Chúng tôi thử đưa thêm các biến trễ của các biến phụ thuộc nhưng nó không ảnh hưởng đến các kết quả thống kê. Ngoài ra, chúng tôi tính chu kỳ mặt trăng theo hàm sin nhưng vẫn không có ý nghĩa thống kê.
Chúng tôi áp dụng những phương trình hồi qui với các chu kỳ mặt trăng khác nhau và các cách lấy tỷ suất sinh lợi khác nhau. Cuối cùng, chúng tôi thấy rằng chỉ có mô hình với chu kỳ mặt trăng N 0 và với tỷ suất sinh lợi theo giá đóng cửa ngày hôm nay so với giá đóng cửa ngày giao dịch trước đó gần nhất là có ý nghĩa đối với hệ số của biến giả lunardummy. uy nhiên, hệ số chặn của hàm hồi qui lại không có ý nghĩa thống kê mặc dù kiểm định J đã cho thấy tỷ suất sinh lợi là chuỗi dừng. Kết quả cụ thể:
N .1. K Q Ả K M Đ N M Q C A NG C K M R NG V N 0 L N S S N L C A VN- NDE RONG G A ĐO N
2009-2012
Chúng tôi cố gắng điều chỉnh lại hàm với các biến trễ của tỷ suất sinh lợi và thấy rằng đến biến trễ bằng 2 thì hàm cho kết quả có ý nghĩa thống kê với các hệ số của biến trễ nhưng hệ số chặn vẫn không có ý nghĩa.
N .2. K Q Ả K M Đ N M Q C A NG C K M R NG V N 0 L N S S N L C A VN- NDE V C C N R
RONG G A ĐO N 2009-2012
rong đó: c c là tỷ suất sinh lợi tính theo công thức (giá đóng cửa ngày hôm nay - giá đóng cửa ngày giao dịch trước đó gần nhất)/( giá đóng cửa ngày giao dịch trước đó gần nhất), n0 là biến giả chu kỳ mặt trăng theo N 0, tức là n0 1 trong những ngày trăng tròn và bằng 0 trong những ngày còn lại.
Chúng tôi vẫn đang cố gắng tìm lời giải thích cho hiện tượng này và hy vọng những bài nghiên cứu tiếp sau có thể đưa ra lời giải thích thỏa đáng.
PHẦN 5: ẾT N
Đã có nhiều kết quả thực nghiệm khảo sát từ các quốc gia và các lý giải khoa học cho việc các yếu tố tự nhiên tác động đến tâm lý nhà đầu tư và từ đó tác động đến tỷ suất sinh lợi của chứng khoán. Chúng tôi đã cố gắng áp dụng lên Việt Nam nhưng các yếu tố tự nhiên (cụ thể là chu kỳ mặt trăng và hiệu ứng rối loạn theo mùa) không thể hiện mức tác động đáng kể đến tỷ suất sinh lợi của thị trường chứng khoán.
Một số nguyên nhân khách quan có thể là:
- Điều kiện +2 hiện nay (mà trước đó là +3).
- hị trường dễ bị đầu cơ do hệ thống quản lý chưa chặt chẽ.
- Việt Nam ở gần xích đạo nên sự thay đổi do mùa không có tác động lớn. Một số nguyên nhân chủ quan:
- Sai sót từ việc lấy dữ liệu.
- Sự thiếu sót trong kiến thức kinh tế lượng.
- hời gian hạn hẹp khiến chúng tôi không kịp kiểm định các mô hình khác. Một số tác động của yếu tố tự nhiên đến thị trường chứng khoán Việt Nam như:
- Chu kỳ mặt trăng với N 0 lên tỷ suất sinh lợi tính theo giá đóng cửa trong giai đoạn từ cuối năm 200 nhưng hệ số chặn không có ý nghĩa.
- SAD đối với tỷ suất sinh lợi ngày của VN- ndex trong giai đoạn từ cuối năm 200 nhưng hệ số chặn không có ý nghĩa.
- iến giả tháng Giêng, biến lượng mưa đối với mức biến động ngày của hai sàn. - iến giả thứ hai đối với mức biến động ngày của N -Index.
Việc khám phá những ảnh hưởng của các yếu tố tự nhiên đến thị trường chứng khoán vẫn đang là chủ đề rộng mở cho các bài nghiên cứu sau này. y vọng trong thời gian tới, khi thị trường chứng khoán phát triển hơn thì những tác động của yếu tố tự nhiên sẽ được quan sát và có ý nghĩa thống kê.
TÀI LIỆU THAM KHẢO
1. Dichev D and Janes D (2001), “Lunar Cycle E ects in Stock Returns”, Working Paper, University of Michigan.
2. Rotton J and Kelly W (1 5a), “A Scale or Assessing elie in Lunar E ects: Reliability and Concurrent Validity”, Psychological Reports No. 5 , pp. 2 -245. 3. Rotton J and Kelly I W (1985b), Much Ado about the Full Moon: A Meta-
Analysis of Lunar-lunacy Research”, Psychological ulletin, Vol. , No. 2, pp. 286-306.
4. Schwarz N (1 0), “Feelings as n ormational and Motivational Functions of A ective States”, andbook o Motivation and Cognition, Vol. 2, pp. 52 -561, Guilford Press, New York.
5. Schwarz N and less (1 1) “ appy and Mindless, ut Sad and Smart? he mpact o A ective States on Analytic Reasoning”, in Forgas J (Ed.), Emotion and Social Judgments, pp. 55-71, Pergamon, Oxford.
6. asso J and Miller E (1 ), “ he E ects o the Full Moon on Human ehavior”,Journal o Psychology, Vol. , pp. 1-83.
7. Hicks-Caskey, W.E., Potter, D.R., 1991. Weekends and holidays and acting-out behavior of developmentally delayed women: a reply to Dr. Mark Flynn.
Perceptual and Motor Skills 74, 1375– 1380.
8. Yuan, K., Zheng, L., Zhu, Q., 2006. Are investors moonstruck? Lunar phases and stock returns. J. Empirical Finance 13, 1–23.
9. Chang , Nieh CC, Yang MJ, Yang Y (200 ) “Are Stock Market Returns Related to the Weather E ects? Empirical Evidence rom aiwan,” Physica A: Stat. Mech. Appl., 364: 343–354.
10.A Bayesian Analysis of Lunar Effects on Stock Returns(Shu-Ing Liu and Jauling Tseng- The IUP Journal of Behavioral Finance, Vol. VI, Nos. 3 & 4, 2009)
11.Does lunar cycle effect exist? Lunar phases and stock return volatilities (Yi-Hsien Wang, Chin-Tsai Lin and Wei-Ling Chen- African Journal of Business
Management Vol. 4(18), pp. 3892-3897, 18 December, 2010)
12.Are investors moonstruck? Further international evidence on lunar phases and stock returns (Stephen P. Keef, Mohammed S. Khaled,16-11- 2010)
13.Nghiên cứu ảnh hưởng của chu kỳ mặt trăng đến lợi suất chứng khoán tại thị trường Việt Nam (Ths. L i Cao Mai Phương –Tạp chí Phát triển và Hội nhập số 2(12), tháng 1-2/2012)
14.Sentiment and stock returns: The SAD anomaly revisited ( Patrick J. Kellya, Felix Meschke )
15. Kamstra, Mark J., Lisa A. Kramer, and Maurice D. Levi, 2001, Winter blues: Seasonal affective disorder (SAD) and stock market returns, University of British Columbia working paper
16.Are stock market returns related to the weather effects? Empirical evidence from Taiwan(Tsangyao Chang, Chien-Chung Nieh, Ming Jing Yang, Tse-Yu Yang.11- 10-2005)
17.Dự báo và phân tích dữ liệu trong kinh tế và tài chinhs của Nguyễn Trọng Hoài, Phùng Thanh Bình, Nguyễn Khánh Duy.
18.Http://vi.innerself.com/content/self-help/astrology/moonlunar/7861-can-the-full- moon-affect-human-behavior.html 19.Http://suckhoedoisong.vn/20120906095525138p44c116/mat-trang-va-nhung-bi- an-lien-quan-toi-suc-khoe.htm 20.Http://khongtu.com/forum/index.php?Threads/m%E1%BA%b7t-tr%C4%83ng- v%C3%A0-t%C3%adnh-kh%C3%AD-con-ng%C6%B0%E1%BB%9Di.231/ 21.Http://www.saga.vn/dfincor.aspx?Id=2886 22.Http://jrscience.wcp.muohio.edu/nsfall99/finalarticles/humanbehaviorwithrelation. html 23.Http://www.abc.net.au/science/articles/2012/03/27/3464601.htm 24.Http://www.gjpsy.uni-goettingen.de/gjp-article-owens.pdf 25.Http://www.ncbi.nlm.nih.gov/pmc/articles/PMC1438609/pdf/jrsocmed00245- 0087c.pdf 26.Http://www.buzzle.com/articles/human-behavior-during-full-moon.html