm của phương thức đấu thầu khối lượng trong giao dịch thị trường mở. Vỡ
B iểu đồ 2.2 L ãi suất trúng thầu OM O
23 3 4 5 6 7 8 9 1 0 t7/20 00 t9/20 00 t12/20 00 t3/20 01 t6/20 01 t9/20 01 t12/20 01 t3/20 02 t6/20 02 t9/20 02 t12/20 02 t3/20 03 t6/20 03 t9/20 03 t12/20 03 t3/20 04 t6/20 04 t9/20 04 t12/20 04 t3/20 05 t6/20 05 t9/20 05 t12/20 05 % /nă m
