từ đó đổi chiếu với phương pháp DCF.
Theo quy định phải xử lý các khoản nợ phái thu không có khả năng thu hồi trước khi cô phần hoá. Với giá trị 785 triệu đồng công nợ không có khả năng thu hồi PECC1 rất khó trong vấn đề xử lý vì thiếu tài liệu, giấy tờ cần thiết để chứng minh. Có một số khách hàng có khoản nợ phải thu đã quá hạn từ 3 năm trở lên, khách nợ đang hoạt động nhưng kinh doanh thua lỗ liên tục và quá khó khăn, hoàn toàn không có khả năng thanh toán; theo quy định về xử lý các khoản nợ này: phải có Báo cáo tài chính của khách nợ hoặc có xác nhận của cơ quan quyết định thành lập doanh nghiệp về tình hình tài chính. Rất khó có được các tài liệu chứng minh này vì không có quy định doanh nghiệp là khách nợ phải gửi Báo cáo tài chính của mình cho các chủ nợ; hơn nữa không thế có xác nhận của cơ quan quyết định thành lập doanh nghiệp về tài chính của doanh nghiệp tư nhân là khách nợ. Đặc biệt với những khoản nợ là các UBND các xã, các khoản nợ từ nhiều năm và qua nhiều đời chủ tịch, nên không ai chịu nhận nợ. Những trường hợp này thì không đủ bằng chứng và giấy tờ chứng minh đế xóa nợ.
b. Hạn chế trong việc lựa chọn phương pháp xác định giả trị doanhnghiệp nghiệp
Căn cứ vào báo cáo kiểm toán năm 2001, 2002, 2003, 2004, 2005, tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn nhà nước bình quân trong 5 năm trước thời điếm cố phần hoá cao hơn lãi suất trả trước của trái phiếu Chính phủ (quy đối
73
chính, việc xác định giá trị doanh nghiệp đế cổ phần hoá của Công ty Tư vấn Xây dựng Điện 1 được áp dụng theo phương pháp dòng tiền chiết khấu (DCF).
Phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp bằng phương pháp DCF đòi hởi rất nhiều giả định đưa ra đế dự báo về doanh thu hay dòng tiền của doanh nghiệp trong tương lai. Cán bộ định giá kết hợp với Công ty đưa ra các chỉ tiêu tài chính tương lai của Công ty dựa trên những thông tin nội tại của doanh nghiệp và các dự báo của ngành, tình hình kinh tế, chính trị, xã hội. Nhưng tất cả những giả định này đều chưa được kiểm chứng.
Bên cạnh đó hệ thống số liệu thống kế chưa phát triển và có hệ thống; việc xác định các chỉ sổ bình quân của tùng ngành (P/E, IRR...) là rất khó và không phải lúc nào cũng làm được
Theo quy định giá trị của doanh nghiệp xác định theo phương pháp DCF không được cao hơn giá trị doanh nghiệp xác định theo phương pháp tài