- Luỹ kế dòng tiền Hiện giá dòng tiền
1.2.4.5. Thẩm định tính chính xác của các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả tài chính của dự án.
chính của dự án.
mục tiêu là mỗi một CBTĐ luôn hướng tới đê đưa ra được quyết định cho vay chính xác nhất, tránh trường hợp bác bỏ những dự án khả thi hay chấp thuận những dự án không khả thi gây thất thoát, lãng phí.
CBTĐ ở NHCT Thanh Xuân quan tâm chú trọng thẩm định đến nhóm chỉ tiêu sinh lời của dự án, bao gồm những chỉ tiêu cơ bản sau:
• Chỉ tiêu giá trị hiện tại ròng ( Net present Value – NPV ).
Chỉ tiêu này dùng để tính hiện giá thuần của dự án, là chênh lệch giữa tổng các khoản thu và tổng các khoản chi của dự án được đưa về cùng một thời điểm. Bởi vậy, chỉ tiêu này bao gồm không chỉ tổng lợi nhuận thuần từng năm của cả đời dự án mà còn bao gồm các khoản thu khác không trực tiếp do hoạt động sản xuất kinh doanh mang lại như: Giá trị thu hồi thanh lý tài sản cố định ở cuối đời dự án, thu hồi vốn lưu động... NPV = ∑ ∑ = = + − + n i n i r i Ci i r Bi 0 0 (1 ) (1 ) Trong đó:
Bi: Là khoản thu của dự án năm i. Nó có thể là doanh thu thuần năm i, giá trị thanh lý tài sản cố định ở các thời điểm trung gian( khi các tài sản hết tuổi thọ theo quy định ) và ở cuối đời dự án, vốn lưu động bỏ ra ban đầu và được thu về ở cuối đời dự án...
Ci: Là khoản chi phí của dự án năm i. Nó có thể là chi phí vốn đầu tư ban đầu để tạo ra tài sản cố định và tài sản lưu động ở thời điểm đầu và tạo ra tài sản cố định ở các thời điểm trung gian, chi phí vận hành hàng năm của dự án...
n: Số năm hoạt động của dự án. r: Tỷ suất chiết khấu được chọn.
Ở NHCT Thanh Xuân, mọi tính toán đều được diễn ra trên phần mềm Excel nên ta có thể tính công thức NPV như sau:
Trong đó: + Value 1, Value 2... là giá trị các dòng tiền trong từng năm của dự án. + Rate: là tỷ lệ lãi suất chiết khấu.
Chỉ tiêu NPV được xem là tiêu chuẩn quan trọng để đánh giá dự án cụ thể. Nó có ý nghĩa:
- NPV=0: Dòng tiền của dự án chỉ đủ để hoàn vốn đầu tư và cung cấp một tỷ lệ lãi suất theo yêu cầu cho khoản vốn đó.
- NPV > 0 : Dự án tạo ra nhiêu tiền hơn lượng cần thiết để trả nợ và cung cấp một lãi suất theo yêu cầu cho người sở hữu công ty.
- NPV < 0: Dòng tiền của dự án không đủ để hoàn vốn đầu tư.
Tiêu chí để lựa chọn dự án qua chỉ tiêu NPV: Lựa chọn dự án có NPV > 0
• Chỉ tiêu tỷ suất hoàn vốn nội bộ ( Internal Rate of Return – IRR ).
Chỉ tiêu này còn được gọi là suất thu lợi nội tại, tỷ suất nội hoàn, suất thu hồi nội bộ. Chỉ tiêu này dùng để tính tỷ suất sinh lời nội bộ của dự án. Ở NHCT Thanh Xuân sử dụng 2 cách tính toán, xác định như sau:
Cách 1: IRR = r1 + ( r2 – r1) 2 1 1 NPV NPV NPV + Trong đó:
- r1: là mức chiết khấu sao cho NPV > 0. - r2: là mức chiết khấu sao cho NPV < 0.
- NPV1: là hiện giá thuần ứng với mức chiết khấu r1 - NPV2 là hiện giá thuần với mức chiết khấu r2
Đây là công thức tính gần đúng, vì vậy phải chọn r1, r2 sao cho NPV1, NPV2 tương ứng gần bằng 0 thì mới cho kết quả tương đối chính xác.
Cách 2 : Dùng hàm IRR trong phần mềm EXCEL.
Cú pháp hàm IRR trong EXCEL: f(x) = IRR ( value, guess ).
- Guess: Là số dự đoán gần đúng với giá trị IRR. Vì phần mềm EXCEL tính toán giá trị IRR theo phương pháp thử vòng lặp nhiều lần và giá trị guess là gía trị khởi điểm để tính toán. Thông thường chúng ta không cần đưa vào giá trị này do trong máy đã cài sẵn giá trị guess = 0.1 (10% ).
Tiêu chí lựa chọn dự án qua chỉ tiêu IRR: Lựa chọn dự án có IRR > tỷ lệ chiết khấu.
- Tỷ lệ chiết khấu là chỉ tiêu phán ánh mức lợi nhuận trung bình tối thiểu mà Ngân hàng và doanh nghiệp kỳ vọng nhận được khi thực hiện dự án.
• Chỉ tiêu Điểm hoà vốn ( BEP – Break – even – Point ) ( doanh thu và sản lượng hoà vốn ).
Điểm hoà vốn là điểm mà tại đó doanh thu vừa đủ trang trải các khoản chi phí bỏ ra hay nói một cách khác, điểm hoà vốn của dự án là điểm cân bằng giữa doanh thu và chi phí, tạo đây dự ấn chưa có lãi nhưng cũng không bị lỗ. Điểm hoà vốn được biểu hiện bằng chỉ tiêu hiện vật ( sản lượng tại điểm hoà vốn ) và chỉ tiêu giá trị ( doanh thu tại điểm hoà vốn ), bởi vậy. chỉ tiêu này cho biết khối lượng sản phẩm hoặc mức doanh thu ( do bán sản phẩm đó ) thấp nhất cần đạt được của dự án để đảm bảo bù đắp được các khoản chi phí bỏ ra. chỉ tiêu này càng nhỏ càng tốt, mức độ an toàn củ dự án càng cao, thời gian thu hồi vốn càng ngắn.
Các chỉ tiêu thường tính của điểm hoà vốn bao gồm: - Điểm hoà vốn lý thuyết:
Sản lượng tại điểm hoà vốn x = p v f
−
Doanh thu tại điểm hoà vốn Oh = xp =
p v f
− 1
- Điểm hoà vốn tiền tệ: là điểm mà tại đó dự án bắt đầu có tiền để trả nợ vay kể cả dừng khấu hao.
Sản lượng tại điểm hoà vốn tiền tệ xt = v p D f − −
Doanh thu tại điểm hoà vốn Oht = xtp =
p v D f − − 1
- Điểm hoà vốn trả nợ : là điểm mà tại đó dự án có đủ tiền trả nợ vốn vay và đóng thuế thu nhập.
Sản lượng tại điểm hoà vốn xn = f Dp−vN T + + −
Doanh thu tại điểm hoàn vốn Ohn = Xn.p =
p v T N D f − + + − 1
Trong đó: + f là định phí cho năm xem xét của dự án. + v là biến phí cho năm xem xét của dự án. + D là khấu hao của năm xem xét.
+ N là nợ gốc phải trả trong năm. + T là thuế thu nhập doanh nghiệp + p là giá bán sản phẩm.