II. Phân tích vấn đề tái cấu trúc cơ sở nhà đầu tư trong đề án 1826:
2.2.6. Đẩy mạnh công tác thanh tra, giám sát
Việc sử dụng thông tin nội bộ trong giao dịch chứng khoán thường được xem là vi phạm nghiêm trọng trên TTCK ở bất kỳ quốc gia nào. Một trong những nguyên nhân chủ yếu dẫn đến thực trạng này là hoạt động của các công ty cổ phần và TTCK vẫn chưa
TÁI CẤU TRÚC CƠ SỞNĐT TRÊN THỊTRƯỜNG CHỨNG KHOÁN THEO ĐỀ ÁN 1826 Page 33
bảo đảm nguyên tắc công khai, công bằng và minh bạch. Việc thiếu minh bạch về thông tin thể hiện chỗcác quy định pháp luật hiện hành vẫn chưa cho phép các công ty cổ phần niêm yết và đăng ký giao dịch công bố thông tin rộng rãi trong cùng một thời điểm, mà phải gửi trước thông tin cho các sở giao dịch chứng khoán. Như vậy, các sở này được
hưởng đặc quyền sở hữu thông tin trước và sau đó mới công bố. Cơ chế này đã tạo ra mảnh đất màu mỡ cho các hành vi giao dịch thông tin nội bộ phát triển. Ngoài ra, tại các
phiên đấu giá cổ phiếu, thông tin về số lượng nhà đầu tư tham gia chỉ là một con số tổng hợp, còn thông tin nội bộ về danh sách các nhà đầu tư tổ chức (kể cả trong nước
và nước ngoài) tham gia đấu giá cổ phần không được công bố, nhưng lại dễ bị rò rỉ. Tình trạng này gây ra không ít thiệt hại cho đông đảo nhà đầu tư cá nhân. Bên cạnh đó
những cổ đông lớn là những người có khả năng chi phối, kiểm soát và hiểu rõ nhất các thông tin nội bộ của công ty. Vì vậy, các đối tượng này thường xuyên sử dụng lợi thế
đó hoặc trao cho người thân những thông tin quan trọng của công ty để thực hiện các giao dịch vì mục đích tư lợi các nhân, gây thiệt hại cho công ty cả về uy tín lẫn tài sản…
Pháp luật Việt Nam cũng đã có nhiều quy định về chế tài xử lý đối với các hành vi sử dụng thông tin nội bộ trong giao dịch chứng khoán và thao túng giá chứng khoán từ mức độ cảnh báo hành chính đến biện pháp răn đe hình sự. Mặc dù trên thực tế hành vi sử dụng thông tin nội bộ trong giao dịch chứng khoán đã có những chế tài rất nghiêm khắc để xử lý, nhưng loại giao dịch này vẫn diễn ra thường xuyên do lợi nhuận thu được từ hoạt động này là rất lớn. Do đó, để hạn chếđược tình trạng cổđông lớn sử dụng thông tin nội bộ trong giao dịch chứng khoán, ngoài việc UBCKNN và các cơ quan chức năng
có thẩm quyền tăng cường hơn nữa việc kiểm tra, giám sát, thì việc hoàn thiện các quy
định về công bố thông tin cũng phải đồng thời tiến hành song song. Vì nếu việc kiểm soát và công bố các thông tin tốt, thì các cổ đông nội bộ mà chủ yếu là những cổ đông
lớn sẽ không có nhiều cơ hội trong việc sử dụng các thông tin nội bộ để giao dịch chứng khoán hoặc bán các thông tin này ra bên ngoài cho người khác nhằm mục đích tư
lợi. Ở một số quốc gia trên thế giới, điển hình như Hoa Kỳ, Ủy ban chứng khoán (SEC)
TÁI CẤU TRÚC CƠ SỞNĐT TRÊN THỊTRƯỜNG CHỨNG KHOÁN THEO ĐỀ ÁN 1826 Page 34
về các giao dịch của họ. Vì các nhân viên làm việc trong công ty có thể có được những thông tin nội bộ về tình hình hoạt động của công ty, nên các nhà đầu tư có thể xem xét các bản báo cáo trên để biết rằng liệu các nhân viên nội bộ trong công ty có mua, bán chứng khoán một cách hợp pháp hay không. Đây cũng là một cơ chế đáng để chúng ta học hỏi, bởi theo cơ chếnày, các giao dịch nội bộ và các thông tin trong công ty sẽ được minh bạch, công khai hóa bởi trách nhiệm của từng cổ dông, từng nhân viên trong công
ty. Thông qua đó, cổ đông có thể giám sát rất hiệu quả các giao dịch nội bộ của cổ
đông lớn trong công ty cổ phần.
Bên cạnh đó, chúng ta cần phải phát huy hơn nữa vai trò của Bộ luật Hình sự trong việc xử lý nghiêm khắc các hành vi sử dụng thông tin nội bộ trong giao dịch chứng khoán để thao túng giá chứng khoán và thu lợi bất chính. Vì vậy, cần phải xây dựng cơ chế phối hợp xử thật hiệu quả giữa ủy ban chứng khoán với cơ quan công an,
Viện Kiểm sát và Tòa án. Trong đó, quy định rõ trách nhiệm phối hợp và phạm vi thẩm quyền xử lý cụ thể của từng cơ quan.