NAM TỪ THÁNG 7/2000 ĐẾN 7/2010
2.2.1 Đánh giá qui mơ hoạt động của thị trường chứng khốn việt nam 2.2.1.1 Đánh giá qui mơ thị trường theo cấu trúc hoạt động:
Thị trường chứng khốn Việt Nam ra đời rất muộn màng so với các nước trong khu vực và thế giới. Thị trường chứng khốn nước ta mãi đến năm 2000 mới được hình thành, sự ra đời muộn màng này gắn liền với quá trình cải cách tài chính và cổ phần hố diễn ra hết sức chậm chạp. Thị trường chứng khốn Việt Nam đã trãi qua một chặng đường 10 năm hình thành và phát triển so với bề dài lịch sử của thị trường chứng khốn thế giới trên 500 năm.
Bng 2.1: Thời gian thành lập TTCK ở một số quốc gia
Mặc dù thị trường chứng khốn Việt Nam cịn rất non trẻ, nhưng thị trường chứng khốn của ta đã cĩ sự phát triển thần kỳ, vượt xa những dự tính ban đầu. Thị trường chứng khốn Việt Nam từng bước được cấu trúc theo hướng hợp lý. Tính đến nay, cấu trúc hoạt động của thị trường chứng khốn Việt Nam tồn tại ở cả ba hình thức hoạt động:
i Thị trường chứng khốn tập trung:
Thị trường chứng khốn tập trung là thị trường chứng khốn niêm yết trên 2 Sở giao dịch chứng khốn gồm Sở giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh, và Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội. Sở giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh được chuyển đổi từ Trung tâm giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh và Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội được chuyển đổi từ Trung tâm giao dịch chứng khốn Hà Nội. Cả hai Sở giao dịch chứng khốn đều hoạt động theo mơ hình doanh nghiệp, phát huy vai trị độc lập trong chỉđạo điều hành và gĩp phần vào tự chủ tài chính. Thị trường từng bước được phân định lại dựa trên quy mơ cơng ty niêm yết, theo đĩ, các doanh nghiệp niêm yết cĩ quy mơ dưới 80 tỷđồng đang niêm yết tại Sở giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh được chuyển ra niêm yết tại Sở giao dịch chứng
STT Quốc Gia Năm thành lập thị trường chứng khốn 1 Mỹ 1800 2 Nhật Bản 1875 3 Hàn Quốc 1956 4 Sigapore 1973 5 Thái Lan 1975 6 Trung Quốc 1980 7 Hungary 1990 8 BaLan 1993 9 Việt Nam 2000
khốn Hà Nội và các doanh nghiệp niêm yết lớn sẽ tập trung niêm yết tại Sở giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh. Hệ thống giao dịch từng bước được hồn thiện, với việc đưa hệ thống giao dịch trực tuyến tại Sở giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh vào tháng 2/2009 (thay cho nhập lệnh của đại diện tại sàn) và Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội vào tháng 2/2010 đã cho phép gia tăng nhanh khối lượng giao dịch và giảm thiểu rủi ro, sai sĩt trong quá trình nhập lệnh tại sàn giao dịch.
Mặt khác, nhằm từng bước phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam, Ủy ban Chứng khốn Nhà nước cũng đã đưa vào hoạt động của thị trường trái phiếu Chính phủ chuyên biệt tại Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội, theo đĩ các trái phiếu Chính phủ được tập trung đấu thầu tại Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội và đưa vào niêm yết tại Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội, cho phép các thành viên giao dịch là các cơng ty chứng khốn, các ngân hàng thương mại được tham gia giao dịch trực tiếp trên hệ thống giao dịch trái phiếu Chính phủ chuyên biệt.
Thị trường chứng khốn phi tập trung:
Để từng bước thu hẹp thị trường tự do và đưa các hoạt động giao dịch chứng khốn tự phát vào quản lý, Thị trường giao dịch chứng khốn cơng ty đại chúng chưa niêm yết (UPCoM) đi vào hoạt động ngày 24/6/2009, theo Quyết định số 108/2008-QĐ-BTC của Bộ Tài Chính. Việc đưa cổ phiếu của cơng ty đại chúng vào đăng ký lưu ký tại Trung tâm lưu ký chứng khốn và đưa vào giao dịch trên các thị trường Upcom cĩ sự quản lý của Nhà nước đã gĩp phần hạn chế những rủi ro của việc giao dịch cổ phiếu tự phát. Mục tiêu đưa 1.000 cơng ty đại chúng lên sàn UPCoM của Ủy ban Chứng khốn Nhà nước trong năm 2009 đã thất bại, kế hoạch này cũng sẽ khĩ hồn tất trong cả năm 2010. Trong khi đĩ, tiến độ cổ phần hĩa các doanh nghiệp nhà nước chậm chạp đã khơng giúp sàn này cĩ thêm hàng hĩa hấp dẫn như cổ phiếu các ngành tài chính - ngân hàng, bất động sản... Bên cạnh đĩ, cịn nhiều lý do khiến UPCoM chưa hấp dẫn nhà đầu tư như thời gian giao dịch, cách thức giao dịch... Tuy nhiên, Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội hiện quản lý cả ba thị trường: thị trường cổ phiếu niêm yết, thị trường trái phiếu và thị trường giao dịch chứng khốn chưa niêm yết.
iii Thị trường chứng khốn tự do:
Thị trường chứng khốn tự do là thị trường tự phát, khơng chính thức, hoạt động khơng theo các qui định của pháp luật, khơng cĩ sự kiểm sốt của cơ quan quản lý Nhà nước về chứng khốn. Khi thị trường chứng khốn ngày càng phát triển, càng chuyên nghiệp hơn thì thị trường chứng khốn tự do ngày càng phải thu hẹp dần. Giao dịch tự phát, khơng thanh tốn tập trung, cổ phiếu khơng lưu ký, việc mua bán thơng qua các mơi giới tự do... sẽ mang lại nhiều rủi ro. Do vậy, khi thị trường giao dịch chứng khốn cơng ty đại chúng chưa niêm yết (UPCoM) đi vào hoạt động, đã gĩp phần hạn chế những rủi ro của việc giao dịch cổ phiếu tự phát.
Theo số liệu thống kê số lượng các cơng ty cổ phần đại chúng tính đến ngày 31/7/2010 là 1032 cơng ty, trong đĩ 376 cơng ty đại chúng chưa niêm yết giao dịch, chiếm tỷ trọng 36,43%. Những cơng ty đại chúng chưa niêm yết cĩ thểđăng ký giao dịch trên thị trường UPCoM. Thế nhưng, các cơng ty chưa niêm yết hiện nay chiếm một tỷ trọng khá lớn vẫn đang giao dịch trên thị trường tự do, khơng cĩ sự quản lý của nhà nước, nên độ rủi ro rất cao. Hiện nay thị trường UPCoM vẫn chưa đủ hấp dẫn đối với khoảng 4.000 doanh nghiệp cĩ thể tham gia vào thị trường này. Thị trường UPCoM hiện cịn nhiều hạn chế, hàng hĩa chưa đa dạng, nhiều nhà đầu tư cĩ quan niệm thị trường UPCoM là thị trường của các doanh nghiệp chất lượng thấp nên khơng muốn tham gia. Điều này cũng cho thấy, hoạt động trên thị trường tự do vẫn cịn khá lớn, khĩ quản lý, mang lại rủi ro rất cao cho TTCK Việt Nam.
ng 2.2: Qui mơ cơng ty i chúng niêm yết trên các Sàn giao dịch tính
đến ngày 30/07/2010
Cơng ty đại chúng Số lượng (cơng ty Tỷ trọng
Niêm yết trên HOSE 251 24.32%
Niêm yết trên HNX 321 31.10%
Niêm yết trên Upcom 84 8.14%
Chưa niêm yết 376 36.43%
Cộng ,032 100.00%
Nh n xét:
Theo tơi, cấu trúc của thị trường chứng khốn Việt Nam chưa hợp lý do: Thị trường chứng khốn tự do vẫn cịn chiếm một tỷ trọng khá lớn trong tồn bộ thị trường. Thị trường chứng khốn chưa niêm yết (Upcom) chưa hấp dẫn các cơng ty đại chúng. Qui mơ hoạt động của Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội cịn bất cập: vừa quản lý thị trường cổ phiếu niêm yết, vừa quản lý thị trường trái phiếu và vừa quản lý thị trường chưa niêm yết
2.2.1.2 Đánh giá qui mơ TTCK theo tỷ trọng vốn hĩa thị trường cổ phiếu :
ng 2.3: Tỷ trọng vốn hĩa thị trường trên GDP
N$m Vốn hĩa thị trường (CP (t đ$ng) Tổng sản phẩm quốc nội (GDP (t đ$ng) Tỷ trọng vốn hĩa TT/GDP (% 2000 1,046 441,646 0.24 2001 1,605 481,295 0.33 2002 2,539 535,762 0.47 2003 2,440 613,443 0.40 2004 3,913 715,307 0.55 2005 9,356 839,211 1.11 2006 221,156 974,266 22.70 2007 493,000 1,143,715 43.11 2008 225,300 1,485,038 15.17 2009 614,692 1,658,389 37.07 7/2010 713,000 42.99
Nguồn: UBCKNN, HOSE, HNX
Quy mơ thị trường cổ phiếu niêm yết trên Sở giao dịch chứng khốn tăng lên rất ấn tượng từ mức chỉ hơn 0.24% GDP thời điểm cuối năm 2000 đến cuối năm 2007 đã đạt mức 43.11%GDP. Thị trường chứng khốn Việt Nam ra đời, hoạt động hơn 10 năm qua và trở thành một bộ phận khơng thể thiếu của nền kinh tế Việt Nam. Tính đến thời điểm ngày 31/12/2008, giá trị vốn hĩa thị trường của tất cả các cổ phiếu đang niêm yết trên cả hai sàn chứng khốn đạt hơn 225.300 tỷđồng, tương đương 13,3 tỷ USD, hay gần 15,17 % GDP năm 2008. Nếu tính đến thời điểm ngày
31/12/2009, giá trị vốn hĩa thị trường của tất cả các cổ phiếu đang niêm yết trên cả hai sàn chứng khốn đạt hơn 614.692 tỷ đồng, hay gần 37,07 % GDP năm 2009. Tính đến thời điểm ngày 31/07/2010, giá trị vốn hĩa thị trường của tất cả các cổ phiếu đang niêm yết trên cả hai sàn chứng khốn đạt hơn 713.000 tỷđồng, hay gần 42,99 % GDP năm 2009.
Nh n xét:
Ngồi những con số cụ thể rất ấn tượng đĩ, về phương diện vĩ mơ, sự hình thành và phát triển thị trường chứng khốn thể hiện nền kinh tế của ta đã và đang chuyển đổi nhanh chĩng sang cơ chế thị trường. Thị trường chứng khốn đã thực hiện được chức năng quan trọng của mình đối với nền kinh tế, đĩ là chức năng huy động vốn. Mức vốn hĩa thị trường hiện đạt khoảng 43% GDP, và vẫn cịn nhiều tiềm năng để phát triển. Thị trường sẽ tiếp tục phát triển để ngày càng trở thành kênh đầu tư và huy động vốn hiệu quả, với thơng tin ngày càng đầy đủ, minh bạch.
Theo đề án “Phát triển thị trường vốn đến năm 2010 và tầm nhìn đến năm 2020” của chính phủ đã phê duyệt, nhằm mục tiêu phát triển nhanh, đồng bộ vững chắc thị trường vốn, trong đĩ thị trường chứng khốn đĩng vai trị chủ đạo, phấn đấu đến năm 2010 giá trị vốn hĩa của thị trường chứng khốn đạt 50% GDP, và đến năm 2020 đạt 70% GDP. Theo tơi, thị trường chứng khốn Việt Nam cĩ sự phát triển nhanh chĩng, gĩp phần khơng nhỏ trong việc huy động vốn cho sự phát triển của nền kinh tếđất nước song vẫn cịn khá nhỏ bé, cần phải phát triển ở một mức độ cao hơn, hội nhập quốc tế sâu rộng hơn và tham gia vào thị trường tài chính thế giới.
2.2.1.3 Đánh giá qui mơ của TTCK theo qui mơ niêm yết chứng khốn:
Sau gần 10 năm hoạt động, thị trường chứng khốn Việt Nam bước đầu đã hình thành một kênh huy động vốn và phân bổ các nguồn vốn trung và dài hạn quan trọng trong nền kinh tế. Theo số liệu thống kê số lượng cơng ty niêm yết trên thị trường chứng khốn Việt Nam, từ 2 cơng ty niêm yết vào phiên giao dịch đầu tiên vào 28/7/2000, và từ 5 cơng ty niêm yết vào năm 2000 đã tăng lên 191 cơng ty niêm yết vào năm 2006, trong đĩ cĩ 106 cơng ty niêm yết trên Trung tâm giao dịch
chứng khốn TPHCM, và 85 cơng ty niêm y t trên Trung tâm giao dịch chứng khốn Hà Nội. Đến ngày 08/08/2007, Sở giao dịch chứng khốn TP.HCM đã chính thức được khai trương. Với qui định về tiêu chuẩn niêm yết trên Sở giao dịch chứng khốn TPHCM cao hơn, nên cĩ một số cơng ty niêm yết khơng hội đủ tiêu chuẩn niêm yết buộc phải chuyền sang giao dịch trên Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội, nên tốc độ tăng các cơng ty niêm yết trên Sở giao dịch chứng khốn TPHCM thấp hơn tốc độ tăng trên Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội. Tính đến 31/07/2010, Tồn thị trường cĩ 573 cơng ty niêm yết trên cả hai sàn giao dịch tập trung tăng gấp 49,2 lần so với năm 2000 và 84 cơng ty đăng ký giao dịch trên thị trường UPCoM.
!ng 2.4 : Số lượng cơng ty niêm yết trên TTCK Việt Nam giai đoạn 2000"2010
Ch? tiêu 2 000 20 0# 20 02 2003 2004 20 0& 200' 2 00* 2 008 20 0+ 31/7/2010 S. lượng các DN niêm yết trên HOSE 5 10 20 22 26 32 106 138 170 196 251 Số lượng các DN niêm yết trên HNX 0 0 0 0 0 9 85 112 168 257 322 Số lượng các DN đăng ký giao dịch trênUPCOM 0 0 0 0 0 0 0 0 0 36 84 C:ng 5 10 20 22 26 41 191 250 338 489 657
Nguồn: UBCKNN, HOSE, HNX
Tính đến ngày 31/07/2010, tồn thị trường cĩ 1.143 chứng khốn, với khối lượng chứng khốn niêm yết 18.541.051 ngàn cổ phiếu, trái phiếu và chứng chỉ quỹ, tương ứng với giá trị niêm yết là 347.912.872 triệu đồng, chiếm 20.98% GDP năm 2009, trong đĩ cổ phiếu chiếm 88.86% về khối lượng nhưng chỉ chiếm 17.36% về giá trị. Nhìn vào bảng thống kê qui mơ niêm yết, giá trị trái phiếu niêm yết trên thị trường chiếm tỷ trọng lớn nhất 51.85%.
/ 1ng 2.5: Qui mơ niêm yết chứng khốn trên TTCK Việt Nam tại thời điểm 31/07/2010
Hàng Hĩa
Số CK niêm yết Khối lượng CK
niêm yết Giá trị CK niêm yết Số lượng (CK Tỷ trọng Số lượng (ngàn CK Tỷ trọng Số tiền (triệu đồn Tỷ trọng Cổ phiếu 572 50.04% 16,476,011 88.86% 164,760,108 47.36% Chứng chỉ quỹ 5 0.44% 276,099 1.49% 2,760,993 0.79% Trái Phiếu 566 49.52% 1,788,941 9.65% 180,391,771 51.85% Tồn Thị trường 1,143 100% 18,541,051 100% 347,912,872 100%
Nguồn: UBCKNN, HOSE, HNX
Trên Sở giao dịch chứng khốn TPHCM, Vào ngày 31/7/2010 tồn thị trường cĩ 313 chứng khốn niêm yết, trong đĩ cĩ 251 cổ phiếu, khối lượng niêm yết chiếm tỷ trọng 96.74%; 5 chứng chỉ quỹ, khối lượng niêm yết chiếm tỷ trọng 2.32% và 57 trái phiếu khối lượng niêm yết chiếm tỷ trọng 0.94%. Về mặt giá trị niêm yết, cổ phiếu vẫn dẫn đầu với tỷ trọng 89.19%, tiếp theo là trái phiếu đến 8.68% và cuối cùng là chứng chỉ quỹ 2.14%. Sau 10 năm hoạt động, số lượng hàng hĩa trên Sở giao dịch chứng khốn TPHCM cũng chỉ cĩ 3 loại, chủ yếu là cổ phiếu. /ảng 2.6: Qui mơ niêm yết chứng khốn trên Sở giao dịch chứng khốn TPHCM
tại thời điểm 31/07/2010
Hàng Hĩa
Số CK niêm yết Khối lượng CK
niêm yết Giá trị CK niêm yết Số lượng (CK) Tỷ trọng Số lượng (ngàn CK) Tỷ trọng Số tiền (triệu đồng) Tỷ trọng Cổ phiếu 251 80.19% 11,530,322 96.74% 115,303,223 89.19% Chứng chỉ quỹ 5 1.60% 276,099 2.32% 2,760,993 2.14% Trái Phiếu 57 18.21% 112,181 0.94% 11,218,109 8.68% Tồn TT 313 100% 11,918,602 100% 129,282,325 100% Nguồn: HOSE
Trong khi ĩ, Trên Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội tồn thị trường cĩ đến 914 chứng khốn, trong đĩ cĩ 321 cổ phiếu niêm yết, 509 trái phiếu niêm yết và 84 cố phiếu đăng ký giao dịch trên thị trường Upcom. Xét về khối lượng niêm yết cổ phiếu niêm yết chiếm tỷ trọng lớn nhất là 66.23%, Xét về giá trị niêm yết, trái phiếu niêm yết chiếm tỷ trọng lớn nhất 74.5%. Hàng hĩa trên Sở giao dịch chứng khốn Hà Nơi cũng khá đơn điệu, chỉ cĩ cổ phiếu và trái phiếu.
3 4ng 2.7: Qui mơ niêm yết chứng khốn trên Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội tại thời điểm 31/07/2010
Hàng Hĩa
Số CK niêm yết Khối lượng CK
niêm yết Giá trị CK niêm yết Số lượng (CK Tỷ trọng Số lượng (ngàn CK Tỷ trọng Số tiền (triệu đồ Tỷ trọng Cổ phiếu 321 35.12% 4,945,689 66.23% 49,456,885 21.78% Trái Phiếu 509 55.69% 1,676,760 22.45% 169,173,662 74.50% UpCom 84 9.19% 844,771 11.31% 8,447,714 3.72% Tồn Thị trường 914 100% 7,467,220 100% 227,078,261 100% Nguồn: HNX Nh n xét
Trên thị trường chứng khốn Việt nam, trái phiếu chiếm một tỷ trọng khá lớn về mặt giá trị. Để thị trường chứng khốn ngày càng phát triển, tỷ trọng mã trái phiếu niêm yết nên duy trì ở một tỷ lệ thấp hơn, nâng cao tỷ trọng cổ phiếu niêm yết cả về số lượng lẫn giá trị. Như vậy, hàng hĩa chứng khốn trên thị trường cĩ tăng về số lượng, nhưng con số này vẫn cịn quá ít và khá đơn điệu. Theo tơi, hàng hĩa trên thị trường chứng khốn Việt Nam thiếu cả về lượng và chủng loại.
2.2.1.4 Đánh giá qui mơ th tr ng chứng khốn theo qui mơ thành viên Sở
Giao Dịch Chứng Khốn
Cơng ty chứng khốn thành viên của Sở giao dịch chứng khốn cũng đã cĩ bước phát triển kinh ngạc về số lượng và chất lượng. Từ 7 cơng ty chứng khốn