Để có thể dự tính một cách chính xác các thông số để đưa vào công thức tính toán, người đầu tư cần phải tính toán kỹ lưỡng tình hình tài chính của doanh nghiệp để có thê dự báo triển vọng phát triển trong tương lai của doanh nghiệp. Nguyên tắc chung có thể áp dụng như sau
* Xác định mức chi trả cổ tức (D):
- Xác định D1: thông thường, việc ước tính cổ tức năm đầu D1 được dựa trên số liệu về cổ tức trong quá khứ, chính sách phân chia của cổ tức trong tương lai. Ước tính thu nhập trong năm sau của công ty để từ đó ước tính ra giá trị cổ tức có thể nhận được trong năm tới D1
- Xác định Dt:
Ta có công thức: Dt = pt*EPSt
Với Dt: mức chi trả cổ tức năm t pt: tỉ lệ chi trả cổ tức năm t
EPSt: thu nhập trên một cổ phiếu năm t * Xác định lãi suất chiết khấu (r):
Ước tính tỉ suất lợi nhuận đầu tư (r) - hay còn gọi tỉ lệ chiết khấu - cần dựa trên mức độ rủi ro của công ty phát hành. Rõ ràng là nếu công ty có độ rủi ro càng cao thì mức lợi suất đem lại càng lớn, khi đó người đầu tư mới có thề chấp nhận đầu tư vào cổ phiếu của công ty đó. Để xác định (r) người ta có thể dùng một số công thức khác nhau tùy thuộc vào cơ cấu vốn của công ty
r=rf +β(rm −rf)
Trong đó: rf : lãi suất trái phiếu phi rủi ro. rm: lợi suất danh mục thị trường. β: mức độ rủi ro của công ty.
* Xác định tỉ lệ tăng trưởng (g):
Việc tính ước tính tỉ lệ tăng trưởng cổ tức của công ty phải dự trên đánh giá tiềm năng phát triển của công ty về lâu dài chứ không chỉ đơn thuần trong một số năm tới, vì tốc độ tăng trưởn (g) được giả định là mức tăng trưởng đều đặn của công ty trong suốt thời gian hoạt động. Do vậy các số liệu tính toán (g) phải là mức dự đoán bình quân về lâu dài.
Trong trường hợp này, tốc độ tăng trưởng cổ tức được giả định là bằng với tốc độ tăng trưởng thu nhậpà được tính theo công thức như sau:
g =ROE*b
Trong đó: b: tỉ lệ lợi nhuận được để lại để tái đầu tư 1 1 1 EPS D b= −
ROE = thu nhập ròng/vốn cổ đông = thu nhập trên một cổ phiếu/giá trị sổ sách trên một cổ phiếu
Theo đó một công ty có thê tăng tỉ lệ tăng trưởng của mình bằng cách tăng tỉ lệ lợi nhuận giữ lại và đầu tư nguồn vốn bổ sung để thu được mức lợi suất ROE như cũ, hoặc công ty có thể duy trì tỉ lệ lợi nhuận giữ lại nhưng tăng ROE.