N GD G GHIÊ CU TI TRUG QU C
2.2.2.Quy đ nh v chính sách ct c và huy đ ng ngu nv n tài tr ca Trung Qu c:
2.2.2. Quy đnh v chính sách c t c và huy đ ng ngu n v n tài tr c a Trung Qu c: Trung Qu c:
Các doanh nghi p các n c phát tri n th ng có khuynh h ng duy trì chính sách c t c n đ nh. Ng c l i, h u h t các doanh nghi p niêm y t Trung Qu c đ u đang giai đo n phát tri n nhanh, t p trung vào vi c tích l y v n và m r ng quy mô s n xu t. Do đó, các doanh nghi p ít chi tr c t c ho c chi tr th p. (Shao và Lin, 2004). K t qu là, y Ban Ch ng khoán Trung Qu c (China Securities Regulation Commission – CSRC) đã tìm cách khuy n khích các doanh nghi p TQ ph i thi t l p chính sách chi tr c t c dài h n v i m c tiêu đ m b o vi c chi tr c t c b ng ti n m t.
Trong tháng 03 n m 2001, UBCKTQ đã ban hành “Các quy đ nh hành chính đ i v i vi c phát hành c phi u m i c a các công ty niêm y t” và quy đ nh r ng các t ch c b o lãnh phát hành c phi u ph i đ c bi t chú ý đ n các đ n xin tái c p v n (ch ng h n: phát hành quy n mua c phi u, trái phi u chuy n đ i, theo nh đ nh ngh a c a CSRC) c a các công ty không chi tr c
t c trong 3 n m mà không có b t k gi i trình nào t H i đ ng qu n tr . ây là l n đ u tiên t i Trung Qu c, UBCK đã chính th c đi u ti t các chính sách chi tr c t c t i các doanh nghi p. Tuy nhiên, CSRC không xác đ nh lo i hình c t c đ c chi tr (ti n m t ho c c phi u). Quan tr ng h n n a, vi c chi tr c t c không b t bu c mi n là Ban Giám c có nh ng gi i trình th a đáng v vi c không chi tr c t c.
Vào tháng 12 n m 2004, UBCKTQ đã ti n thêm 1 b c xa h n b ng quy đ nh r ng các doanh nghi p s không đ c ch p thu n vi c tái tài tr v n n u không chi tr c t c ti n m t trong 3 n m li n k tr c đó. H n n a, đ phù h p v i “Quy đnh hành chính đ i v i phát hành c phi u m i” đ c ban hành vào tháng 5 n m 2006, UBCKTQ quy đnh vi c phát hành c phi u m i ph i phù h p v i quy đnh các doanh nghi p niêm y t ph i có c t c ti n m t ho c c phi u đã chi tr l y k trong 3 n m l n h n 20% l i nhu n có th phân ph i trung bình hàng n m.
D a trên nh ng quy đnh c a chính ph Trung Qu c nh m đi u ti t chính sách c t c t i các công ty niêm y t, doanh nghi p s ph i th c hi n vi c thanh toán c t c c a mình tr c khi tìm ki m ngu n tài tr t bên ngoài. Theo kh ng đ nh c a Chen, Jian và Xu (2009), đi u này n i lên m i quan h cùng chi u gi a m c đ c ph n đ c phép giao d ch, tài tr v n ti p theo và chính sách c t c.
Ngoài ra, các ông đã xem xét s khác bi t gi a 2 hình th c chi tr c t c: ti n m t và c phi u. S ch n l a c t c ti n m t hay c phi u th ng b nh h ng tr c ti p b i ti m n ng t ng tr ng và s đ u t vào doanh nghi p. i v i công ty t ng tr ng m nh đòi h i huy đ ng v n tài tr t bên ngoài, chi tr c t c c phi u là s l a ch n t i u vì c t c v a đáp ng nhu c u v n tài tr t bên ngoài đ ng th i cho phép doanh nghi p gi l i ti n đ ti p t c đ u t . Ng c l i, c t c ti n m t c ng đáp ng quy đ nh c a chính ph v tài tr v n bên ngoài, nh ng nó làm gi m đ ng th i l ng ti n m t và các ngu n qu n i b s n có cho các c h i phát tri n c a doanh nghi p, còn các m t khác thì
không thay đ i. Nh v y, v i l p lu n t ng v n tài tr t bên ngoài thì t n kém và chi tr c t c b ng c phi u v n đ m b o quy đ nh c a chính ph , có th nói các doanh nghi p đang t ng tr ng thì thích tr c t c c phi u h n, và ng c l i.
Ngoài ra, doanh nghi p càng mu n thu hút s chú ý c a các nhà phân tích t i th i đi m huy đ ng tài tr v n bên ngoài càng làm gi m tình tr ng thông tin b t cân x ng. V i nh ng ý trên, s có m t m i liên h cùng chi u gi a nhu c u t ng v n và vi c thanh toán c t c c ph n.