Nhóm A: Có phải các doanh nghiệp phức tạp thường có HĐQT quy mô lớn và nhiều thành viên bên ngoài trong HĐQT hơn không? 4
Quy mô HĐQT Thành viên bên ngoài Thành viên bên trong Công ty đơn giản 5,638 3,513 2,100 Công ty phức tạp 5,879 3,884 1,965 t-test -3,797 -5,267 2,414 Nguồn: Kết quả kiểm định từ phần mềm Stata.
Nhóm A cho thấy quy mô HĐQT của các công ty phức tạp (ADVICE=1) cao hơn 4,27% so với các công ty đơn giản (5,879 so với 5,638; p-value = 0,0002). Sự chênh lệch về quy mô HĐQT giữa các công ty đơn giản và phức tạp là kết quả do công ty phức tạp có số thành viên bên ngoài cao hơn(3,884 so với 3,513; p-value = 0,0159). Những kết quả này phù hợp với Giả thuyết 1 rằng các công ty có nhu cầu được cố vấn nhiều hơn thì cần có quy mô HĐQT lớn hơn và nhiều thành viên bên ngoài hơn.
Nhóm B: Các doanh nghiệp có chi phí R&D cao thường có tỷ lệ thành viên bên trong trong HĐQT cao hơn phải không? 5
Tỷ lệ thành viên bên trong Công ty có chi phí RD thấp 0,358 4 Xem Phụ lục 2. 5 Xem phụ lục 3.
Công ty có chi phí R&D cao 0,353
t-test 0,520
Nguồn: Kết quả kiểm định từ phần mềm Stata. Trong nhóm B, tỷ lệ thành viên bên trong của công ty chuyên về R&D là 0,353 thấp hơn so với các công ty có chi phí R&D thấp với tỷ lệ thành viên bên trong trung bình 0,358. Kết quả này trái với giả thuyết 2. Tuy nhiên, sự khác biệt về tỷ lệ thành viên bên trong trong HĐQT giữa các công ty có chi phí R&D thấp và các công ty có chi phí R&D cao là không đáng kể (p_value = 0,520).
Nhóm C: Hệ số Tobin’s Q tăng theo quy mô HĐQT ở các công ty phức tạp phải không? 6
HĐQT quy mô lớn HĐQT quy mô nhỏ T - test
Công ty phức tạp 1,195 1,218 -1,090
Công ty đơn giản 1,199 1,147 0,260
Nguồn: Kết quả kiểm định từ phần mềm Stata. Tiếp theo nghiên cứu sẽ cung cấp bằng chứng liên quan đến hệ số Tobin’s Q, nghiên cứu sắp xếp các công ty dựa trên việc công ty có quy mô HĐQT cao hơn số trung vị (HĐQT quy mô lớn) hoặc thấp hơn hoặc bằng số trung vị (HĐQT quy mô nhỏ). Nhóm C cho thấy rằng, đối với các công ty phức tạp, hệ số Tobin’s Q thấp hơn ở những công ty có HĐQT lớn (1,195) so với các công ty có HĐQT nhỏ (1,218). Điều này trái với Giả thuyết 3. Đối với các công ty đơn giản, chúng ta có thể thấy một sự đối lập, Tobin’s Q thấp hơn ở các công ty có HĐQT quy mô nhỏ (1,147) so với những công ty có quy mô HĐQT lớn
6
(1,199), điều này phù hợp với giả thuyết 3. Tuy nhiên, trong cả 02 trường hợp, sự chênh lệch này là không có ý nghĩa thống kê.
Nhóm D: Hệ số Tobin’s Q tăng theo tỷ lệ thành viên bên trong trong HĐQT
ở các công ty có chi phí RD cao phải không?7
Tỷ lệ thành viên bên trong lớn
Tỷ lệ thành viên
bên trong nhỏ T - test
RD cao 1,227 1,163 -0,903
RD thấp 1,195 1,160 -0,616
Nguồn: Kết quả kiểm định từ phần mềm Stata.
Nhóm D cho thấy, đối với cả các công ty có chi phí R&D thấp và cao, Tobin’s Q thường cao hơn đối với các công ty có tỷ lệ thành viên bên trong cao (lớn hơn 0,4). Tuy nhiên, chênh lệch về hệ số Tobin’s Q giữa các nhóm có tỷ lệ thành viên bên trong cao và thấp thường lớn hơn ở những công ty có chi phí R&D cao (1,227 – 1,163 = 0,637) so với các công ty có chi phí R&D thấp (1,195 – 1,160 = 0,035). Điều này cho thấy rằng các công ty có chi phí R&D cao được hưởng lợi nhiều hơn từ việc gia tăng đại diện của thành viên bên trong trong HĐQT. Kết quả này phù hợp với giả thuyết 4. Tuy nhiên, trong cả 2 trường hợp, sự chênh lệch này là không có ý nghĩa thống kê.