c. ng cđ uc
3.2.Mô hình nghiên cu
(3.6) Ghi chú : (i) đ i di n cho công ty quan sát/d li u chéo, i = 1,2,…,137.
(t) đ i di n cho s n m quan sát/d li u th i gian, t = 1,2, …,6
Bi n ph thu c :
LIQUIDITY : là t s TSTK trên TSTK ròng. Trong đó:
- TSTK g m kho n m c "Ti n m t và các kho n t ng đ ng ti n" c ng " u t ch ng khoán ng n h n" trên b ng cân đ i k toán.
- Tài s n ròng: là "T ng tài s n" tr TSTK. *T T: t ng đ ng ti n. **CKNH: Ch ng khoán ng n h n Bi n gi i thích :
SIZE : đ i di n cho quy mô công ty, đ c tính b ng logorit t nhiên c a "T ng tài s n” trên b ng cân đ i k toán.
MV_MB: T l giá tr th tr ng trên giá tr s sách. Trong đó, giá tr s sách c a doanh nghi p b ng ắT ng tài s n” trên b ng cân đ i k toán. Giá tr th tr ng c a n b ng v i giá tr s sách c a n , t c b ng ắKho n ph i tr ” trên b ng cân đ i k toán. Còn giá tr th tr ng c a V n c ph n b ng s c phi u đang l u hành trên th tr ng nhân v i giá đóng c a c a c phi u t i th i đi m k t thúc niên đ tài chính. V y, bi n MV_MB đ c tính b ng công th c sau:
CF : Kim (1998) dùng dòng ti n ho t đ ng và dòng ti n t do. Trong đó, dòng ti n ho t đ ng là thu nh p tr c thu , lãi vay và kh u hao, và dòng ti n t do là dòng ti n ho t đ ng tr chi tiêu v n. Opler (1999) và Iskandar-Datta và Jia (2012) tính dòng ti n b ng l i nhu n tr c kh u hao nh ng sau thu , lãi vay và c t c c ph n th ng. Iskandar-Datta và Jia (2012) tính dòng ti n b ng l i nhu n Lu n v n này l y theo công th c c a Kim (1998) theo quan đi m dòng ti n tr c khi dùng đ tr các ngh a v cho các bên (tr c thu , tr c c t c, tr c lưi vay và tr c kh u hao):
* KHTSC : Kh u hao tài s n c đnh.
DIV : Là t l c t c ti n m t trên Tài s n ròng. Vì đang nghiên c u các nhân t tác đ ng đ n TSTK, t c ti n m t, nên lu n v n này ch xét c t c ti n m t đư tr cho ch s h u mà không xét đ n các hình th c không b ng ti n m t khác. S li u c t c l y kho n m c "c t c, l i nhu n đư tr cho Ch s h u" trên Báo cáo l u chuy n ti n t .
NWC : là t l v n luân chuy n ròng trên tài s n ròng, đ c tính b ng công th c:
à *T T: t ng đ ng ti n **CKNH: ch ng khoán ng n h n
CAPEX : là t l chi tiêu v n trên tài s n ròng. S li u chi tiêu v n l y kho n m c "Ti n chi đ mua s m, xây d ng TSC và các tài s n dài h n khác" trên Báo cáo l u chuy n ti n t .
*TSC : tài s n c đ nh **TSDH: tài s n dài h n
CFVOL: là đ l ch chu n c a dòng ti n trong 5 n m li n k tr c n m đánh giá (bao g m c n m đánh giá) và chia cho tài s n ròng bình quân c a 5 n m đó. Gi s CFVOL n m 2012 là b ng đ l ch chu n c a dòng ti n n m 2008, 2009, 2010, 2011, 2012 chia cho bình quân tài s n ròng c a n m 2008, 2009, 2010, 2011, 2012. Riêng CFVOL n m 2007 là b ng đ l ch chu n c a dòng ti n n m 2005, 2006, 2007 và CFVOL n m 2008 là b ng đ l ch chu n c a dòng ti n n m 2005, 2006, 2007, 2008 do ch thu th p đ c s li u BCTC t n m 2005 tr đi.