4. KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.3.2 Kiểm định với những độ dài trung bình di động khác nhau
Để bài nghiên cứu của mình thêm phần chắc chắn, chúng em tiến hành khảo sát hiệu quả của các khoảng thời gian trung bình di động với các độ dài di động khác nhau cho tất cả các danh mục đầu tư đã khảo sát.
Bảng 4.4 trình bày tỷ suất sinh lợi vượt trội MAP của các thập phân vị sắp xếp theo các biến quy mô, P/B, CF/B, P/E, DIV/P, nhóm ngành tại những chiều dài di động khác nhau là MA(6), MA(12), MA(24), MA(36), MA(48).
Nhìn và kết quả bảng 4.4 khi ta thay đổi chiều dài trung bình di động, tỷ suất sinh lợi của các thập phân vị ở các độ dài di động khác nhau là khác nhau và
tăng dần khi chiều dài di động giảm ngắn lại, thậm chí đối với các độ dài di động dài hơn như MA(48), tỷ suất sinh lợi còn giảm đến mức âm. Khi chúng ta sử dụng độ dài di động ngắn hơn, sự giao cắt của đường giá và đường MA sẽ nhiều hơn và xuất hiện nhiều hơn các tín hiệu mua bán, điều này giúp chúng ta tận dụng những thời điểm thị trường tốt hơn, điều này giúp chúng ta thu về tỷ suất sinh lợi cao hơn. Tuy nhiên, khi áp dụng mức di động ngắn hơn, chúng ta cũng gặp nhiều rủi ro hơn, đó là xác suất thành công của việc chuyển đổi và chi phí giao dịch (chúng ta sẽ nghiên cứu những hạn chế này ở mục sau). Một chiến lược MA với độ di động dài sẽ gần giống hơn với chiến lược BH vì khi đó chúng ta sẽ nắm giữ cổ phiếu lâu hơn hoặc tín phiếu lâu hơn, vì thế, những thời điểm thị trường tốt sẽ qua đi và chúng ta sẽ không tận dụng được những tín hiệu thị trường tốt này để thực hiện chuyển đổi, hoặc không chuyển đổi sang danh mục an toàn để phòng tránh các rủi ro kịp thời mà gánh chịu những sự suy giảm của thị trường.
Ngoài ra, các thập phân vị high-low không có nhiều ý nghĩa đối với hầu hết các biến, điều này nghĩa là các danh mục có quy mô lớn hay nhỏ, P/B cao hay thấp, P/E cao hay thấp… không phải là yếu tố quyết định thành công của chiến lược trung bình chuyển đổi. Điều này giúp cho chiến lược MA thích ứng với tất cả các nhà đầu tư trên thị trường kể cả nhà đầu tư lớn hay nhỏ, nhà đầu tư theo giá trị hay tăng trưởng, chiến lược MA cũng đều giúp họ thành công như nhau.
Tuy nhiên giữa các nhóm ngành ta thấy có sự khác biệt trong tỷ suất sinh lợi, chỉ có nhóm ngành nông lâm ngư là tương đối thấp hơn tỷ suất sinh lợi của những ngành khác. Vì vậy chúng em khuyến nghị nhà đầu tư không nên đầu tư vào ngành này vì sẽ làm giảm tỷ suất sinh lợi của mình.
Vì thị trường Việt Nam dao động theo biên độ, vì vậy mức độ biến động giá của thị trường Việt Nam cũng thấp hơn các thị trường khác không có biên độ, do đó các nhà đầu tư có thể sử dụng chiến lược MA ngắn hạn như MA(6) để nâng cao hiệu quả đầu tư cho mình. Đây cũng là tâm lý chung của nhà đầu tư Việt Nam thích đầu tư lướt sóng.
Qua bảng 4.4, chúng em rút ra một số kết luận, độ dài di động MA càng ngắn thì tỷ suất sinh lợi vượt trội MAP càng cao. Các yếu tố như quy mô, P/B,
CF/P, DIV/P, P/E không phải là yếu tố quan trọng để lựa chọn danh mục đầu tư, không nên đầu tư vào các cổ phiếu thuộc nhóm ngành nông lâm ngư vì tỷ suất sinh lợi vượt trội của chúng thấp hơn nhiều so với các nhóm ngành khác. Các nhà đầu tư Việt Nam nên sử dụng độ dài di động ngắn để thu về tỷ suất sinh lợi cao hơn cho danh mục của mình.
Bảng 4.4 Phụ lục