18. Căn cứ vào thực trạng quá trình CPH CTNN và từ hoạt động của TTCK.
MỘT SỐ KIẾN NGHỊ GIẢI PHÁP CỤ THỂ
Pháp luật về CPH các DNNN (nay là CTCP) trong thời gian gần đây mặc dù đã có những bước tiến dài, ngày càng bám sát thực tế, nâng cao hiệu quả thực hiện, nhưng bên cạnh đó vẫn còn nhiều vấn đề bất cập, ảnh hưởng không nhỏ đến quá trình CPH CTNN và sự phát triển TTCK. Trước thực trạng đó việc đưa ra những giải pháp mới nhằm tháo gỡ, khắc phục khó khăn, hoàn thiện các quy định của pháp luật hiện hành, đồng thời thực hiện hiệu quả các quy định đó trên thực tế là rất cần thiết. Chỉ có như vậy mới tạo được sự gắn bó phát triển đồng nhất của TTCK và quá trình CPH CTNN. Điều mà ở Việt Nam chúng ta đang thực hiện nhưng chưa thực sự thành công.
Trước hết đối với quy định liên quan trực tiếp đến chủ thể sẽ tham gia tạo hàng cho TTCK, đó là đối tượng trong diện thực hiện CPH. Đây là quy định được đánh giá là có nhiều thay đổi tiến bộ nhất, Nghị định 187/2004/NĐ-CP đã mở rộng đối tượng cổ phần bao gồm cả các công ty lớn, tổng công ty, các ngành “nhạy cảm” như ngân hàng, tài chính. Tiếp đó Quyết định 528/2005/QĐ-TTg ngày 14/06/2005 đưa ra danh sách các CTCP thực hiện bán đấu giá cổ phần, niêm yết, đăng ký giao dịch tại TTGDCK. Những quy định này đã có ý nghĩa rất lớn đối với TTCK, trong việc tạo hàng cho thị trường sơ cấp (chào bán cổ phiếu lần đầu), thị trường tập trung niêm yết tên sàn giao dịch và trong cả việc định hướng cho sự phát triển của thị trường. Nhưng đáng chú ý ở đây là việc thực hiện trên thực tế. Trực trạng quá trình CPH trong thời gian qua cho thấy kết quả luôn thấp hơn chỉ tiêu đề ra, đặc biệt có trường hợp doanh nghiệp thực hiện CPH chỉ để hoàn thành nhiệm vụ được giao, khắc phục vấn đề bất cập này trong thời gian tới Nhà nước cần nghiên cứu ban hành các cơ chế chính sách mang tính ràng buộc với những tiêu chí cụ thể rõ ràng đối với các chủ thể thuộc diện CPH, đặc biệt các công ty đủ khả năng niêm yết trên TTCK, thay vì đưa ra một danh sách manh tính kế hoạch, định hướng như hiện hành. Kiến nghị nên tiếp tục lựa chọn niêm yết nhiều cổ phần có độ hấp dẫn cao như Viêtcombank, vừa có tác dụng dẫn dắt thị trường, vừa đáp ứng được yêu cầu nội tại của doanh nghiệp.
Thứ hai: Tháo gỡ những vướng mắc trong vấn đề xác định giá trị doanh nghiệp, cần tập trung vào một số giải pháp sau.
Quy định cụ thể tiêu chuẩn của của một tổ chức được chọn để thực hiện việc định giá doanh nghiệp, vì việc lựa chọn tổ chức định giá phù hợp, có năng lực sẽ giúp xác định giá trị doanh nghiệp đạt chuẩn mực, nhưng thực tế hiện nay việc chọn và chỉ định tổ chức vẫn chủ yếu dựa vào định tính, chưa dựa trên những tiêu chuẩn cụ thể.
Về phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp, Nghị định 187/2004/NĐ- CP quy định hai phương pháp là: phương pháp tài sản và phương pháp dòng tiền chiết khấu khá cụ thể và rõ ràng, nhưng áp dụng phương pháp nào cho từng chủ thể vẫn còn nhiều ý kiến khác nhau. Về hiệu quả của hai phương pháp này, có ý kiến cho rằng phương pháp tài sản là phù hợp nhưng có quan điểm lại cho rằng phương pháp này chưa thể hiện được giá trị thực tế tiềm năng, còn khi áp dụng phương pháp dòng tiền chiết khấu sẽ giải quyết được hầu hết những vướng mắc trong xác định lợi thế thương mại và tiềm năng của công ty. Để dung hoà hai quan điểm trên, đề xuất phương án áp dụng đồng thời cả hai phương pháp để thể hiện được một khoảng dao động về giá sàn - giá trần của công ty, giúp nhà đầu tư có cách nhìn khách quan hơn về công ty trước khi quyết định đầu tư.
Đối với việc xác định hình thức thuê đất hay giao đất: nên phân chia các loại đất theo vị trí và địa thế: đối với các doanh nghiệp có vị trí đất thuận lợi như đô thị, những trung tâm công nghiệp nên tiến hành giao đất, còn đối với các doanh nghiệp có địa thế đất kém thuận lợi hơn mới để cho doanh nghiệp tự lựa chọn.
Hơn nữa cần bổ sung quy định hướng dẫn xác định giá trị thương hiệu của doanh nghiệp và giá trị tài sản vô hình ở một số ngành nghề đặc thù. Mặc dù Nghị định 64/2002/NĐ-CP, Nghị định 187/2004/NĐ-CP đã đề cập đến giá trị thương hiệu của doanh nghiệp nhưng các nội dung đó chưa thực sự rõ ràng và đặc biệt chưa xác định được giá trị yếu tố con người trong doanh nghiệp. Giá trị con người có ý nghĩa rất quan trọng ảnh hưởng đến giá trị thực tế của doanh
nghiệp khi CPH. Ví dụ như đối với những doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực tài chính, tư vấn thì chất xám, năng lực, kinh nghiệm làm việc của đội ngũ nhân viên là tài sản chủ yếu của doanh nghiệp đó. Trên thực tế đây là một vấn đề rất phức tạp và việc đưa vấn đề vào luật sẽ không dễ dàng, bởi giá trị con người không những là giá trị vô hình rất khó xác định mà còn mang tính không ổn định.
Ngoài ra pháp luật cũng cần có chính sách hợp lý hơn khi xác định giá trị công nợ của doanh nghiệp, một vấn đề vướng mắc nhất trong xác định giá trị doanh nghiệp. Do nhiều khoản công nợ phải thu đã trở thành công nợ khó đòi, không thể chuyển thành tài sản của doanh nghiệp, cũng chưa đủ điều kiện loại khỏi doanh nghiệp. Kiến nghị có thể áp dụnh giải pháp tạm thời là Nhà nước khoanh nợ giao cho CTCP quản lý hộ Nhà nước trong một thời gian nhất định.
Thứ ba: đối với các vướng mắc trong vấn đề bán cổ phần lần đầu: Về cơ cấu bán cổ phần lần đầu, để đảm bảo cho doanh nghiệp đáp ứng đủ các điều kiện tham gia niêm yết ngay sau khi CPH nên quy định rõ ràng dành một tỷ lệ nhất định cổ phần cho nhà đầu tư nhỏ lẻ, nhằm nâng cao tính đại chúng của doanh nghiệp CPH; về phương pháp tổ chức bán đấu giá cổ phần lần đầu, nên kết hợp vừa bán theo phương thức đấu thầu, vừa bán theo phương thức đấu giá. Việc bán theo phương thức đấu thầu là nhằm không phải để lựa chọn người mua có giá tốt nhất mà chủ yếu để có thể lựa chọn được các đối tác có thị trường, có đầu ra, kinh nghiệm quản lý, công nghệ, tức là các nhà đầu tư chiến lược với các doanh nghiệp. Sau khi đã thu hút được một số nhà đầu tư chiến lược mua cổ phần thông qua hình thức đấu thầu, doanh nghiệp có thể tiếp tục sử dụng phương thức bán đấu giá trực tiếp để thu hút thêm cá nhân, đẩy nhanh tốc độ bán cổ phần, việc áp dụng song song hai phương thức này rất thích hợp với những doanh nghiệp có quy mô lớn: ngoài ra cũng cần quy định cụ thể biện pháp xử lý đối với các trường hợp nhà đầu tư trúng thầu nhưng không thanh toán phần tiền còn lại và chấp nhận bỏ cọc, đơn cử như trong phiên đấu giá cổ phần của Bảo hiểm Dầu khí (PVI) và cuối năm 2006 vừa qua, một số nhà đầu tư trúng thầu PVI đã
không đến nộp tiền mua, chấp nhận bỏ cọc vì đã đặt giá quá cao [19].
Thứ tư: Mặc dù Nghị định 187/2004/NĐ-CP đã sửa đổi bổ sung quy định về trách nhiệm của các doanh nghiệp trong việc công bố thông tin về bán cổ phần, song những quy định này vẫn mang tính hình thức của việc công bố thông tin hơn là đi vào “nội dung”, đưa ra cơ sở để nhà đầu tư có thể cân nhắc việc tham gia góp vốn. Cần có quy định cụ thể chi tiết về những nội dung mà doanh nghiệp phải công bố. Tại Thông tư số 80/2003/TT-BTC có hướng dẫn: “thông tin chủ yếu về việc bán đấu giá cổ phần phải được niêm yết và thông báo công khai bao gồm: tên, địa chỉ của doanh nghiệp CPH, số lượng cổ phần bán đấu giá, các thông tin kinh tế tài chính chủ yếu của doanh nghiệp trước khi CPH và kế hoạch sản xuất kinh doanh 3 năm; thời gian địa điểm tổ chức bán đấu giá…”, những nội dung này chưa đủ cho nhà đầu tư, cái họ cần là những thông tin chi tiết về tình hình tài chính doanh nghiệp, tài sản doanh nghiệp trước khi CPH, phương án kinh doanh trong tương lai, những thông tin tác động trực tiếp giúp các nhà đầu tư đánh giá được thực trạng cũng như tiềm năng của doanh nghiệp, mặt khác cũng nhằm để nâng cao hơn nữa tính minh bạch của tiến trình CPH, gắn CPH với niêm yết trên TTCK.
Pháp luật cần quy định những doanh nghiệp thực hiện CPH thông qua chào bán cổ phiếu ra công chúng phải thực hiện công khai thông tin tương tự như các loại hình doanh nghiệp khác. Sau khi CPH và trở thành công ty đại chúng, doanh nghiệp có nghĩa vụ thường xuyên công bố thông tin và thực hiện các nguyên tắc quản trị công ty theo quy định của Luật Chứng khoán. Đối với các doanh nghiệp có đủ tiêu chuẩn về vốn và lợi nhuận để niêm yết và đăng ký giao dịch trên TTCK, cơ quan có thẩm quyền cần quy định việc tham gia niêm yết, đăng ký giao dịch ngay trong quyết định CPH và xác định phương thức bán cổ phần thích hợp để đảm bảo tính đại chúng theo quy định về điều kiện niêm yết, đăng ký giao dịch.
Thứ năm: cần đơn giản hóa thủ tục, rút ngắn thời gian CPH. Pháp luật hiện hành quy định đối với những doanh nghiệp CPH có tổng giá trị tài sản theo
sổ kế toán từ 30 tỷ đồng trở lên thì việc xác định giá trị doanh nghiệp CPH thực hiện thông qua tổ chức có chức năng định giá, nhưng thực tế hiện nay tâm lý doanh nghiệp không muốn mất tiền thuê tư vấn định giá (chiếm khoảng 20% chi phí CPH) và cũng có không ít các doanh nghiệp sẵn sàng thuê tư vấn để hợp lý hoá các khoản chi. Vấn đề này cần sớm được phòng ngừa ngay từ đầu bằng những quy định chặt chẽ hơn, có như vậy mới phát huy được tác dụng của tổ chức định giá.
Đối với những doanh nghiệp có tổng giá trị tài sản theo sổ kế toán dưới 30 tỷ đồng thì không nhất thiết phải thuê tổ chức định giá. Quy định như vậy chưa thực sự rõ ràng, kiến nghị cần bổ sung thêm những trường hợp cụ thể để tạo tính linh hoạt cho doanh nghiệp trong xác định giá trị doanh nghiệp. Ví dụ như đối với những doanh nghiệp có vốn dưới 5 tỷ đồng nên để cho doanh nghiệp bán đấu giá theo giá trị kiểm kê trên sổ sách kế toán hoặc nên để cho doanh nghiệp tự xác định giá không cần phải có sự phê duyệt, bởi thực tế những doanh nghiệp nhỏ như vậy thì giá trị doanh nghiệp phụ thuộc chủ yếu vào giá trị quyền sử dụng đất, tài sản vật kiến trúc không có giá trị nhiều do vậy không nên dành quá nhiều thời gian cho việc định giá. Đối với những doanh nghiệp có giá trị tài sản trên 5 tỷ đồng, nên cho phép doanh nghiệp được thuê thư vấn thẩm định và ước lượng giá trị doanh nghiệp trên cơ sở sự tự định giá của doanh nghiệp ngay từ đầu để giảm chi phí định giá.
Cuối cùng để đảm bảo thực hiện có hiệu quả những quy định của pháp luật CPH trên thực tế, cần nâng cao nhận thức về CPH, khẩn trương đẩy mạnh công tác tuyên truyền chủ trương đường nối của Đảng, Nhà nước, đặc biệt Nghị quyết trung ương Đảng IX, X, và có biện pháp hợp lý tập huấn, phổ biến sâu rộng Nghị định 187/2004/NĐ-CP. Thông qua các phương tiện thông tin đại chúng, tăng cường tuyên truyền ý nghĩa chủ trương CPH, nhằm củng cố niềm tin cho người lao động, cũng như các nhà quản lý doanh nghiệp vào con đường CPH. Hướng dẫn quy trình nghiệp vụ CPH, đồng thời giới thiệu kinh nghiệm của các điển hình tiên tiến về công tác CPH. Có thể mạnh dạn thực hiện một số
biện pháp hành chính như: đối với CTNN thuộc diện CPH mà lãnh đạo cố tình trì hoãn không thực hiện thì kiên quyết thay thế, cách chức giám đốc công ty hoặc cho giải thể công ty. Biện pháp này tương đối “mạnh tay” sọng lại khá hiệu quả. Đây là cách mà Nam Định, Thành phố Hồ Chí Minh một số địa phương đã làm, cần được nhân rộng ra tất cả các ngành, các địa phương nhằm tạo sự chuyển biến mạnh mẽ về tốc độ CPH. Tổ chức rộng rãi các hình thức hội thảo khoa học để đẩy mạnh tuyên truyền chủ trương của Đảng và Nhà nước về CPH CTNN. Phổ biến thông tin qua kết quả hoạt động nổi trội của các CTCP để tuyên truyền cho đông đảo người lao động trong CTNN hiểu rõ được lợi ích chung, đặc biệt là lợi ích riêng của người lao động trong CTCP.
CPH CTNN ở Việt Nam một vấn đề mới, phức tạp và nhạy cảm. Đây là việc không thể chần chừ, chậm chạp, càng để lâu gánh nặng càng lớn. Trên đây là một số giải pháp cơ bản khóa luận đưa ra trong phạm vi nghiên cứu của mình nhằm tháo gỡ những tồn tại trong pháp luật hiện hành cũng như những biện pháp nhằm thực thi hiệu quả nhữg quy định đó. Mong rằng trong thời gian tới những tồn tại này sẽ sớm được khắc phục triệt để, gắn với TTCK và phù hợp với xu thế hội nhập quốc tế.
KẾT LUẬN
Sau hơn 15 năm thực hiện, đến nay tiến trình CPH đã đi được một chặng đường dài. Nhìn lại những kết quả thực tế đã làm được, chúng ta có thể khẳng định: CPH DNNN ở Việt Nam thực sự là một giải pháp đúng đắn, tối ưu nhất trong cải cách DNNN. Tuy vẫn tồn tại một số hạn chế nhưng CPH đã góp phần rất lớn vào việc thay đổi diện mạo của nền kinh tế đất nước, thông qua CPH năng lực cạnh tranh của doanh nghiệp được cải thiện, người lao động bước đầu phát huy được vai trò tự chủ của mình trong sản xuất, đặc biệt với những thay đổi căn bản từ chính sách pháp luật, hoạt động CPH CTNN trong thời gian qua cũng đã bước đầu có sự gắn kết với TTCK nói riêng và thị trường vốn nói chung, góp phần vào việc hoàn thiện các yếu tố thị trường ở Việt Nam.
Ngày 7/11/2006, Việt Nam chính thức trở thành thành viên của Tổ chức thương mại Thế giới (WTO) cùng với nhiều thuận lợi, tiến trình CPH CTNN ở nước ta cũng đang đứng trước nhiều khó khăn, thách thức mới. Gia nhập WTO sẽ làm tăng uy tín và vị thế của kinh tế Việt Nam, dễ dàng tiếp cận với thị trường Thế giới, thúc đẩy cải cách thể chế, hoàn thiện hệ thống pháp luật và nâng cao hiệu quả của các cơ quan, tổ chức kinh tế. Nhưng với với trình độ chuyên môn, trình độ quản lý còn hạn chế, quản trị doanh nghiệp chưa thực sự phù hợp với chuẩn mực quốc tế và yêu cầu hội nhập, hơn nữa hệ thống pháp luật chưa thực sự hoàn thiện, quá trình CPH CTNN và các CTNN CPH đang bước vào một giai đoạn mới, nhiều khó khăn nhưng nếu thích ứng kịp sẽ hứa hẹn một bước phát triển mạnh mẽ trong thời gian tới.
Với mong muốn tìm hiểu, nghiên cứu những chủ trương của Đảng và Nhà nước về vấn đề CPH CTNN dưới góc độ pháp lý và đưa ra những ý kiến chủ quan nhằm đẩy nhanh tiến trình CPH, gắn CPH với TTCK, tác giả đã thực hiện đề tài pháp luật về CPH CTNN và tác động tới TTCK. Với khoá luận này, tác giả đã làm sáng tỏ những vấn đề sa u.
giữa CPH CTNN với TTCK
Đánh giá toàn diện về pháp luật CPH, những điểm tích cực, tiến bộ, đồng