1. Tái cấu trúc các công ty chứng khoán để nân g cao chất lư ợng hoạt động, năng lực tài chính, quản trị doanh nghiệp và khả năng kiểm soát rủi ro của các công ty chứng khoán. Tr ên cơ sở đó, từng bư ớc thu hẹp số lượng các công ty chứng khoán tro ng tương lai gần. Cấu trúc các công ty chứng khoán cũng nhằm mục đích t ăng cư ờng khả năng, hiệu quả quản lý, giám sát đối với hoạt động công ty chứng khoán; đồng thời mở cửa thị trường dịch vụ tài chính theo lộ trình hội nhập đã cam kết.
Việc tái cấu trúc các công ty chứng khoán được thực hiện th eo lộ trình, có bư ớc đi thận trọng, chắc chắn, không làm xáo trộn hoạt động của thị trường chứng khoán cũng như các hoạt động kinh tế xã hội của đất nư ớc, đảm bảo lợi ích hợp pháp khách hàng.
Theo đề án tái cấu trúc của Chính Phủ : Trên cơ sở các quy định hiện hành cũng như kết quả kinh doanh đã kiểm toán của các công ty chứng khoán, s ẽ tiến hành rà soát phân nhóm
GVHD: PGS.TS Bùi Kim Yến
các công ty chứng khoán theo mức độ rủi ro giảm dần dựa trên 2 chỉ tiêu: Vốn khả dụng/tổng rủi ro (bao gồm r ủi ro thị trường, rủi ro thanh toán, và rủi ro hoạt động) và tỷ lệ lỗ lũy kế/vốn điều lệ. Theo đó, sẽ có 3 nhóm công ty chứ ng khoán.
N hóm 1- nhóm bình t hư ờng: Nhóm này bao gồm các công ty chứng khoán có tỷ lệ vốn khả dụng/tổng rủi ro trên 150% và có lãi hoặc lỗ lũy kế dưới 30% vốn điều lệ.
N hóm 2 - nhóm kiểm soát: Nhóm này bao gồm các công ty chứng khoán có tỷ lệ vốn khả dụng/tổng rủi ro dư ới 150% t ới trên 120% và có lỗ lũy kế từ 30% đến 50% vốn điều lệ.
N hóm 3 - nhóm kiểm soát đặc biệt: Nhóm này bao gồm các công ty chứng khoán có tỷ lệ vốn khả dụng/tổng rủi ro dưới 120% và có lỗ lũy kế từ trên 50% vốn điều lệ.
Đ ối với nhóm 1-nhóm bình thư ờng:T iếp tục rà soát và giám sát tình hình tài chính của nhóm này để có giải pháp kịp thời nếu thị trư ờng tiếp tục khó khăn.
Đ ối với nhóm 2-nhóm k iểm soát và nhóm 3-nhóm kiểm soát đặc biệt: áp dụng các nh óm giải pháp hành chính và kinh tế t heo quy định của Thông tư 226/2010/TT-BT C.
Sau đó, tăng cường năng lự c quản trị và hoạt động của các công ty chứng khoán dựa trên ba trụ cột chính: Quy định về mứ c độ đủ vốn; Quy định về hướng dẫn thông lệ khuôn khổ quản lý rủi ro cho các công ty chứng khoán; Đ ánh giá, xếp hạng các tổ chứ c k inh doanh chứ ng khoán theo thông lệ quốc tế từ đó phân loại và giám s át các tổ chứ c này.
2. Cổ phần hóa & lự a chọn nhà đầu tư chiến lược cho Sở G iao dịch chứng khoán, tiến tới sáp nhập Tr ung t âm Lưu ký chứ ng khoán vào Sở GD CK :
H iện UBCKNN mới đề xuất hợp nhất sàn H SX và H NX thành 1 Sở, sau hợp nhất, Sở này vẫn hoạt động theo mô hình DNNN –> Đây chỉ là biện pháp tái cấu “bình mới rư ợu cũ”, không thay đổi bản chất hoạt động của các Sở G DCK.
Các sàn giao dịch của ta hoạt động như 1 cơ quan hành chính sự nghiệp có thu với đối tác chiến lư ợc là U BCKNN. Mọi vấn đề về quản trị sàn, về nghiệp vụ kinh doanh, về ban hành qui tắc, qui định đều chưa theo theo chuẩn quốc tế, trải qua 11 năm hoạt động, các sở giao dịch của ta v ẫn ở phương t hức T + 4 (dự kiến 9/2012 chu kỳ thanh toán về 9h s áng T+3)
Vì vậy, phải nhanh chóng cổ phần hóa các Sở GD CK , phải lựa chọn thu hút Sở GD CK nước ngoài có uy tín tên tuổi làm đối tác chiến lược để thay đổi tận gốc cách thứ c quản trị sàn giao dịch. Cần phải đư a ra nhiều tiêu chuẩn cao cho các bên tham gia thị trường:
GVHD: PGS.TS Bùi Kim Yến
Về công ty niêm y ết: quy định vốn điều lệ tối thiểu cần ở mứ c phù hợp, tu ổi đời của doanh nghiệp, quy định tỷ lệ duy trì trì tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn điều lệ bình quân trong năm năm; Phát hành cổ phiếu ra công chúng bắt buộc phải có bảo lãnh…
Lựa chọn các công ty kiểm t oán hàng đầu đư ợc tham gia dịch vụ ;
Tất cả nhữ ng nhân viên, cán bộ quản lý của Sở G DCK, công ty kiểm toán, công ty chứ ng khoán tham gia vào các hoạt động của sàn phải được lựa chọn th eo t iêu chuẩn ngành nghề và đư ợc phát thẻ hành nghề . Nếu vi phạm Luật, thì bị xử lý bằng các hình thức treo th ẻ, thu giữ thẻ hành nghề có thời hạn và vĩnh viễn và các qui định khác của pháp luật ;
3. N hà nư ớc cần xác định TT CK là mặt trận kinh tế hàng đầu và ngành đầu tư chứ ng khoán phải đư ợc coi là ngành kinh tế mũi nhọn đư ợc hưởng ư u đãi về thuế thu nhập doanh nghiệp như ngành công nghệ cao.
Đ ầu tư chứ ng khoán là ngành kinh doanh rủi ro nhất, khó khăn nhất trong các ngành nghề kinh tế nhưng lại vô cùng quan trọng , là động lực cho khối doanh nghiệp của tất cả các ngành kinh tế phát triển như ng chưa được hư ởng ư u đãi về thuế TN DN . Mức thuế 25% là qu á cao so với đặc thù của ngành cũng như so với nhiều ngành kinh tế được hư ởng ư u đãi.
TTCK muốn phát triển m ột cách bền vững thì ph ải chú trọng lực lượng nhà đầu tư có tổ chức , v ì vậy bên cạnh giải pháp hưởng thu ế suất thấp về thuế TN DN , còn phải cần nhiều giải pháp quan trọng khác để phát triển hệ thống nhà đầu tư có t ổ chức .
4. Mở room cho nhà đầu tư nước n goài ở các ngành nghề không phải là ngành kinh doanh có điều kiện :
H iện Luật doanh nghiệp, Luật Đ ầu tư không qui định việc khống chế tỷ lệ s ở hữu nhà đầu tư nước ngoài trong các doanh nghiệp VN trừ nhữ ng lĩnh vực ngành nghề kinh doanh có điều kiện, tuy nhiên văn bản dư ới Luật còn hạn chế tỷ lệ sở hữu NĐTNN tại doanh nghiệp công chúng là không quá 49% ;
H iện nay các nhà đầu tư FD I (100% vốn nước n goài ) đã được kinh doanh ở tất cả các ngành nghề không điều kiện, ngay cả lĩnh vự c kinh doanh có điều kiện như tài chính, bảo hiểm , ngân hàng, tư vấn luật ….đã có nhiều nhà đầu tư FD I.
Trong khối các do anh nghiệp tư nhân chưa niêm yết, cũng đã đư ợc phép bán cổ phần cho nhà đ ầu tư nước ngoài ở tỷ lệ không hạn chế. Tr ong m ấy năm qua, nhiều chủ doanh nghiệp tư nhân đã chủ động bán cổ phần cho nhà đầu tư nư ớc ngoài ở mức
GVHD: PGS.TS Bùi Kim Yến
không hạn chế hoặc ở mức đ a s ố ( nhiều hơn số thư ơng vụ bán t ại khối công ty niêm yết ) và trong tình hình hiện nay việc bán cổ phần cho nhà đầu tư chiến lược nư ớc ngoài tại khối doanh nghiệp chư a niêm y ết dễ dàng hơn nhiều , được giá hơn nhiều so với công ty niêm y ết.
K inh nghiệm quốc tế cho thấy, hầu như tất cả TTCK phát triển và đang phát triển đều không hạn chế tỷ lệ s ở hữu của NĐTNN , trừ 1 vài lĩnh vự c nhạy cảm nhằm t ạo điều kiện cho cộng đồng doanh nghiệp dễ dàn g trong huy động vốn và trong việc thu hút nhà đầu tư chiến lược nư ớc ngoài ;
Vậy, nếu chúng ta mở room cho NĐTNN ở mức không hạn chế s ẽ tạo nhiều điều kiện cho các d oanh nghiệp niêm yết dễ dàng hơn tr ong huy động vốn và công nghệ., tạo điều kiện cho nhiều doanh nghiệp gia nhập các tập đoàn quốc tế nhằm mở rộng thị trư ờng tiêu thụ sản phẩm, gia tăng sứ c cạnh tranh …
5. Bỏ thủ tục xin mã số giao dịch cho nhà đầu tư nước ngoài, thay vào đó là thủ tục đăng ký qua mạng với Trung tâm Lư u ký chứng khoán :
Thủ tục cấp mã số giao dịch cho N ĐTNN hiện hành hết sức r ắc r ối, nhiêu khê, phức tạp và tiêu cực mà không giải quyết đư ợc gì về vấn đề quản lý NĐ TN N. Để hoàn thành 1 bộ hồ sơ rắc rối với nhiều thủ t ục ở nước ngoài và trong nước phải mất 6 tháng Thông lệ của hầu hết các quốc gia trên thế giới là không có thủ tục cấp m ã s ố giao dịch
cho NĐ TNN, thay vào đó là N ĐTNN ký hợp đồng m ở tài khoản chứ ng khoán với công ty chứ ng khoán ở nư ớc sở t ại qua mạng ;
6. Cho nhà đầu tư đư ợc vay số chứng khoán vừ a mua nhằm t ăng tính thanh khoản cho thị trường , thúc đẩy phong trào đầu tư giá trị :
Luật Chứng khoán hiện hành đã có qui định cho vay chứng khoán nhưng chưa có Thông tư hướng dẫn. Trong giai đoạn hiện nay, để bảo đảm an toàn cho nhà đầu tư, nên qui định được ứng trư ớc số chứng khoán đã mua để đảm bảo giao dịch T + 0. G iải pháp này rất an toàn cho nhà đầu tư, vì không phải vay nợ, đồng thời giúp công ty
chứ ng khoán xây dựng quỹ hàng hóa có chất lượng, loại bỏ những cổ phiếu không phù hợp về giá trị.
7. Cần có chính s ách để Xã hội hóa công tác thanh tra :
Đ ể thực thi pháp luật nghiêm minh, làm cho TTCK thực sự hoạt động công khai, công bằng minh bạch hiệu quả thì phải huy động sự giám s át của nhà đầu tư, của cổ đông và nhiều đối tư ợng khác – Đ ó là kinh nghiệm của nhiều nư ớc trên thế giới ;
GVHD: PGS.TS Bùi Kim Yến
H uy động xã hội giám s át bằng chính s ách thư ởng : Những ngư ời phát hiện các vụ việc vi phạm pháp luật chứ ng khoán trình cơ quan có thẩm quyền ( Thanh tra BT C) sẽ đư ợc hưởng khoảng 80% số tiền phạt thu đư ợc từ các doanh nghiệp vi phạm .