4. GIẢI PHÁP
4.1. Điều hành tỷ giá VND/USD
Kết quả từ mô hình nghiên cứu của chúng em cho thấy, những điều chỉnh tỉ giá của NHNN là ảnh hưởng gián tiếp lên TTCK, song trong 4 biến của mô hình thì tỉ giá là biến có khả năng dễ kiểm soát nhất để nó có tác động ngược lại tới TTCK.
VN-Index chịu tác động rất lớn bởi biến tỷ giá. Điều này cũng phù hợp với lý thuyết là vốn đầu tư chạy khỏi đồng tiền có xu hướng mất giá trong tương lai. Thực tế cho thấy có những thời gian, tỷ giá VND/USD tăng cao do nhu cầu USD tăng để thanh toán hàng nhập khẩu, hoặc khi Chính phủ điều chỉnh tăng giá xăng dầu, làm cho đồng USD kỳ vọng tăng giá rất lớn. Đây đều là những yếu tố gây bất lợi cho giá chứng khoán, có thể làm cho giá chứng khoán sụt giảm mạnh.
Tỷ giá là một trong những biến số phức tạp và nhạy cảm nhất trong điều hành kinh tế vĩ mô hiện nay. Mỗi sự biến động của nó tác động đến hàng loạt các mục tiêu đối kháng nhau: tăng tỉ giá để khuyến khích xuất khẩu thì có thể ảnh hưởng xấu đến doanh nghiệp trong nước có nguyên liệu đầu vào là hàng nhập khẩu, tăng rủi ro cho các doanh nghiệp có nợ vay bằng ngoại tệ, gánh nặng nợ nần của Chính phủ, thu hút vốn đầu tư… Điều hành tỉ giá thực sự là một nhiệm vụ rất phức tạp. Vì vậy bất cứ sự thay đổi nào trong giá trị tiền đồng đều phải đặt trong mối quan hệ với các biến số vĩ mô khác của nền kinh tế để đảm bảo rằng sự điều chỉnh tỉ giá là phù hợp và ổn định. Việc can thiệp, điều hành, kiểm soát chặt chẽ tỉ giá giữa USD và VND của Ngân hàng Nhà nước xuất phát từ thói quen sử dụng đồng USD trong giao thương của người Việt Nam. Trong suốt một thời gian dài, tỉ giá VND/USD dao động với biên độ rất thấp nên tâm lý nhà đầu tư rất nhạy cảm trước những thông tin bất ngờ về nới rộng hay thu hẹp biên độ. Trong điều kiện kinh tế hiện nay, tỉ giá vẫn nên được kiểm soát bởi Chính phủ theo hướng ổn định để tạo một môi trường bình ổn cho các doanh nghiệp. Ngoài ra, Ngân hàng Nhà nước cũng khuyến khích thực hiện thanh toán quốc tế bằng các ngoại tệ khác, thay thế đồng USD để giảm áp lực cung tiền lên ngoại tệ này. Đồng thời, cho các doanh nghiệp
thực hiện các nhóm công cụ phái sinh như hợp đồng kỳ hạn, quyền chọn để vấn đề cung cầu ngoại tệ không gây trở ngại cho hoạt động sản xuất kinh doanh và theo đó, chứng khoán các công ty này tăng trưởng ổn định hơn. Tỷ giá VND/USD tăng mạnh trong thời gian gần đây do chịu tác động rất mạnh từ thị trường quốc tế, đặc biệt là tác động mạnh của sự tăng giá đồng USD do FED tăng lãi suất, đồng thời, cũng phản ảnh xu hướng thắt chặt tiền tệ đang bắt đầu ở các ngân hàng trung ương các nước trên thế giới. Điều này gây hoang mang, bất lợi đối với các công ty nhập khẩu dẫn đến sự giảm giá cổ phiếu của các công ty này và gây ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán Việt Nam. Để ổn định được tỷ giá VND/USD cũng như ổn định thị trường, NHNN đang áp dụng cơ chế điều hành tỷ giá rất tốt là tỷ giá trung tâm chứ không bị “neo”, tức là tỷ giá sẽ được điều chỉnh hàng ngày nên sẽ không có biến động sốc đối với thị trường mà sẽ lên xuống nhịp nhàng theo thị trường thế giới. Do các biến số kinh tế vĩ mô đều có ảnh hưởng đến sự biến động của tỷ giá và ngược lại nên các chính sách của NHNN cần thực hiện một cách đồng bộ, nhất quán và linh hoạt nhằm đảm bảo các mục tiêu đặt ra ban đầu. Thực tế TTCK Việt Nam cho thấy, sự biến động giá cổ phiếu có nguyên nhân rất nhiều từ ổn định kinh tế vĩ mô. Do đó, Chính phủ cần chú trọng cải thiện chất lượng tăng trưởng của nền kinh tế, bảo đảm phát triển bền vững; điều hành chính sách tiền tệ linh hoạt, hiệu quả, bảo đảm ổn định thị trường tiền tệ, tỷ giá phối hợp chặt chẽ với chính sách tài khóa; tiếp tục đẩy nhanh tiến độ cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước, thoái vốn đầu tư ngoài ngành theo kế hoạch được duyệt.