Hoạt động đầu t của các công ty bảo hiểm chịu sự tác động của nhiều nhân tố. Xét theo nguồn gốc phát sinh, các nhân tố đợc chia thành nhân tố bên trong và nhân tố bên ngoài. Dới đây, chúng ta sẽ lần lợt tìm hiểu các nội dung, đặc diểm và phạm vi tác động của các nhân tố đó về lý thuyết cũng nh về thực tế đối với việc đề ra và thực hiện các chiến lợc đầu t của các công ty bảo hiểm.
1. Các nhân tố bên trong :
a. Bản chất của các nghĩa vụ tài chính của các công ty BHNT.
Chúng ta có thể sử dụng một mô hình tơng tự để phân tích các yếu tố quyết định đến sự lựa chọn đầu t của các công ty bảo hiểm nhân thọ. Một công ty bảo hiểm nhân thọ có hai trách nhiệm chính: Trách nhiệm đối với ngời tham gia bảo hiểm và cổ đông của công ty. Vốn chủ sở hữu của một công ty bảo hiểm nhân thọ cổ phần khác với vốn chủ sở hữu của một công ty bảo hiểm phi nhân thọ ở chỗ nó thuộc sở hữu của các cổ đông và những ngời tham gia bảo hiểm đợc quyền chia lãI; trong một công ty bảo hiểm tơng hỗ số vốn này hoàn toàn thuộc sở hữu của ngời tham gia bảo hiểm đợc quyền chia lãi.
Trên thực tế, chính sách đầu t của một công ty bảo hiểm nhân thọ có bị ảnh hởng bất lợi hay không do việc không xác định đợc một cách rõ ràng và thực sự vốn chủ sở hữu của công ty sẽ tuỳ thuộc vào chất lợng phối hợp giữa ngời quản lý đầu t và chuyên viên tính phí bảo hiểm trong công ty và tuỳ thuộc công ty muốn đầu t qũy hình thành từ nguồn vốn chủ sở hữu và quỹ của ngời tham gia bảo hiểm khác nhau nh thế nào
Trớc hết chúng ta bàn về trách nhiệm của công ty bảo hiểm nhân thọ đối với ngời tham gia bảo hiểm. Bản chất của các trách nhiệm này có ảnh hởng lớn tới chính sách đầu t, đặc biệt là việc lựa chọn các tài sản đợc coi là đảm bảo cho các trách nhiệm đó. Nhìn chung, các trách nhiệm của công ty bảo hiểm nhân thọ có thời hạn dài hơn nhiều so với trách nhiệm của công ty bảo hiểm phi nhân thọ, đặc
biệt là đối với các nghiệp vụ bảo hiểm nhân thọ có liên quan tới việc cung cấp các sản phẩm tiết kiệm và hu trí dài hạn. Điều này có nghĩa là giới hạn thời gian cho việc đầu t các quỹ của ngời tham gia bảo hiểm nhân thọ dài hạn hơn nhiều so với bảo hiểm phi nhân thọ
Ngoài ra, luồng tiền thu vào trong bảo hiểm nhân thọ ổn định hơn nhiều bởi vì :
♦ Số phí bảo hiểm phải thu phụ thuộc vào bình quân gia quyền của doanh số bán bảo hiểm trong quá khứ.
♦ Việc chi trả bồi thờng và các khoản chi tiền mặt khác có thể tính toán trớc đợc. Sự kết hợp giữa tính dài hạn của các trách nhiệm với tính ổn định của luồng tiền thu vào có nghĩa là các công ty bảo hiểm nhân thọ không phải lo lắng quá nhiếu về tính thanh khoản của các tài sản trong danh mục đầu t của họ. Từ đó tạo nên một đặc tính chủ động trong đầu t của các công ty bảo hiểm nhân thọ
Các sản phẩm bảo hiểm nhân thọ truyền thống nh bảo hiểm trọn đời, bảo hiểm nhân thọ hỗn hợp và bảo hiểm niên kim thờng đa ra một lãi suất đảm bảo khi thiết kế sản phẩm. Những đảm bảo về lãi suất này, thờng đợc ngầm định khi các chuyên viên tính tính toán bảo hiểm xác định giá của sản phẩm, phí bảo hiểm đem đầu t ít nhất phải thu đợc mức lãi suất đảm bảo này. Lãi suất đảm bảo càng gần với lãi suất dự tính trong tơng lai thì nó càng trở thành một nhân tố hạn chế sự lựa chọn đầu t. Đối với việc bán những sản phẩm bảo hiểm nh vậy, rủi ro về lãi suất sẽ là mối quan tâm chính do đó các công ty bảo hiểm nhân thọ thờng ấn định lãi suất cố định thông qua việc nắm giữ các chứng khoán có tỷ lệ lãi suất ấn định có thời hạn tơng ứng với thời hạn bảo hiểm để nhằm giảm bớt xác suất xảy ra tình trạng lãi suất bị giảm giá trong tơng lai có thể làm ảnh hởng tới khả năng đáp ứng các nghĩa vụ của công ty theo hợp đồng ký với ngời tham gia bảo hiểm bảo hiểm
Trong khi các công ty bảo hiểm nhân thọ ít quan tâm tới tính thanh khoản của các tài sản tài chính thì trong một số trờng hợp mối quan tâm này lại nảy sinh từ các cam kết khác của công ty đối với ngời tham gia bảo hiểm. Đó là trờng hợp khi công ty bảo hiểm đa vào trong hợp đồng giá trị hoàn phí ở mức cao có đảm bảo, đặc biệt là khi hợp đồng cho phép ngời tham gia bảo hiểm đợc vay trong giá trị hoàn phí với laĩ suất cho vay thấp hơn lãi suất trong thị trờng tơng lai. Trên thực tế, các giá trị hoàn phí này chính là các bảo đảm về vốn và khi hợp đồng có quy định giá trị hoàn phí, công ty bảo hiểm nhân thọ buộc phải quan tâm tới tính thanh khoản của tài sản đầu t. Đảm bảo về vốn càng cao, cho dù theo yêu cầu của luật pháp hay do điều kiện cạnh tranh trên thị trờng, thì mối quan tâm vê tính thanh khoản sẽ càng lớn
Các hợp đồng bảo hiểm nhân thọ có yếu tố tiết kiệm dài hạn đặc biệt khi có liên quan tới việc cung cấp tiền hu trí, sẽ hớng việc định hớng kinh doanh của công ty đi theo một hớng khác. Các công ty bảo hiểm nhân thọ sẽ dành u tiên hơn trong việc đầu t vào các tài sản đem lại tỷ suất lợi nhuận cao hơn đồng thời vẫn quan tâm tới việc duy trì sức mua lâu dài của các quỹ đầu t nhằm đáp ứng đợc mong muốn chính đáng của ngời tham gia bảo hiểm. Cần phải nhấn mạnh rằng theo hợp đồng, không nhất thiết phải đạt đợc tỷ lệ lợi nhuận ít nhất bằng tỷ lệ lạm phát. Sự cần thiết này trên thực tế xuất phát từ yêu cầu cạnh tranh trên thị trờng. Các khoản đầu t vào cổ phiếu hay bất động sản thờng đợc a chuộng hơn và các khoản đầu t tơng quan nhiều hơn với tỷ lệ lạm phát trong nền kinh tế
Tuy nhiên, nếu các công ty bảo hiểm nhân thọ cấp các hợp đồng bảo hiểm hu trí mà quyền lợi đợc bảo hiểm gắn liền với tiền lơng cuối cùng trong thời hạn dài sẽ xuất hiện mối quan tâm về việc phải thu đợc một tỷ suất lợi nhuận từ tài sản đầu t ít nhất bằng với tỷ lệ lạm phát của tiền lơng. Điều này xuất phát từ chỗ thông thờng trong hợp đồng bảo hiểm không có điều khoản nào nâng phí bảo hiểm lên trong tơng lai nếu tỷ lệ lợi nhuận không đạt đợc nh mục tiêu đề ra
Ba hình thức thu xếp hợp đồng khác nhau này sẽ làm nảy sinh các loại rủi ro đầu t khác nhau do đó chúng đợc phản ánh trong các quyết định lựa chọn danh mục đầu t. Trong những năm gần đây, các hợp đồng bảo hiểm nhân thọ gắn với đầu t ngày càng phổ biến ở một số thị trờng đã phát triển. Xét trên quan điểm đầu t, những hợp đồng này có đặc tính tơng đối kbác so với hợp đồng bảo hiểm nhân thọ hiện đang đợc bán trên thị trờng. Các công ty bảo hiểm cung cấp loại hợp đồng này không phải đối phó với bất cứ rủi ro đầu t nào bởi vì bản thân ngời tham gia bảo hiểm phải chịu những rủi ro đó. Điều đáng lu ý ở đây là những ngời tham gia bảo hiểm nh vậy thích tự mình gánh chịu rủi ro hơn để nhận đợc lợi nhuận đầu t cao hơn cũng nh để có thể lựa chọn đợc các danh mục đầu t có những đặc tính khác với danh mục đầu t của các hợp đồng bảo hiểm nhân thọ thông thờng.
b. Quy mô của công ty công ty bảo hiểm :
Quy mô của một công ty bảo hiểm cũng sẽ ảnh hởng tới sự lựa chọn hình thức đầu t của công ty bảo hiểm. Các công ty bảo hiểm lớn có phạm vi lựa chọn rộng hơn, đặc biệt là các tài sản tài chính có tỷ lệ đầu t tối thiểu chẳng hạn nh các bất động sản phục vụ cho mục đích kinh doanh Với cùng một lập luận nh vậy, mức độ thanh khoản của các tài sản tài chính sẽ phụ thuộc vào quy mô đầu t vào tài sản đó của công ty bảo hiểm so với quy mô của toàn thị trờng. Ví dụ đối với một công ty bảo hiểm nhỏ, một số tài sản tài chính nhất định có thể có tính thanh khoản đủ để cho phép công ty đó mua và bán tài sản này mà không làm rối loạn thị trờng. Trong khi đó, đối với một công ty bảo hiểm lớn nắm giữ một số l- ợng lớn cùng loại tài sản, số lợng đó có thể coi là không đủ tính thanh khoản cần thiết.
c. Chính sách phân phối lợi nhuận :
Chính sách phân phối lợi nhuận của các công ty bảo hiểm cũng làm ảnh hởng tới sự lựa chọn các hình thức đầu t của công ty. Trong bảo hiểm nhân thọ, nếu thị trờng địa phơng có tập quán phân phối lợi nhuận cho ngời tham gia bảo hiểm dới hình thức chia lãi cổ phần bằng tiền mặt thì những ngời quản lý sẽ chú trọng hơn vào mức thu nhập từ các tài sản tài chính. Điều này có thể lại tơng phản với các công ty bảo hiểm phân phối lợi nhuận dới hình thức bổ sung vào số tiền bảo hiểm cho ngời tham gia bảo hiểm hoặc trả thởng khi hết hạn hợp đồng. Trong những tr- ờng hợp này, ngời ta ít quan tâm tới lợi nhuận đầu t từ các tài sản tài chính đợc tạo ra dới hình thức lãi vốn hay thu nhập từ đầu t .
d. Các triết lý đầu t của những ngời quản lí
Thực tế cho thấy rằng quan điểm về quản lí đầu t và quản lí rủi ro ở các thị trờng bảo hiểm khác nhau là khác nhau. Điều này có ảnh hởng tới hội đồng quản trị của các công ty bảo hiểm với t cách là những ngời đặt ra các giới hạn chung cho chính sách đầu t của công ty bảo hiểm. Do cùng chịu một sức ép các chính sách đầu t nhìn chung có xu hớng tơng tự nhau giữa các công ty bảo hiểm hoạt động trên cùng một thị trờng. Tuy nhiên, các triết lí đầu t không tách biệt với bối cảnh thị trờng vốn có quy mô rộng hơn trong đó có sự tham gia tích cực của các công ty bảo hiểm. Các khu vực tài chính tự do hơn vầ năng động hơn sẽ tạo ra tập quán quản lí đầu t thiếu thận trọng hơn
2. Các nhân tố bên ngoài:
a. Chế độ thuế đối với lợi nhuận đầu t :
Thuế là một nhân tố bên ngoài quan trọng có ảnh hởng đáng kể tới chính sách đầu t của công ty bảo hiểm, nếu thuế suất áp dụng đối với thu nhập từ đầu t khác với thuế suất áp dụng đối với thu nhập từ lãi vốn, điều đó sẽ làm ảnh hởng đến việc lựa chọn các hình thức đầu t. Tơng tự nh vậy, nếu thu nhập từ lãi vốn đầu t không bị đánh thuế thì điều này làm thay đổi tính hấp dẫn của các tài sản tài chính khác nhau, nói một cách cụ thể hơn, các tài sản mà lợi nhuân đầu t tạo ra từ đó là do sự lên giá của vốn đầu t chứ không phải do thu nhập đầu t sẽ đợc a
chuộng hơn, đặc biệt khi thu nhập từ đầu t có xu hớng dợc sử dụng để tái đầu t trở lại thị trờng vốn nh trong trờng hợp các quỹ bảo hiểm đang phát triển. Những ảnh hởng đặc biệt của thuế đối với công ty bảo hiểm trong việc lựa chọn các hình thức đầu t cũng sẽ phụ thuộc vào những u đãi thuế đối với các nhà đầu t khác. Điều này phản ánh trong giá của các tài sản tài chính trên thị trờng vốn và do vậy có thể làm thay đổi sự chênh lệch trên lí thuyết của các tài sản tài chính đó.
b. Các điêù kiện của thị trờng vốn :
Rõ ràng là quy mô của các thị trờng vốn và thị trờng tài chính trong một nớc là một tác động quan trọng tới sự lựa chọn đầu t. Các thị trờng vốn đợc tổ chức tốt có thể cung cấp một phạm vi rộng rãi các tài sản tài chính sẵn có và điêù này đ ợc thể hiện trong danh mục đầu t của các công ty bảo hiểm.Nếu thị trờng vốn cha phát triển đầy đủ, sự lựa chọn các hình thức đầu t luôn bị hạn chế.
Nhìn chung, ở các nớc trên thế giới, danh mục đầu t dài hạn của các công ty bảo hiểm nhân thọ lớn hơn nhiều so với danh mục đầu t của các công ty bảo hiểm phi nhân thọ. Điều này xuất phát từ tính chất của bảo hiểm nhân thọ là một khoản đầu t dài hạn và tiết kiệm.
Tốc độ tăng trởng của các tài sản tài chính mà các công ty bảo hiểm nhân thọ nắm giữ trong những năm 1980 cũng lớn hơn nhiều so với các công ty bảo hiểm phi nhân thọ. ở tất cả các nớc OECD, các khoản đầu t trong đầu t bảo hiểm nhân thọ và bảo hiểm phi nhân thọ có tốc độ tăng trởng nhanh hơn tốc độ tăng trởng GDP
Hiện nay, để đa dạng hoá danh mục đầu t theo yêu cầu của pháp luật nhằm tránh rủi ro, các công ty bảo hiểm thờng sử dụng nhiều loại công cụ khác nhau trong đó tập trung vào một số loại công cụ chủ yếu sau đây tuỳ thuộc vào lĩnh vực họat động nhân thọ hay phi nhân thọ
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});