T ht lành ng y ut đóng góp v̀o vi ct ng ch tl ng t ng tr ng, nâng
3.2.5.2. Giai đ on 2010-
N m 2012 ti p t c ch ng ki n ćc xu h ng t ng t trên th tr ng ngo i h i nh trong n m 2009. C th là các ngân h̀ng th ng m i v n ti p t c đ t t giá t i tr n biên đ c a t giá chính th c trong h u h t ćc th́ng trong n m v̀ kho ng cách gi a t giá chính th c và t giá th tr ng t do có ĺc đã t ng lên nh ng m c cao
ch a t ng có vào cu i n m 2010.
Do các áp l c v n ti p t c t ng cao dù ngân h̀ng Nh̀ n c đã có nhi u n l c vào cu i n m 2009, v̀ đ n 2010 ngân h̀ng Nh̀ n c đã ph i t ng t giá chính th c t 17.941 VND/USD lên 18.544 VND/USD, t ng đ ng v i vi c phá giá 3,3%. Cùng v i vi c nâng t giá này, ngân hàng Nhà n c đã th c hi n hàng lo t các bi n pháp hành chính nh m gi m áp l c lên th tr ng ngo i h i nh gi m t l d tr b t bu c đ i v i ti n g i ngo i t , m r ng đ i t ng cho vay ngo i t , ch m d t vi c giao d ch vàng trên các tài kho n n c ngoài c a ćc ngân h̀ng th ng m i v̀ ćc
t ch c tín d ng, đóng c a ćc s̀n v̀ng v̀ t ng lãi su t c b n lên 8%/ n m. K t qu
l̀, trong śu th́ng đ u n m 2010 tín d ng ngo i t đã t ng 27% trong khi tín d ng VND ch t ng 4,6%. ng th i, ki u h i và các kho n gi i ngân FDI, ODA v̀ FII đ u
t ng lên trong hai quý đ u c a n m 2010 so v i cùng k n m 2009 khi còn kh ng ho ng. T t c các y u t trên đã góp ph n t ng cung v̀ gi m c u ngo i t , nh đó
gi m kho ng cách gi a t giá th tr ng t do và t giá chính.
Tuy nhiên, các ngân h̀ng th ng m i ti p t c đ t giá m c tr n ho c g n v i tr n biên đ c a t giá chính th c. Và t đ u tháng 7/2010, t giá th tr ng t do l i b t
đ u t ng lên dù ĺc đ u ch t ng ch m. Nh ng xu h ng này ph n ánh k v ng c a th
tr ng ngo i h i v s phá giá c a VND. Nguyên nhân c a k v ng này là: cung ngo i t t ng l ch y u do các doanh nghi p t n d ng chênh l ch lãi su t gi a ti n g i ngo i t và ti n g i VND; nhi u bi n pháp hành chính c a ngân h̀ng Nh̀ n c ch mang tính t m th i và có th s b đ o ng c; lo l ng v vi c c u ngo i t s t ng cao khi nhi u kho n vay ngo i t c a các doanh nghi p nh m t n d ng chênh l ch lãi su t s đ n h n;
v̀ h̀nh vi đ u c c a ng i dân do gi m sút ni m tin vào ti n đ ng.
Có l do nh n th c đ c nh ng m i đe d a này vào ngày 17/8/2010, ngân
đôi ch́t v̀ v̀o cu i n m 2010 v̀ đ u n m 2011 v n đ ng m c cao. Nguyên nhân th nh t cho tình tr ng này là do h u h t các bi n pháp c a ngân h̀ng Nh̀ n c, nh t
l̀ đ i v i th tr ng vàng ch mang tính t m th i. Th hai do d tr ngo i h i đã liên
t c gi m sút t n m 2009 v̀ do đó tuyên b c a ngân h̀ng Nh̀ n c v vi c cung ngo i t ra th tr ng không đ c hòn tòn đ m b o. Th ba, l m ph́t t ng cao v̀
v n ti p t c đ̀ t ng. Th t , thâm h t th ng m i n m 2010 v n cao m c 12,4 t USD. Tình tr ng này còn tr m tr ng h n do ćc ho t đ ng đ u c .
Không th ti p t c duy trì t giá, ngân h̀ng Nh̀ n c đã tuyên b m c phá giá cao nh t trong l ch s (9,3%) v̀o đ u tháng 2/2011, nâng t giá chính th c lên 20.693 VND/USD và gi m biên đ xu ng còn +/-1%5. N l c ǹy đã không có k t qu ngay l p t c. T giá th tr ng t do v t lên trên 22.100 VND/USD trong vòng vài ngày k t sau l n phá giá này. Vào tháng 3/2011, ngân h̀ng Nh̀ n c đã si t ch t các ho t đ ng trên th tr ng t do, ́p đ t tr n lãi su t th p cho ti n g i b ng ngo i t và do đó m r ng chênh l ch gi a lãi su t ti n g i ngo i t và lãi su t VND
ĺc đó đã lên kch tr n 14%.
Do v y cung ngo i t đã t ng lên khi ćc doanh nghi p và cá nhân chuy n
đ i ti n g i b ng ngo i t sang ti n g i b ng VND đ t n d ng chênh l ch lãi su t cao. Bên c nh đó do th c thi Ngh quy t 11, t ng c u c a n n kinh t suy gi m, nhu c u nh p kh u gi m và cung c u ngo i t c i thi n h n. ng th i, ngân h̀ng Nh̀ n c
c ng tuyên b l̀ đã mua thêm đ c 3 t cho d tr ngo i h i. Nh đó, c t giá th
tr ng t do và t giá ngân h̀ng th ng m i đ u gi m xu ng t tháng 4/2011 và có lúc còn th p h n t giá chính th c.
Giai đo n 2010-2012 cho th y ngân h̀ng Nh̀ n c đã ch đ ng h n so v i nh ng n m tr c. C th l̀ ngân h̀ng Nh̀ n c đã đi tr c th tr ng vào tháng 8/2010 khi các áp l c th tr ng c̀n t ng đ i th p. ng th i ngân h̀ng Nh̀ n c
đã ti n hành phá giá m t l n v i m c đ l n h n. Nh ng đ ng thái này cho th y ngân
h̀ng Nh̀ n c đã b t c ng nh c v̀ đã v n đ ng theo th tr ng t t h n. Tuy
nhiênngân h̀ng Nh̀ n c v n s d ng r t nhi u bi n pháp hành chính thay vì t o môi
tr ng cho th tr ng t v n hành.
M c dù hi n nay th tr ng ngo i h i đã n đ nh h n, ćc b̀i h c t tình hu ng t ng t vào gi a n m 2010 c nh báo r ng chúng ta không nên ch quan v i th tr ng. Gi a hai k th tr ng t ng đ i ôn hòa có nh ng đi m t ng t không th ph nh n. Th nh t, các doanh nghi p và các cá nhân chuy n đ i ti n g i b ng ngo i t sang ti n g i VND đ t n d ng chênh l ch lãi su t c hai giai đo n. Th hai, trong c hai giai đo nngân h̀ng th ng m i đ u h t giá xu ng th p h n tr n biên đ . Th ba, tín d ng ngo i t t ng nhanh h n nhi u so v i tín d ng VND trong c hai tr ng h p, đ ng ngh a v i vi c đ n cu i n m nhu c u ngo i t đ tr các kho n n đ́o h n
s t ng nhanh. Th t , ́p l c t nh p siêu v n l n. Cu i cùng, t giá th tr ng t do và t giá ngân h̀ng th ng m i v n bám sát nhau.Do đó n u x y ra các y u t b t l i vào h u n m 2008 nh s bi n đ ng l n v̀ đ t ng t trên th tr ng vàng, l m phát cao thì các áp l c trên th tr ng ngo i h i s t ng lên v̀ có th d n đ n nh ng bi n đ ng
t ng t nh v̀o cu i n m 2012.
Tuy nhiên hi n t i th tr ng c ng có nh ng đi m khác bi t, c thu n l i và b t l i so v i gi a n m 2012. Th nh t, tình hình n m 2012 có l i h n v̀ giai đo n th
tr ng ngo i h i n đ nh l̀ giai đo n l m phát th p li n m t s tháng khi n ni m tin vào ti n đ ng cao h n cùng k so v i nh ng n m kh ng hoàng v a qua. Tuy nhiên hi n t i, ngân h̀ng Nh̀ n c đã t ng v̀ v n ti p t c n l c t ng d tr ngo i h i.
i u đó có ngh a l̀ ngân h̀ng Nh̀ n c s có l ng d tr ngo i h i l n h n đ n
đnh th tr ng khi c n thi t. Th hai, n l c phá giá vào tháng 2/2011 (9,3%) cao g n g p đôi so v i t ng hai l n ph́ gí n m 2010 v̀ đi u ǹy có ngh a l̀ ́p l c phá giá thêm s th p h n trong n m 2012.
Theo t̀nh h̀nh kinh t v a qua cho th y xu h ng bi n đ ng c a c t giá th c, t gí danh ngh a theo tháng trong h n m t th p k v a quamang tính th tr ng nh t th i. T giá danh ngh a có xu h ng t ng trong tòn b th p k v̀ t ng m nh
h n t 2008 đ n nay. Xu h ng theo th i gian đ c c l ng cho th y m c đ m t giá là kho ng 0,4%/quý trong giai đo n 2000-2007 nh ng đã t ng lên m c 1,8%/quý
trong giai đo n ti p theo t đ u n m 2008, t ng đ ng v i m c t ng g p 4,5 l n so v i giai đo n tr c. ng th i, kho ng cách gi a hai t giá ngày càng m r ng đ c bi t l̀ trong giai đo n 2008-2012. So v i n m 2000, ch s CPI (đ i di n cho m c đ
l m phát trong n n kinh t ) c a Vi t Nam trong n m 2010 đã t ng t i x p x 120% trong khi CPI c a M ch t ng 26,7% trong cùng giai đo n. T gí danh ngh a gi a VND và USD ch t ng x p x 30,4%. Do v y, n u chúng ta l y n m 2000 l̀m g c thì
đ ng Vi t Nam đã lên gí th c t x p x 25,9%. T giá danh ngh a gi a đ ng Vi t
Nam v̀ đô la M ch t ng x p x 30,4%. Do v y, n u chúng ta l y n m 2000 l̀m g c
th̀ đ ng Vi t Nam đã lên gí th c t x p x kho ng 20%. Th m chí n u chúng ta tính c l n phá giá 9,3% vào 2011-2012, t̀nh h̀nh c ng không đ c c i thi n do t l l m phát trong 2011-2012 l n l t l̀ 18,66 và 9,21.
n h t n m 2012, đ ng USD c ng đã m t giá khá t ng đ i so v i đ ng ti n c a ćc đ i t́c th ng m i l n c a Vi t Nam. M c dù cùng lên giá theo chi u
h ng chung nh ng VND v n lên giá nhi u h n so v i ćc đ ng ti n châu Á nh ô la Singapore, Won Tri u Tiên, Ringgit Malaysia và Nhân dân t Trung Qu c. S lên giá th c c a đ ng Vi t Nam làm gi m kh n ng c nh tranh c a hàng hóa xu t kh u c a Vi t Nam trên th tr ng th gi i.