Với kết quả nghiên cứu trên, ta có bảng tổng hợp sau:
Bảng 4.8: Dấu các biến nghiên cứu trên thực tế Biến ROA Biến độc lập Dự đoán tác động Dấu Ý nghĩa mức 5% CR + + Có QR - - Không D(NWC) + - Không D(ITR) + + Không ARTR - + Có5 GAER - - Có CZ - - Không CG +/- - Không
Nguồn: Tổng hợp của tác giả
Kết quả nghiên cứu cho thấy trong giai đoạn từ khi thành lập đến nay các chỉ số tài chính tác động đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp Tỷ Xuân với mức độ như sau:
Biến tỷ lệ thanh toán hiện hành (CR) tác động đến lợi nhuận doanh nghiệp ở doanh nghiệp Tỷ Xuân, và nó tác động của nó cùng chiều dự đoán của nghiên cứu. Nghiên cứu kỳ vọng một công ty có thể sử dụng tài sản lưu động để tài trợ cho các hoạt động đầu tư của mình khi tài chính bên ngoài không có sẵn hoặc nó là quá tốn kém sẽ đem lại lời nhuận cao hơn. Cũng như tính thanh khoản cao hơn sẽ cho phép một công ty để đối phó với tình huống bất ngờ và để đối phó với nghĩa vụ của mình trong thời gian thu nhập thấp. Kết quả nghiên cứu ủng hộ lý thuyết của Liargovas và Skandalis, 2008. Tuy nhiên, kết quả nghiên cứu lại trái với kết luận của nghiên cứu gốc ở thị trường Libi về tác động của biến CR. Trong nghiên cứu gốc cho rằng biến CR tác động ngược chiều với lợi nhuận doanh nghiệp. Điều đó có nghĩa là doanh nghiệp duy trì lượng tài sản ngắn hạn thấp so với nợ ngắn hạn sẽ có khả năng mang lại lợi nhuận cao hơn.
5
Biến vòng quay các khoản phải thu (ARTR) có tác động cùng chiều với lợi nhuận của doanh nghiệp với mức ý nghĩa 10%. Tuy nhiên, phát hiện này lại trái với kỳ vọng của nghiên cứu và kết luận của nghiên cứu gốc cho rằng vòng quay của các khoản phải thu có tác động ngược chiều với lợi nhuận của doanh nghiệp. Các doanh nghiệp có tỷ lệ này càng thấp thì lợi nhuận càng cao.
Biến chi phí quản lý và bán hàng (GAER) có tác động mạnh và ngược chiều với lợi nhuận của doanh nghiệp Tỷ Xuân. Phát hiện này giống với kỳ vọng của nghiên cứu nhưng trái với kết luận của nghiên cứu gốc.
Các biến còn lại không có ý nghĩa thống kê, điều này không có nghĩa là các biến này không có tác động đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp. Nhưng do hạn chế về thu thập số liệu, và đặc trưng của ngành nghề nên có kết quả không như kỳ vọng cụ thể:
Biến tỷ lệ thanh toán nhanh không có tác động đến lợi nhuận của doanh nghiệp. Kết luận này không đồng nhất với kết luận của nghiên cứu gốc về vai trò của tỷ lệ thanh toán nhanh tới lợi nhuận của doanh nghiệp. Trong nghiên cứu gốc, với mức ý nghĩa 10% thì tỷ lệ thanh toán tác động ngược chiều tới lợi nhuận doanh nghiệp, tương ứng như tác động của tỷ lệ thanh toán hiện hành tới lợi nhuận doanh nghiệp. Tuy nhiên, với mức ý nghĩa 5% thì biến này không tác động đến lợi nhuận của doanh nghiệp, kết luận này giống với phát hiện của nghiên cứu này.
Chênh lệch giữa tài sản ngắn hạn và nợ ngắn hạn không có tác động đến lợi nhuận doanh nghiệp. Điều này trái với phát hiện của nghiên cứu gốc cho rằng biến này tác động tích cực đến lợi nhuận của doanh nghiệp. Doanh nghiệp có chênh lệch giữa tài sản ngắn hạn và nợ ngắn hạn lớn thì lợi nhuận càng lớn.
Biến vòng quay hàng tồn kho không tác động đến lợi nhuận của doanh nghiệp Tỷ Xuân. Kết luận này trái với kỳ vọng của nghiên cứu cũng như kết quả của nghiên cứu gốc. Nghiên cứu gốc cho rằng vòng quay hàng tồn kho càng lớn thì lợi nhuận của doanh nghiệp càng lớn. Do đặc điểm doanh nghiệp sản xuất gia công theo đơn đặt hàng đã đặt từ đầu mùa với giá bán cố định, đồng thời số liệu của nghiên cứu này thực hiện theo quý, trong khi doanh nghiệp tiêu thụ sản phẩm theo mùa. Vì vậy, không phải quý nào vào mùa giày doanh thu tăng, hàng tồn kho giảm, vòng quay hàng tồn kho càng lớn thì lợi nhuận của doanh nghiệp càng lớn mà còn phụ thuộc vào các yếu tố trình độ quản lý, năng suất, chi phí đầu vào…
Trong nghiên cứu kết luận quy mô của doanh nghiệp không tác động đến lợi nhuận của doanh nghiệp. Mặc dù nghiên cứu gốc cho rằng quy mô của công ty ảnh hưởng đến hoạt động tài chính của mình bằng nhiều cách. Các doanh nghiệp lớn có thể khai thác lợi thế kinh tế của quy mô và như vậy là hiệu quả hơn so với các công ty nhỏ. Ngoài ra, các công ty nhỏ thường yếu hơn so với các công ty lớn; do đó nó thường khó khăn để cạnh tranh với các công ty lớn nhất trong thị trường cạnh tranh cao. Tuy nhiên, theo Majumdar (1997) khi các công ty trở nên lớn hơn, nó có thể bị thiếu hiệu quả, dẫn đến hiệu quả tài chính kém hơn. Do đó, mối quan hệ của biến quy mô với lợi nhuận có thể là phi tuyến tính. Do nghiên cứu này chỉ thực hiện ở công ty
Nghiên cứu lại tiếp tục kết luận về mối quan hệ của giữa tuổi của công ty với lợi nhuận của nó và phát hiện không tồn tại mối quan hệ này ở công ty Tỷ Xuân. Điều này trái với kỳ vọng của nghiên cứu và kết luận của nghiên cứu gốc cho rằng tuổi công ty có ảnh hưởng đến hiệu quả của nó, thói quen tổ chức hoạt động trong các công ty cũ có xu hướng làm cho họ không linh hoạt và không thể đánh giá cao những thay đổi trong môi trường. Kết quả là các công ty mới và nhỏ hơn thường lấy đi thị phần mặc dù các công ty này thường khó khăn như thiếu vốn, thương hiệu và uy tín của công ty với các công ty lớn hơn.
Kết luận của nghiên cứu này chỉ là kết quả được quan sát ở doanh nghiệp Tỷ Xuân, do vậy chỉ phản ánh những đặc điểm của bản thân doanh nghiệp. Điều đó dẫn đến có nhiều sự khác biệt khi so sánh với kỳ vọng của nghiên cứu cũng như nghiên cứu gốc, những nghiên cứu dựa trên số đông các doanh nghiệp trên thị trường.
Tóm tắt chương 4
Trong chương 4, nghiên cứu đã đánh giá tác động của các yếu tố như tỷ lệ thanh toán hiện hành, tỷ lệ thanh toán nhanh, vòng quay hàng tồn kho, vòng quay khoản phải thu, chi phí bán hàng và quản lý, quy mô doanh nghiệp và tuổi của công ty đến lợi nhuận doanh nghiệp Tỷ Xuân trong giai đoạn 2004 đến 2014. Trong quá trình hồi quy, tác giả đã sử dụng các kỹ thuật kiểm định khuyết tật của mô hình và khắc phục khuyết tật của mô hình như tính dừng, hiện tượng đa cộng tuyến. Kết quả mà mô hình mang lại đã trả lời cho các câu hỏi nghiên cứu về mối quan hệ của các biến độc lập với lợi nhuận của doanh nghiệp. Trong chương 5, chúng ta sẽ kết luận và đưa ra các khuyến nghị, gợi ý chính sách.
CHƯƠNG 5. KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 5.1. TÓM TẮT VÀ BÌNH LUẬN VỀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
Căn cứ vào đặc điểm của doanh nghiệp giai đoạn 2004 đến 2014 và kết quả chạy mô hình tại chương 4, có thể đưa ra những nhận định như sau:
- Số liệu của doanh nghiệp chỉ từ khi thành lập năm 2004, số liệu báo cáo theo quý đến năm 2014. Do đó, số lượng mẫu chúng ta thu được và nghiên cứu còn ngắn và hạn chế.
- Mô hình nghiên cứu có hiện tượng đa cộng tuyến, nhưng chúng ta đã xử lý khuyết tật đó bằng cách loại các biến đó ra khỏi mô hình nghiên cứu. Bên cạnh đó, mô hình nghiên cứu không có hiện tượng tự tương quan và phương sai sai số thay đổi.
- Việc kiểm định tính dừng của mô hình, và xử lý bằng các sai phân của biến đã tránh cho mô hình vướng phải hiện tượng hồi quy giả, giúp mô hình đưa ra những kết luận xác thực hơn.
- Mô hình hồi quy đã chứng minh được mối quan hệ giữa các biến độc lập trong mô hình với lợi nhuận của doanh nghiệp. Việc các biến trong mô hình ước lượng được hơn 60% biến động của biến phụ thuộc cho thấy sự phù hợp của mô hình nghiên cứu và các biến độc lập được lựa chọn là chính xác, hợp lý, có căn cứ.
- Các biến như biến tỷ lệ thanh toán hiện hành (CR), vòng quay khoản phải thu (ARTR) và biến chi phí quản lý và bán hàng (GAER) tác động đến lợi nhuận của doanh nghiệp (ROA). Trong đó, biến tỷ lệ thanh toán hiện hành và chi phí quản lý và bán hàng có biến tác động theo đúng kỳ vọng của tác giả, biến vòng quay khoản phải thu tác động trái với dự đoán của tác giả. Với biến vòng quay khoản phải thu, biến này tác động cùng chiều với lợi nhuận của doanh nghiệp, vòng quay khoản phải thu càng lớn thì lợi nhuận của doanh nghiệp càng cao. Tuy nhiên, đặc điểm này có thể chỉ xảy ra ở trường hợp doanh nghiệp Tỷ Xuân, chưa có tính chất tổng quát cho các doanh nghiệp trên thị trường.
- Một số biến khác như: tỷ lệ thanh khoản nhanh (QR), chênh lệch tài sản ngắn hạn và nợ ngắn hạn (NWC), vòng quay hàng tồn kho (ITR) , quy mô doanh nghiệp (CG) và thời gian hoạt động của doanh nghiệp (CZ) không có tác động đến lợi nhuận của doanh nghiệp.
- Nghiên cứu đã thực hiện được các mục tiêu đề ra của nghiên cứu, xác định được các yếu tố tác động đến lợi nhuận của doanh nghiệp.
5.2. KIẾN NGHỊ
Từ các kết quả và bình luận nghiên cứu ở các phần trên nghiên cứu đưa ra một số kiến nghị về tác động của các nhân tố nội tại đến lợi nhuận của doanh nghiệp. Cùng với đó, tác giả cũng đề xuất một số kiến nghị với các cơ quan chức năng liên quan như Chính Phủ, Ủy ban nhân dân tỉnh và doanh nghiệp như sau:
5.2.1. Đối với Chính Phủ
Trong nghiên cứu, chúng ta không sử dụng các biến kinh tế vĩ mô như tăng trưởng kinh tế và lạm phát. Do đó, nghiên cứu chưa thấy tác động của các biến kinh tế vĩ mô tới lợi nhuận của doanh nghiệp. Tuy nhiên, nghiên cứu cũng đề xuất:
- Nhanh chóng đưa nền kinh tế Việt Nam thoát khỏi suy thoái, tạo môi trường kinh tế ổn định, kiểm soát giá vàng, tỷ giá, thị trường chứng khoán, thị trường bất động sản, kiểm soát lạm phát ở mức hợp lý để tạo ra thị trường tài chính minh bạch và lành mạnh cho các doanh nghiệp và tổ chức có môi trường kinh doanh thuận lợi.
- Hoàn thiện môi trường pháp lý để các doanh nghiệp thuộc mọi thành phần kinh tế như kinh tế nhà nước, kinh tế tư nhân và kinh tế có vốn đầu tư nước ngoài hoạt động kinh doanh lành mạnh, bình đẳng, cạnh tranh trong khuôn khổ pháp luật.
- Tạo môi trường kinh doanh ổn định, cạnh tranh công bằng lành mạnh giữa các doanh nghiệp trong nền kinh tế, tạo điều kiện để các doanh nghiệp có thể dễ dàng tiếp cận với nguồn vốn tín dụng ngân hàng.
- Việc Việt Nam tham gia Hiệp Định Đối Tác Kinh Tế Chiến Lược Thái Bình Dương (TPP) đã mở ra nhiều cơ hội cho ngành da giày Việt Nam. Tuy nhiên, để tận dụng tối đa cơ hội này thì Chính Phủ cần phải có chính sách lâu dài như:
+ Có chính sách khuyến khích các trường, các trung tâm mở các khoá đào tạo nghề, đào tạo nguồn nhân lực cấp bậc trung học chuyên nghiệp, cao đẳng, đại học hoặc cao hơn để phục vụ trong ngành da giày và các ngành phụ trợ. Do thực trạng hiện nay số trường đào tạo ngành nghề này trên cả nước là rất ít, trung tâm đào tạo nghề chỉ mở lớp đào tạo may, không có lớp đào tạo các khâu khác của ngành giày, vì vậy công nhân chủ yếu được đào tạo tại doanh nghiệp và do kinh nghiệp tích luỹ được trong quá trình làm việc.
vào nước ngoài đặc biệt là da thuộc, doanh nghiệp Việt Nam chỉ sản xuất được một số phụ liệu như thùng, dây giày, nhãn… Vì vậy, Chính Phủ cần có các chính sách nhằm khuyến khích các doanh nghiệp đầu tư và phát triển các ngành công nghiệp phụ trợ da giày như các chính sách thu hút đầu tư, miễn giảm thuế, miễn giảm tiền thuê đất…
+ Trình độ công nghệ trong ngành giày da Việt Nam hiện nay đang ở mức trung bình kém, phụ thuộc vào máy móc và công nghệ nhập khẩu nước ngoài. Do năng lực tài chính các doanh nghiệp trong ngành này còn yếu kém nên rất cần thiết có chính sách ưu đãi về lãi suất để các doanh nghiệp ngành da giày mạnh dạn đầu tư công nghệ mở rộng sản xuất, đủ tự tin đón đầu cơ hội mới.
5.2.2. Đối với Ủy Ban Nhân Dân Tỉnh Vĩnh Long
Trong nghiên cứu này, chúng ta chưa đánh giá tác động của các quyết định của Ủy ban nhân dân tỉnh tới lợi nhuận của doanh nghiệp như chính sách mở cửa, ưu đãi thuế, ưu đãi tiền thuê đất, đầu tư cơ sở hạ tầng. Nghiên cứu cũng có các đề xuất như:
- Giúp đỡ tạo môi trường kinh tế thuận lợi, thúc đẩy hoạt động sản xuất kinh doanh phát triển, tạo ra một sân chơi lành mạnh.
- Nên cải tiến thủ tục hành chánh để thu hút đầu tư thời gian nhanh gọn, thủ tục đơn giản.
- Đẩy mạnh xây dựng cơ sở hạ tầng đồng bộ như đường xá, cây xanh cảnh quan môi trường xanh sạch đẹp trước khu công nghiệp, xây dựng các công trình xã hội như nhà văn hóa công nhân, nhà trẻ để người lao động an tâm làm việc.
- Cần chỉ đạo, hỗ trợ doanh nghiệp đảm bảo giữ gìn an ninh bên ngoài và bên trong doanh nghiệp để doanh nghiệp yên tâm đầu tư sản xuất kinh doanh.
- Phát triển hệ thống NHTM đặc biệt các ngân hàng trên địa bàn để huy động vốn, thúc đẩy hình thành thị trường vốn, đáp ứng nhu cầu vốn đầu tư cho các doanh nghiệp.
- Tỉnh nên có kế hoạch đầu tư nguồn kinh phí xây dựng khu hệ thống xử lý rác thải công nghiệp tại Tỉnh.
5.2.3. Đối với công ty Tỷ Xuân
Dựa vào vào kết quả nghiên cứu từ hàm hồi quy tác giả đưa ra các giải pháp sau:
(1) Giải pháp tiết giảm chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp, và các khoản chi phí khác:
- Hạ thấp chi phí quản lý và chi phí bán hàng là nhiệm vụ mà doanh nghiệp luôn cố gắng thực hiện, chỉ nên chi cho những khoản thật cần thiết, tiết kiệm tối đa nhưng hợp lý những khoản chi phí văn phòng, tiếp khách, giao dịch.
- Đối với chi phí bán hàng như chi phí hoa hồng, khuyến mãi, tiếp thị... khi phát sinh sẽ làm giảm lợi nhuận nhưng xét về khía cạnh khác sẽ làm tăng doanh thu, tăng thị phần cho doanh nghiệp. Những khoản chi này cần thực hiện theo kế hoạch đề ra phù hợp với từng giai đoạn phát triển. Cần cân nhắc chi tiêu dựa trên tỷ lệ lợi nhuận thu được trên chi phí bỏ ra.
- Tuy nhiên, đối với công ty Tỷ Xuân chiếm tỷ trọng không nhỏ trong chi phí bán hàng đó là chi phí vận chuyển bằng đường hàng không. Nguyên nhân phát sinh chi phí này để giảm chi phí này cần sự nổ lực phối hợp nhịp nhàng giữa các bộ phận, đặc biệt là bộ phận tiến độ để đơn hàng hoàn thành theo đúng kế hoạch, tránh rơi vào tình trạng xuất gấp bằng đường hàng không.
- Tiết kiệm chi phí bán hàng trong tất cả các khâu mua vào bán ra, dự trữ đồng thời tiết kiệm chi phí quản lý bằng cách hạn chế đến mức thấp nhất các khoản chi lãng phí.
- Các biện pháp hạ thấp chi phí như tăng mức lưu chuyển hàng hóa, phân bổ tiêu