Các lý thuyết về cơ cấu vốn cơ bản có những cách nhìn nhận khác nhau về
hiệu quả sử dụng vốn vay. Được hai giáo sư Modigliani và Miller đưa ra vào năm
1958, lý thuyết M&M dựa trên 4 giảđịnh: - Giảđịnh về thuế
- Giảđịnh về chi phí giao dịch
- Giảđịnh về thị trường hoàn hảo.
Lý thuyết này được xem xét trong hai trường hợp. Trường hợp thứ nhất, nội dung lý thuyết có thểđược phát biểu như sau: “Trong điều kiện không có thuế, giá trị công ty có vay nợ bằng giá trị của công ty không có vay nợ.”nghĩa là cơ cấu vốn
không có tác động đến giá trịcông ty. Điều này có nghĩa là không có cơ cấu vốn tối
ưu và các nhà quản trị tài chính không thểlàm tăng giá trị của công ty bằng việc cố
gắng tìm một tỷ lệ phù hợp trong cơ cấu vốn của họ. Trường hợp thứ hai, lý thuyết
được phát biểu: “Trong trường hợp có thuế thu nhập công ty, giá trị công ty có vay nợ bằng giá trị công ty không có vay nợ cộng với hiện giá của lá chắn thuế.”, nghĩa là cơ cấu vốn có sử dụng vốn vay với chi phí lãi vay được khấu trừ thuế sẽlàm tăng
giá trị của doanh nghiệp, giá trị doanh nghiệp đạt mức tối đa nếu sử dụng 100% vốn vay. Thực tế, sẽ không có doanh nghiệp nào sử dụng 100% vốn vay, bởi vốn vay, ngoài gánh nặng lãi vay, còn tiềm ẩn nhiều rủi ro tài chính. Đó là nguy cơ phá sản nếu gánh nặng lãi vay quá lớn (đặc biệt khi lãi suất thị trường biến động và doanh nghiệp không có một đệm đỡđó là vốn cổ phần).