Bƣớc cuối cùng trong m h nh hiệu ch nh sai số ECM l việc xác định hệ số điều ch nh của m h nh. Hệ số điều ch nh l tốc độ hiệu ch nh ết hợp của các iến trong ngắn hạn sao cho tác động của các iến trong d i hạn cân ng. Do đ , đề t i thực hiện hồi quy dữ liệu ảng h ng cân ng với tác động cố định cho t t cả các iến sai phân v độ tr ậc 0 của iến phần dƣ, ta c phƣơng tr nh tác động của các iến trong ngắn hạn. Kết quả hồi quy đƣợc tr nh y trong Bảng 4.11.
Bảng 4. 11: Kết quả hồi quy cho mô h nh cân ng trong ngắn hạn ECM) có phân t ch độ mạnh (robust)
iến phụ thuộc iến độc lập Hệ số ƣớc lƣợng P > |t| F-test R2 DPCE DGGD 0.0972857*** 0.002 F(3,7) = 359.39 Prob>F = 0.000 within = 0.1506 between = 0.0618 overall = 0.1364 DGRE 0.3421574 0.264 DlnRGDPC 0.0877521** 0.012 Lresid 0.5425423* 0.060 Hệ số cắt -9.089358* 0.065 Tốc độ hiệu ch nh l β = 0.5425 = 54.25 /năm
Kết quả hồi quy m h nh tác động trong ngắn hạn c phân t ch độ mạnh ở Bảng 4.11 cho ta các nhận định sau:
- Tác động đồng thời của 4 iến giải th ch DGGD, DGRE, DlnRGDPC, Lresid lên iến phụ thuộc DPCE l c nghĩa ở mức 1 thể hiện qua giá trị thống ê F iểm định Wald v p-value = 0.000 của n .
- Tác động riêng phần của hai iến DGGD, DlnRGDPC l c nghĩa thống ê lần lƣợt ở mức nghĩa l 1 v 5 .
- Hệ số hiệu ch nh hệ số ƣớc lƣợng của iến Lresid l c nghĩa thống ê ở mức 10 . Theo đ , tốc độ hiệu ch nh của m h nh l β = 0.5425 = 54.25 /năm. Với giá trị n y, thời gian cần thiết để m h nh đạt cân ng trong d i hạn l η = 100/54.25 = 1,85 năm ~ 2 năm.
T m lại, m h nh hiệu ch nh sai số ECM đƣợc áp dụng cho m h nh của đề t i cho các ết quả nhƣ sau:
- Các iến giải th ch trong m h nh GGD, lnRGDPC c tác dụng dƣơng lên chi tiêu dùng cá nhân iến PCE trong đ các hệ số ƣớng lƣợng của GGD v lnRGDPC c nghĩa thống ê ở mức lần lƣợt l 10 v 5 .
- Mức độ giải th ch cho sự thay đ i của iến PCE th ng qua các iến giải th ch GGD, GRE, lnRGDPC l tƣơng đối phù hợp thể hiện qua các giá trị R2 ở từng quốc gia R2
within = 0.3653).
- Tốc độ v thời gian hiệu ch nh của m h nh lần lƣợt l β = 0.5425 = 54.25 /năm v η = 100/54.25 = 1,85 năm ~ 2 năm.
Ngo i ra, Hệ số ƣớc lƣợng của GGD ng 0.0807886 c nghĩa: nợ công Chính phủ c tác động dƣơng đối với chi tiêu dùng cá nhân, nghĩa l 1 thay đ i trong nợ c ng Ch nh phủ sẽ o theo 0.08 thay đ i trong chi tiêu dùng cá nhân. Kết quả n y c nghĩa l hi mức nợ công Chính phủ gia tăng, đồng nghĩa mức chi tiêu dùng cá nhân cũng tăng. Điều này phù hợp với mô hình lý thuyết của trƣờng phái Keynes. Các khoản vay nợ này hầu hết đƣợc s
dụng tập trung v o đầu tƣ c ng. Trong d i hạn, nếu việc đầu tƣ c ng đƣợc thực hiện một cách hiệu quả và phù hợp, nó sẽ ch th ch tăng trƣởng kinh tế từ đ gia tăng việc làm và thu nhập của ngƣời dân. Do đ , nợ công Chính phủ c tác động dƣơng đối với chi tiêu dùng cá nhân. Tuy nhiên mức độ thể hiện ở nợ c ng Ch nh phủ lại há th p 0.08 . Điều n y thể hiện há r đặc điểm inh tế của các nƣớc Asean, đầu tƣ c ng thƣờng mang t nh d n trải, h ng mang t nh chiến lƣợc, thời gian thực hiện o d i v đánh giá nghiệm thu c ng tr nh thƣờng cho th y ch t lƣợng hác tệ. Qua đ cho th y số vốn ra đầu tƣ há lớn nhƣng mang lợi ch lại h ng nhƣ dự t nh hiến cho tăng trƣởng kinh tế chậm hơn dự đoán từ đ gia tăng việc làm và thu nhập của ngƣời dân không tăng mạnh nên tác động của nợ c ng ch nh phủ đến chi tiêu dùng còn há th p.
Hệ số ƣớc lƣợng của lnRGDPC ng 0.0279974 c nghĩa: t ng sản phẩm quốc dân nh quân đầu ngƣời c tác động dƣơng đối với chi tiêu dùng cá nhân, nghĩa l 1 thay đ i trong : t ng sản phẩm quốc dân nh quân đầu ngƣời sẽ o theo 0.027 thay đ i trong chi tiêu dùng cá nhân. Mặc dù sự thay đ i của t ng sản phẩm quốc dân nh quân đầu ngƣời đối với chi tiêu dùng cá nhân l r t nh , nhƣng ết quả n y l tƣơng đồng về mặt l thuyết, tức thu nhập của ngƣời dân c ng cao tƣơng ứng với mức chi tiêu dùng c ng tăng.
4.4. Kiểm định mối quan hệ nhân quả Granger giữa nợ công và chi
tiêu ng cá nhân
Để xem x t tác động qua lại giữa nợ công và chi tiêu dùng cá nhân, đề t i thực hiện iểm định mối quan hệ nhân quả Granger hai chiều giữa hai iến GGD v PCE ng m h nh r ng uộc c phân t ch độ mạnh. M h nh r ng uộc l m h nh trong đ iến giải th ch PCE còn đƣa thêm v o hai iến hác l độ tr ậc nh t v độ tr ặc hai của iến PCE, v sau đ l ngƣợc lại.
Bảng 4.12: Kết quả hồi quy cho kiểm định nhân quả Granger giữa GGD và PCE
Biến phụ thuộc Biến giải thích Hệ số ƣớc lƣợng F-test R2 GGD PCE 2.164*** F(7, 100) = 26.97 Prob > F = 0.0000 within = 0.6041 between = 0.1461 overall = 0.2315 PCE GGD 0.043** F(7, 100) = 245.30 Prob > F = 0.0000 within = 0.6150 between = 0.1768 overall = 0.2187 : Mức nghĩa 1 , : : Mức nghĩa 5 , : Mức nghĩa 10
Kết quả hồi quy cho m h nh t r ng uộc c phân t ch độ mạnh vce ro ust ng sự hiệu ch nh ở phƣơng sai sai số đồng nh t cho th y các giá trị của iểm định F iểm định Wald l há lớn v m h nh c nghĩa thống ê ở mức 1 . Theo đ , nợ c ng Ch nh phủ c tác động lên iến chi tiêu dùng cá nhân v theo chiều ngƣợc lại chi tiêu dùng cá nhân cũng c tác động lên nợ c ng Ch nh phủ. Điều n y hẳng định r ng giữa nợ c ng Ch nh phủ v chi tiêu dùng cá nhân ở các quốc gia hối Asean đƣợc chọn hảo sát c mối quan hệ dƣơng, hai chiều.
4.5. T ng hợp kết quả và một số gợi về ch nh sách công 4.5.1. T ng hợp kết quả nghiên cứu
Kết quả phân t ch m h nh hiệu ch nh sai số ECM v m h nh iểm định t nh nhân quả Granger, đề t i rút ra đƣợc những điểm ch nh nhƣ sau:
- Trong m h nh hiệu ch nh sai số ECM t ng quát hơn l c xem x t sự tác động của các yếu tố hác lên chi tiêu dùng cá nhân, ết quả cho th y sự tác động của các iến lên chi tiêu dùng cá nhân l hác nhau. Đ ng g p của iến nợ c ng Ch nh phủ lên chi tiêu dùng cá nhân l cao nh t, ế tiếp l t ng sản phẩm quốc dân nh quân đầu ngƣời. Kết quả m h nh hiệu ch nh sai số ECM c nghĩa l hi mức nợ công Chính phủ gia tăng, đồng nghĩa mức chi tiêu dùng
cá nhân cũng tăng. Điều này phù hợp với mô hình lý thuyết của trƣờng phái Keynes. Các khoản vay nợ này hầu hết đƣợc s dụng tập trung v o đầu tƣ c ng. Trong dài hạn, nếu việc đầu tƣ c ng đƣợc thực hiện một cách hiệu quả và phù hợp, nó sẽ ch th ch tăng trƣởng kinh tế từ đ gia tăng việc làm và thu nhập của ngƣời dân. Do đ , nợ công Chính phủ c tác động dƣơng đối với chi tiêu dùng cá nhân. Tuy nhiên mức độ thể hiện ở nợ c ng Ch nh phủ lại há th p 0.08 . Điều n y thể hiện há r đặc điểm inh tế của các nƣớc Asean, đầu tƣ c ng thƣờng mang t nh d n trải, h ng mang t nh chiến lƣợc, thời gian thực hiện o d i v đánh giá nghiệm thu c ng tr nh thƣờng cho th y ch t lƣợng hác tệ. Qua đ cho th y số vốn ra đầu tƣ há lớn nhƣng mang lợi ch lại h ng nhƣ dự t nh hiến cho tăng trƣởng kinh tế chậm hơn dự đoán từ đ gia tăng việc làm và thu nhập của ngƣời dân h ng tăng mạnh nên tác động của nợ c ng ch nh phủ đến chi tiêu dùng còn há th p. Ngo i ra, t ng sản phẩm quốc dân nh quân đầu ngƣời cũng c tác động dƣơng đối với chi tiêu dùng cá nhân. Mặc dù sự thay đ i của t ng sản phẩm quốc dân nh quân đầu ngƣời đối với chi tiêu dùng cá nhân l r t nh , nhƣng ết quả n y l tƣơng đồng về mặt l thuyết, tức thu nhập của ngƣời dân c ng cao tƣơng ứng với mức chi tiêu dùng c ng tăng.
- Trong m h nh iểm định t nh nhân quả Granger giữa hai iến nợ c ng Ch nh phủ v chi tiêu dùng cá nhân, ết quả cho th y c mối quan hệ giữa nợ c ng Ch nh phủ v chi tiêu dùng cá nhân l quan hệ 2 chiều v c tác động dƣơng ở mức nghĩa 1 v 5 . Mối quan hệ hai chiều giữa nợ c ng Ch nh phủ v chi tiêu dùng cá nhân l há r r ng nhƣng mức độ tác động lên nhau giữa chúng ch mang nghĩa tƣơng đối v trong m h nh iểm định nhân quả Granger n y ta ch c hai iến hảo sát v v thế h ng mang t nh đại diện.
4.5.2. Ý nghĩa về mặt ch nh sách công liên quan đến nợ công và chi tiêu ng cá nhân
Kết quả phân t ch v x l số liệu cho th y nghĩa về mặt ch nh sách c ng cho 8 quốc gia Asean, đặc iệt l Việt Nam th ng qua m h nh hiệu ch nh sai số v iểm định mối quan hệ nhân quả Granger. Sự gia tăng nợ c ng c tác
động thúc đẩy chi tiêu dùng cá nhân v ngƣợc lại chi tiêu dùng cá nhân cũng c tác động l m tăng nợ c ng. Đồng thời, tác động của t ng sản phẩm quốc dân nh quân đầu ngƣời cũng c tác động l m tăng chi tiêu dùng cá nhân. Tuy nhiên, sự thay đ i của t ng sản phẩm quốc dân nh quân đầu ngƣời đối với chi tiêu dùng cá nhân l r t nh .
Xét về mặt tích cực, Chính phủ các quốc gia có thể s dụng nợ c ng nhƣ là một công cụ để tài trợ vốn, đáp ứng nhu cầu đầu tƣ cho các dự án, công trình trọng điểm quốc gia, khuyến khích phát triển sản xu t, ch th ch tăng trƣởng kinh tế. Giải pháp tăng nợ c ng để ù đắp thâm hụt ngân sách do cắt giảm thuế có thể sẽ góp phần ch th ch tiêu dùng, tăng sản lƣợng, việc l m, tăng t ng sản phẩm quốc dân nh quân đầu ngƣời trong ngắn hạn với trƣờng hợp s dụng hiệu quả vốn nợ công. Với mức tăng t ng sản phẩm quốc dân nh quân đầu ngƣời cũng c tác động l m tăng chi tiêu dùng cá nhân.
Tuy nhiên, thực tế cho th y, trong dài hạn, một khoản nợ Chính phủ lớn cũng l nguyên nhân hiến cho chi tiêu giảm, lãi su t tăng, đầu tƣ giảm, tiết kiệm giảm và khuyến khích luồng vốn từ nƣớc ngoài chảy vào, từ đ l m cho sự tăng trƣởng sản lƣợng tiềm năng quốc gia chậm lại. Nợ c ng tăng cao, vƣợt quá giới hạn an toàn sẽ khiến cho nền kinh tế d bị t n thƣơng v chịu nhiều sức ép từ bên trong lẫn bên ngoài quốc gia.
V vậy, việc thúc đẩy chi tiêu dùng cá nhân ở các quốc gia Asean th ng qua nợ c ng đòi h i phải c một sự thận trọng của các Ch nh phủ hi an h nh các ch nh sách. V vậy thực hiện chính sách vay và quản lý nợ hợp lý là vô cùng quan trọng. Để có thể kiểm soát đƣợc nợ công và hạn chế đƣợc các rủi ro phát sinh trong quá trình s dụng nợ thì việc xác định đƣợc một hạn mức vay nợ hợp lý, phù hợp với mục tiêu tăng trƣởng kinh tế l điều cần thiết. Đồng thời, tăng cao hiệu quả đầu tƣ c ng nhƣ thời gian ho n vốn nhanh, mang lợi ích cao cho ngƣời dân l m tăng việc l m v thu nhập trong nền inh tế. Từ đ tác động t ch cực đến chi tiêu dùng trong nền inh tế. Chúng ta cần tính toán mức vay nợ tăng thêm trong các mối quan hệ cân b ng giữa những yếu tố kinh
tế vĩ m nhƣ: tăng trƣờng, lãi su t, lạm phát, mức cung tiền và thâm hụt ngân sách.
Bên cạnh đ , các quốc gia cũng phải không ngừng phát triển nội lực của nền kinh tế. Các quốc gia cần tăng cao hiệu quả trong sản xu t nói chung và gia tăng giá trị trong xu t khẩu nói riêng. Tập trung đầu tƣ phát triển mạnh các ngành công nghiệp hỗ trợ, áp dụng các tiến bộ khoa học kỹ thuật công nghệ cao trong sản xu t để xu t khẩu đƣợc nhiều sản phẩm tinh và ít sản phẩm th hơn. Từ đ , thức đẩy phát triển đƣợc nền kinh tế, tăng hiệu quả đầu tƣ, tạo ra nhiều việc làm, nguồn thu v tăng t ng sản phẩm quốc dân nh quân đầu ngƣời góp phần tác động đẩy mạnh mức chi tiêu dùng cá nhân ở các quốc gia.
KẾT LUẬN CHƢƠNG 4
Chƣơng 4 đã tr nh y cách thu thập dữ liệu và thống kê mô tả các biến. Dữ liệu nghiên cứu của 8 quốc gia Asean trong giai đoạn 1998 – 2014 đƣợc thu thập từ các nguồn dữ liệu tin cậy của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), Ngân hàng Thế Giới (WB) và Ngân hàng Phát triển Châu Á (ADB).
Qua kết quả b ng chứng thực nghiệm ở 8 quốc gia Asean, bài nghiên cứu khẳng định có mối quan hệ nhân quả Granger giữa chi tiêu dùng cá nhân và nợ công. Ngoài ra, th ng qua m h nh hiệu ch nh sai số ECM i nghiên cứu chứng minh đƣợc tác động của nợ công Chính phủ và t ng sản phẩm quốc dân nh quân đầu ngƣời tác động lên chi tiêu dùng cá nhân. Đồng thời, tính toán đƣợc tốc độ hiệu ch nh của mô hình l 54.25 /năm v thời gian để các tác động chƣa cân ng của các iến trong ngắn hạn đạt cân ng trong d i hạn l hoản 2 năm.
KẾT LUẬN
Bài nghiên cứu phát hiện về mặt thực nghiệm mối quan hệ nhân quả Granger giữa chi tiêu dùng cá nhân và nợ công b ng cách áp dụng các phƣơng pháp phân tích dữ liệu bảng của 8 quốc gia trong Asean, trong đ c Việt Nam từ giai đoạn năm 1998 đến năm 2014.
Đề t i hẳng định sự hiện diện của mối quan hệ nhân quả Granger Nợ c ng, iến đại diện l GGD đƣợc đo lƣờng ng tỷ số giữa nợ công Chính phủ v GDP danh nghĩa h ng năm v Chi tiêu dùng cá nhân, iến đại diện l PCE đƣợc đo lƣờng ng tỷ số giữa chi tiêu dùng cá nhân v GDP danh nghĩa h ng năm. Theo đ , mối quan hệ giữa nợ c ng v chi tiêu dùng cá nhân l dƣơng, tức l quan hệ cùng chiều v ngƣợc lại giữa chi tiêu dùng cá nhân v nợ c ng cũng l mối quan hệ dƣơng. Mối quan hệ nhân quả hai chiều n y c mức nghĩa thống ê mạnh mẽ ở mức 1 . Đồng thời, ở m h nh ECM th tốc độ hiệu ch nh l 54.25 /năm v thời gian để các tác động chƣa cân ng của các iến trong ngắn hạn đạt cân ng trong d i hạn l hoản 2 năm.
Mặc dù đề t i chủ đ ch hƣớng tới các quốc gia trong hối Asean c những đặc điểm inh tế tƣơng đồng với nhau để l y mẫu nghiên cứu sau đ đƣa ra đƣợc