II. Phân tích vấn đề tái cấu trúc cơ sở nhà đầu tư trong đề án 1826:
2.2.7. Điều chỉnh tỉ lệ tham gia của các nhà đầu tư
Được nhắc đến khá nhiều trong đề án liên quan đến TTCK là việc khuyến khích sự
tham gia của NĐT nước ngoài trên TTCK Việt Nam . Theo đó, nội dung đề án nêu rõ mục tiêu thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài trung và dài hạn, góp phần phát triển TTCK. Ngoài các yêu cầu cải tổ về mặt cơ chế, chính sách để tạo điều kiện thông thoáng
hơn cho phép NĐT nước ngoài tham gia TTCK, đềán đưa ra hai nội dung khác đáng chú
ý.
Một là, nghiên cứu điều chỉnh quy định về tỷ lệ tham gia của NĐT nước ngoài tại các DN Việt Nam ; mở cửa thịtrường dịch vụ chứng khoán theo các cam kết quốc tế, phù hợp với điều kiện thực tế và lộ trình phát triển TTCK.
Hai là, xây dựng cơ chế chuyển đổi từ DN có vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài sang công ty cổ phần để niêm yết. Đây là điểm đã được nhắc đến từ lâu, nhưng thực tế triển khai cho các DN có vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài vẫn còn nhiều vướng mắc.
TÁI CẤU TRÚC CƠ SỞNĐT TRÊN THỊTRƯỜNG CHỨNG KHOÁN THEO ĐỀ ÁN 1826 Page 35
Ngoài hai vấn đề trên, vai trò của NĐT nước ngoài trong việc tham gia tái cấu trúc các tổ chức kinh doanh chứng khoán cũng được nhắc lại nhiều lần, theo nguyên tắc tạo
điều kiện hỗ trợ các tổ chức kinh doanh chứng khoán nước ngoài tham gia mua lại các tổ
chức kinh doanh chứng khoán trong nước theo cam kết WTO, cho phép tổ chức nước ngoài mua sở hữu toàn bộ tổ chức kinh doanh chứng khoán.
- Hiện Luật doanh nghiệp, Luật Đầu tư không qui định việc khống chế tỷ lệ sở hữu
nhà đầu tư nước ngoài trong các doanh nghiệp VN trừ những lĩnh vực ngành nghề kinh
doanh có điều kiện, tuy nhiên văn bản dưới Luật còn hạn chế tỷ lệ sở hữu NĐTNN tại doanh nghiệp công chúng là không quá 49% ;
- Hiện nay các nhà đầu tư FDI ( 100% vốn nước ngoài ) đã được kinh doanh ở tất cả các ngành nghề không điều kiện, ngay cả lĩnh vực kinh doanh có điều kiện như tài
chính, bảo hiểm , ngân hàng, tư vấn luật ….đã có nhiều nhà đầu tư FDI ;
- Trong khối các doanh nghiệp tư nhân chưa niêm yết, cũng đã được phép bán cổ
phần cho nhà đầu tư nước ngoài ở tỷ lệ không hạn chế. Trong mấy năm qua, nhiều chủ
doanh nghiệp tư nhân đã chủ động bán cổ phần cho nhà đầu tư nước ngoài ở mức không hạn chế hoặc ở mức đa số ( nhiều hơn số thương vụ bán tại khối công ty niêm yết ) và trong tình hình hiện nay việc bán cổ phần cho nhà đầu tư chiến lược nước ngoài tại khối doanh nghiệp chưa niêm yết dễdàng hơn nhiều , được giá hơn nhiều so với công ty niêm yết ;
- Kinh nghiệm quốc tế cho thấy, hầu như tất cả TTCK phát triển và đang phát triển
đều không hạn chế tỷ lệ sở hữu của NĐTNN, trừ 1 vài lĩnh vực nhạy cảm nhằm tạo điều kiện cho cộng đồng doanh nghiệp dễ dàng trong huy động vốn và trong việc thu hút nhà
đầu tư chiến lược nước ngoài ;
- Nếu chúng ta mở rộng cho NĐTNN ở mức không hạn chế sẽ tạo nhiều điều kiện cho các doanh nghiệp niêm yết dễdàng hơn trong huy động vốn và công nghệ., tạo điều kiện cho nhiều doanh nghiệp gia nhập các tập đoàn quốc tế nhằm mở rộng thị trường tiêu thụ sản phẩm, gia tăng sức cạnh tranh …
TÁI CẤU TRÚC CƠ SỞNĐT TRÊN THỊTRƯỜNG CHỨNG KHOÁN THEO ĐỀ ÁN 1826 Page 36
- Vấn đề mở rộng cho nhà ĐTNN có vẻ nhạy cảm nếu như không hiểu sâu về bản chất vấn đề, nhưng nếu tìm hiểu kỹ về kinh nghiệm thế giới thì vấn đề trở nên đơn giản và không có gì là nhạy cảm cả ;
Tuy nhiên, ngoài cơ chế khuyến khích tham gia, Đề án cũng một lần nữa nhắc lại yêu cầu tăng cường áp dụng các biện pháp kỹ thuật nhằm thu hút vốn nước ngoài trung và dài hạn, kiểm soát dòng vốn ngắn hạn; giám sát và chủđộng có giải pháp xử lý tình huống đối với dòng lưu chuyển vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài theo Đề án quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài.