- Giai đ on 2006 đn gian m 2007, t rc din bin vn kh d ng ca các
2.2.4 Din bin VN-INDEX giai đ on 2008 – 6/2012:
36
Ngu n s li u: 5TUhttp://www.cophieu68.com/export.phpU5T
Bi u đ 2.3 Di n bi n ch s VN-INDEX giai đo n 2008 - 2011
N m 2008, Chính ph đ y m nh c ph n hóa doanh nghi p Nhà n c, đ c bi t là các doanh nghi p quy mô l n. Bên c nh đó, nhi u Ngân hàng, công ty ch ng
khoán, doanh nghiêp phát hành c phi u, trái phi u chuy n đ i đ t ng v n đi u l làm cho l ng cung c phi u ra th tr ng quá nhi u. Trong khi đó, NHNN th c thi CSTT th t ch t, rút b t ti n kh i l u thông đ ki m ch l m phát và ki m soát vi c cho vay đ u t ch ng khoán c a các NHTM. Các NHTM khan hi m ti n, đã đ y lãi su t huy đ ng v n lên cao. TTCK đang theo xu h ng gi m giá, trong b i c nh này nhà đ u t chuy n d ch dòng v n c a mình sang g i Ngân hàng h ng lãi su t cao h n, an toàn h n. Dòng ti n ch y vào TTCK b kh ng ch , dòng ti n rút ra kh i th tr ng ngày càng t ng, l ng cung c phi u thì quá nhi u, áp l c gi i ch p c phi u đ đ m b o t l theo quy đ nh đè n ng, c ng v i tác đ ng c a kh ng ho ng tài chính th gi i và nh ng b t n c a tình hình kinh t v mô đã kéo ch s VN-
INDEX t t d c không phanh. Ch a đ y 3 tháng, ch s VN-INDEX đã m t đ t
50%.
Tr c đà suy gi m nghiêm tr ng c a th tr ng, U ban Ch ng khoán Nhà n c đã ph i thu h p biên đ giao d ch trên HOSE t +/-5% xu ng +/-1% t ngày
37
nghi p niêm y t mua vào c phi u qu nh m ng n ch n đà suy gi m. V i đ ng thái này, các nhà đ u t b t ho ng lo n và do th tr ng đã gi m sâu nên b t đ u mua vào, th tr ng có s ph c h i nh trong ng n h n và ch m d t vào ngày 9/4/2008, t ng 11% so v i đáy ngày 25/3/2008.
Do tình hình kinh t v n còn quá x u, Ch s giá tiêu dùng (CPI) t ng 21,42% so v i cùng k n m 2007, thâm h t th ng m i 4 tháng lên t i 11,1 t USD, g p 4 l n cùng k n m tr c, t ch c x p h ng tín d ng Standard & Poor h tri n v ng đ nh m c tín nhi m c a Vi t Nam t m c “ n đ nh” xu ng “tiêu c c”. Cùng lúc, l ng c phi u gi i ch p t các h p đ ng Repo c a các công ty ch ng khoán và NHTM. Các tác đ ng trên đã kéo th tr ngti p t c t c đ c không phanh, đ n 11/6/2008 VN-INDEX ch còn 367 đi m. Lúc này, nh ng bi n pháp c a Chính ph , NHNN b t đ u phát huy tác d ng và th tr ng c ng đã tiêu hóa h t tin x u, gi i đ u c quay l i th tr ng thu gom c phi u v i tâm lý giá r , th tr ng ph c h i nh . Nh ng đ n ngày 17/7, Chính ph đ t ng t thông báo t ng giá x ng 31,05% t 14.500 đ ng/lít lên 19.000 đ ng/lít x ng A92. TTCK lãnh ngay h u qu , VN-
INDEX gi m liên t c 6 phiên, gi m 12,3%.
Cu i tháng 7/2008, thông tin t c đ t ng CPI đã gi m đáng k , giá d u th gi i c ng ch dao đ ng nh , cú s c t ng giá x ng d u c ng đã ch m d t, các nhà đ u t quay l i th tr ng khi n VN-INDEX t ng liên t c trong tháng 8. V i đà ph c h i c a th tr ng, UBCKNN l i nâng biên đ giao d ch t +/-3% lên +/-5%.
B c sang tháng 9/2008, th tr ng l i b c vào chu k gi m giá dài h n đ n gi a tháng 12/2008, ch s VN-INDEX xu ng d i 300 đi m và ph c h i trong nh ng phiên giao d ch cu i n m. K t thúc phiên giao d ch cu i n m 2008, VN-INDEX đ t 315,6 đi m, gi m 66% so v i cu i n m 2007, đánh d u m t n m thê th m c a TTCK Vi t Nam.
Xu h ng gi m giá ti p t c kéo dài trong 2 tháng đ u n m 2009, ch s VN-
38
kích c u kinh t c a Chính ph và n i l ng ti n t c a NHNN tri n khai t tháng 10/2008 b t đ u phát huy tác d ng. TTCK b t đ u h i ph c m nh m t tháng 3/2009 đ n gi a tháng 6/2009 và đ t đi u ch nh ng n t gi a cu i tháng 6 đ n gi a tháng 7/2009 và ti p t c m t đ t t ng tr ng m nh t tháng 8 đ n cu i tháng
10/2009, VN-INDEX l p đ nh m c 624,1 vào ngày 22/10/2009, t ng 165% so v i th i đi m đáy. Ti p đó, th tr ng đi u ch nh gi m t cu i tháng 10 đ n gi a tháng 12 và ph c h i nh vào nh ng ngày cu i tháng 12/2009. K t thúc phiên giao d ch cu i cùng trong n m 2009, VN-INDEX đ t 494,8 đi m, t ng 56,78% so v i cu i n m 2008. Trong n m 2009, các y u t ti n t tác đ ng đ n các đ t t ng là do Chính ph th c hi n ch tr ng kích c u n n kinh t và NHNN th c hi n CSTT n i l ng đ đ i phó tình tr ng suy thoái kinh t , l ng ti n b m vào n n kinh t khá nhi u. Các NHTM đ y m nh ho t đ ng cho vay, tín d ng t ng tr ng m nh trong tháng 5
– 6/2009, m t ph n ti n h tr kích c u c a Chính ph đã ch y vào TTCK, các công ty ch ng khoán v i s tr v n c a Ngân hàng đã đ y m nh vi c cho các nhà đ u t s d ng đòn b y tài chính. Y u t ti n t tác đ ng đ n các đ t gi m là do NHNN chuy n t CSTT n i l ng đ u n m sang th t ch t vào nh ng tháng cu i n m do lo ng i l m phát quay tr l i b ng các bi n pháp t ng lãi su t c b n, ki m hãm t c đ t ng tr ng tín d ng nóng, h n ch t i đa cho vay đ u t kinh doanh ch ng khoán và b t đ ng s n.
Gói kích c u kinh t sau kh ng ho ng c a Chính ph đã giúp cho n n kinh t có s t ng tr ng nhanh trong n m 2009, nh ng áp l c l m phát t ng cao trong cu i n m 2009 và kéo sang n m 2010. NHNN áp d ng nh ng bi n pháp nh m h ng dòng v n vào l nh v c s n xu t và h n ch c p v n cho các kênh nh ch ng khoán, b t đ ng s n. Do khan hi m dòng ti n nên trong n a đ u n m 2010, TTCK bi n đ ng trong biên đ h p, ch s VN-INDEX dao đ ng trong m c t 480 - 550 đi m v i thanh kho n m c trung bình. T tháng 7/2010, TTCK đi vào giai đo n đi u ch nh gi m kéo dài trong 2 tháng 7 và 8/2010, ch s VN-INDEX đã m t 16%. Trong giai đo n này, th tr ng b tác đ ng b i Thông t 13 c a NHNN, quy đ nh NHTM ch đ c cho vay 80% ngu n huy đ ng, nâng t l an toàn v n t i thi u t
39
8% lên 9%, quy đ nh h s r i ro c a cho vay ch ng khoán, b t đ ng s n là 250%. Các quy đ nh này gây ra s lo l ng v kh n ng thu h p cho vay c a các Ngân hàng, gi m t i đa ho t đ ng cho vay đ u t ch ng khoán, b t đ ng s n nh m đ m b o t l an toàn v n t i thi u theo quy đ nh m i. Kh n ng sinh l i c a c phi u Ngân hàng s m c th p.Sang quý IV/2010, tr c tình hình l m phát t ng cao, Chính ph đã đ a ra các bi n pháp bình n giá c , th tr ng. NHNN t ng c ng ki m soát t c đ t ng tr ng d n tín d ng và t ng ph ng ti n thanh toán, đi u ch nh t ng thêm 1%/n m đ i v i các m c lãi su t đi u hành, ch đ o các TCTD n đ nh lãi su t huy đ ng b ng VND không quá 14%/n m. Trong giai đo n này, tuy NHNN th c thi CSTT theo h ng th t ch t nh ng TTCK l i có s ph c h i t m c 423 đi m lên m c 480 – 490 đi m. K t thúc phiên giao d ch cu i n m, ch s VN-INDEX đ t 484,7 đi m g n t ng đ ng v i m c đi m cu i n m 2009.
N m 2011, tr c áp l c l m phát t ng cao, Chính ph th c hi n CSTT và tài khóa th t ch t, NHNN kh ng ch t l t ng tr ng tín d ng không quá 20%, đ ng th i yêu c u các NHTM ph i gi m t l cho vay phi s n xu t xu ng d i 22% vào th i đi m cu i tháng 6 và xu ng d i 16% vào th i đi m cu i n m. Bên c nh đó, TTCK còn h ng ch u thông tin tiêu c c v kh ng ho ng n công t i Châu Âu. V i b i c nh khó kh n c a n n kinh t , TTCK c ng ph n ánh rõ đi u này v i xu h ng gi mđi m là xu h ng chính và ch đ o. Trong hai quý đ u c a n m 2011, khi mà nh ng b t n t phía kinh t v mô trong n c d n b c l , đ c bi t là b t đ u t lúc t giá đi u ch nh t ng thêm 9,3% và l m phát t ng m nh trong tháng 2, thì c ng là lúc xu h ng gi m đi m chi m u th . Cùng v i vi c chính sách ti n t đ c đi u ch nh theo h ng th t ch t h n không khí giao d ch trên th tr ng c ng càng tr nên m đ m h n. Ph i đ n cu i tháng 5, th tr ng m i lóe lên đi m sáng v i m t đ t h i ph c ng n trong kho ng 3 tu n đ n gi a tháng 6. Tuy nhiên đ t ph c h i này mang khá nhi u tính k thu t do m t b ng giá c phi u đã th p h n đáng k nên ch c n nh ng thông tin h tr dù không th c s m nh, nh m c t ng CPI c a tháng 5 tuy gi m so v i tháng 4 nh ng th c t v n khá cao, c ng đ đ kích thích c u b t đáy, dòng ti n mang tính đ u c theo đó đ m nh vào th tr ng, t p trung nhi u
40
vào c phi u nóng v i tính thanh kho n cao. C ng vì đà t ng này không có đ c ng h m nh t phía các y u t v mô c b n cho nên tính thi u b n v ng c a nó nhanh chóng th hi n, tr c khi k t thúc quý II/2011, xu h ng gi m đi m đã tr l i. B c sang quý III, đây là quý có th xem kh i s c nh t c a TTCK trong n m 2011 v i m t đ t t ng đi m kéo dài kho ng 1 tháng t gi a tháng 8 đ n gi a tháng
9 do kinh t v mô có d u hi u chuy n bi n tích c c, l m phát d n đ c ki m ch , NHNN kh ng đ nh v vi c h m t b ng lãi su t v i nhi u bi n pháp c ng r n và quy t li t, đ c bi t là quy t đ nh áp tr n lãi su t huy đ ng 14% vào ngày 07/09. K t qu là ni m tin vào th tr ng d n đ c ph c h i, giao d ch ngày càng tr nên sôi đ ng h n qua t ng phiên, dòng ti n có d u hi u tr l i TTCK. Tuy nhiên, đ n kho ng gi a tháng 9 đ n h t quý IV/2011, không khí giao d ch quay l i tr ng thái m đ m v i xu h ng gi m đi m là ch đ o, không có đ t h i ph c nào đ dài m c dù tình hình l m phát đã d n đ c ki m ch và đi vào n đ nh v i m c t ng l m phát c a 3 tháng cu i n m đ u d i 1%. K t thúc phiên giao d ch cu i n m, VN Index đóng c a m c 351,55 đi m, gi m 27,47% so v i cu i n m 2010.
N m 2012, Chính sách th t ch t ti n t nh m ki m ch l m phát, n đ nh kinh t v mô trong n m 2011 đã khi n cho t ng tr ng kinh t ch m l i trong n m 2012. L m phát, lãi su t cao, s n xu t suy gi m do tiêu th hàng hóa ch m, hàng t n
kho t ng gây s c ép cho s n xu t kinh doanh c a các doanh nghi p. Nh ng m t tích c c là l m phát đ c ki m ch ; kinh t n đ nh; d tr ngo i t t ng g p đôi; gi m nh p siêu. Cùng v i vi c NHNN liên ti p gi m tr n lãi su t huy đ ng nh m kéo lãi su t cho vay xu ng đ h tr ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a các doanh nghi p trong n n kinh t . V i nh ng đ ng thái d n n i l ng CSTT c a NHNN thì TTCK c ng đã có nh ng kh i s c trong 6 tháng đ u n m 2012. ch s ch ng khoán đã t ng m nh ngay t đ u n m. Th tr ng ti p t c sôi đ ng và t o đ nh trong cho đ n đ u
tháng 5/2012, VN-Index t ng m nh 27% v i m c giao d ch bình quân h n 62 tri u c phi u m i phiên. Tuy nhiên, trong b i c nh kinh t v mô còn khó kh n, n x u c a h th ng NHTM t ng cao, t c đ t ng tr ng tín d ng gi m m nh, đà đi lên c a
41
th tr ng đã không đ c duy trì liên t c, th tr ng liên ti p gi m đi m trong 2 tháng sau đó. n h t tháng 6, VN-Index ch còn t ng 15,9% so v i đ u n m.