2008 2009 2010 2011 2012
Doanh thu thuần 4.32617E+11 6.25289E+11
Giá vốn hàng bán 3.46094E+11 5.00231E+11
Lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp dịch vụ
86523448209 1.25058E+11
Doanh thu từ hoạt
động tài chính 3484600455 7539489751 Chi phí hoạt động tài chính 8211831566 46249170024 Chi phí bán hàng 31998318119 46249170024 Chi phí quản lý doanh nghiệp 19765864345 28568839693
Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh
30032034634 11530059994
Lợi nhuận khác 44138349.77 40223061.35
Tổng lợi nhuận kế
toán trước thuế 29987896284 11489836933
Thuế thu nhập doanh nghiệp 8396610960 3217154341 LNST 21591285324 8272682592 8612817734 8966937689 9335617448 2008 2009 2010 2011 2012 nhung nam sau VCSH nam 2007 LNST 21591285324 8272682592 8612817734 8966937689 9335617448 Div 15113899727 5790877814 6028972414 6276856382 6534932213 6534932213 53447631288 so nam CK 1 2 3 4 5 CK luong tien voi r=0,12 13142521502 4378735587 3964147227 3588813009 3249016263 24720640255 53447631288 CK luong tien voi r=0,15 12594916439 4021442927 3488988665 3027033363 2626242691 21885355760 53447631288 Tổng Số cp Giá cp 1.06492E+11 5,000,000 21298.30103 1.01092E+11 5,000,000 20218.32223
Với lợi suất yêu cầu, r = 0.12 giá cổ phiếu CAN là: 21.300vnd Lợi suất yêu cầu, r = 0.15 giá cổ phiếu CAN là:20.300vnd
KẾT LUẬN
Thị truờng chứng khoán Việt Nam là một thị trường còn non trẻ, đầu tư chứng khoán trên thị trường mới mang đến cơ hội thu được lợi nhuận cao nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro cao. Qua 8 năm hình thành và phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn đang trong quá trình khẳng định mình. Hàng hoá trên thị trường cũng trở nên đa dạng hơn. Đầu tư chứng khoán cũng trở nên chuyên nghiệo hơn
Trong quá trình thực tập tại công ty Chứng khoán Quốc Gia, được học hỏi kinh nghiệm đầu tư thực tiễn của công ty, kết hợp với những kiến thức mà em được học trong quá trình học tập tại Khoa Toán Kinh Tế trường Đại học Kinh Tế Quốc Dân Hà Nội, em đã đưa ra một vài phương pháp định giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán. Do hiểu biết còn hạn chế, em mong nhận được góp ý từ thầy cô và các anh chị .
Danh Môc Tµi LiÖu Tham Kh¶o
* Tiếng Việt
1. Bài giảng kinh tế lượng – Nguyễn Quang Dong – Khoa toán Kinh Tế - Trường Đại Học Kinh Tế Quốc Dân.
2. Giáo trình toán cơ sở trong tài chính – Trần Trọng Nguyên – Khoa Toán Kinh Tế - Đại học Kinh Tế Quốc Dân
3. Bài giảng mô hình định giá tài sản tài chính – Hoàng Đình Tuấn – Khoa Toán Kinh Tế - Đại học Kinh Tế Quốc Dân.
6. Giáo trình: Phân tích và đầu tư chứng khoán – UBCKNN, trung tâm nghiên cứu và bồi dưỡng nghiệp vụ chứng khoán, Th.S Lê Mai Linh chủ biên. 7. website: fpts.com.vn vneconomy.vn 8. Các tài liệu khác * Tiếng Anh
9. Financial Mathematics, An introduction to Derivatives Pricing – Lane P.Hughston, Christopher J.Hunter, 2000, King’s College London Department of Mathematics 68-103.
10. RiskMatricstechni Cal Document – J.P. Morgan Reuters 11. Financial Theory and Corporate Policy – Thomas E. Copeland
Mục Lục
Trang
LỜI MỞ ĐẦU...1
Chương I 3 TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN...3
1.1. Tổng quan về thị trường chứng khoán...3
1.1.1. Chức năng của thị trường chứng khoán...3 (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
1.1.1.1. Huy động vốn đầu tư cho nền kinh tế...3
1.1.1.2. Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng...4
1.1.1.3. Tạo tính thanh khoản cho các chứng khoán...4
1.1.1.4. Đánh giá hoạt động của doanh nghiệp...4
1.1.1.5. Tạo môi trường giúp Chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô...4
1.1.2. Cơ cấu thị trường Chứng khoán...5
1.1.2.1. Thị trường sơ cấp...5
1.1.2.1. Thị trường thứ cấp...5
1.1.3. Các nguyên tắc hoạt động của thị trường chứng khoán...5
1.1.3.1. Nguyên tắc cạnh tranh...5
1.1.3.2. Nguyên tắc công bằng...6
1.1.3.3. Nguyên tắc công khai...6
1.1.3.4. Nguyên tắc trung gian...6
1.1.3.5. Nguyên tắc tập trung...6
1.1.4. Các thành phần tham gia thị trường chứng khoán...6
1.1.4.1. Nhà phát hành...6
1.1.4.2. Nhà đầu tư...7
1.1.4.3. Các công ty chứng khoán...7
1.1.4.4. Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán...7
1.2. Các yếu tố ảnh hưởng tới giá cổ phiếu...8
1.2.1. Nhóm yếu tố kinh tế ...8
1.2.2. Nhóm yếu tố phi kinh tế ...11
1.2.3. Nhóm yếu tố thị trường ...12
1.3. Đánh giá chung về hoạt động của thị trường chứng khoán Việt Nam trong thời gian qua...13
1.3.1. Những thành công đã đạt được của thị trường...13
Chương II 17
TỔNG QUAN VỀ ĐỊNH GIÁ CÔNG TY, ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU...17
2.1. Những vấn đề định giá công ty:...17
2.1.1. Khái niệm:...17
2.1.2. Vai trò của việc định giá công ty:...18 (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
2.1.3. Cơ sơ của việc định giá công ty:...19
2.2. Những vấn đề về định giá cổ phiếu:...20
2.2.1. Khái niệm:...20
2.2.2. Vai trò của việc định giá cổ phiếu...22
2.2.3. Cơ sở cho việc định giá cổ phiếu...24
2.3. Các phương pháp định giá cổ phiếu hiện nay:...26
2.3.1 . Phương pháp chiết khấu luồng thu nhập (DCF)...26
2.3.1.1. Cơ sở lý thuyết:...26
2.3.1.2. Xác định luồng thu nhập, tỷ lệ chiết khấu...26
2.3.1.3. Các yếu tố tác động đến định giá cổ phiếu bằng phương pháp chiết khấu luồng thu nhập...28
2.3.2. Phương pháp chiết khấu luồng cổ tức...28
2.3.2.1. Cơ sở lý thuyết:...28
2.3.2.2. Xác định mức cổ tức (D), lãi suất chiết khấu (r), tỷ lệ tăng trưởng (g) ...31
2.3.2.3. Ưu nhược điểm của phương pháp chiết khấu cổ tức...33
2.3.3. Phương pháp định giá dựa trên hệ số P/E (Price Earning Ratio)...34
2.3.3.1 . Nguyên lý cơ bản...34
2.3.3.2. Định giá cổ phiếu dựa trên hệ số P/E...35
2.3.4. Phương pháp định giá dựa trên tài sản ròng...37
2.3.4.1. Phương pháp 1...37
2.3.4.2. Phương pháp 2 :...39
2.3.4.3. Phương pháp 3 ...39
Chương III 41 MỘT SỐ MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ VÀ ỨNG DỤNG ĐỐI VỚI CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM...41
3.1. Mô hình CAPM và ứng dụng trong việc định giá cổ phiếu ...41
3.1.1. Mô hình CAPM – Capital Asset Pricing Model...41
3.1.1.1 Các giả thiết...41
3.1.1.2. Danh mục thị trường (Market Porfolio)...42
3.1.1.3. Đường thị trường vốn: (Capital Market Line)...43
3.1.1.5. Mô hình CAPM ...45
3.2. Mô hình phục hồi trung bình...48
3.2.1. Quá trình giá cổ phiếu...48 (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
3.2.2. Một số đặc điểm động thái giá cổ phiếu...49
3.2.3. Quá trình ngẫu nhiên phục hồi trung bình ...49
3.3. Áp dụng mô hình để tính giá cho 2 cổ phiếu là CAN, BMP:...51
3.3.1. Định giá cổ phiếu bằng quá trình ngẫu nhiên phục hồi trung bình:...51
3.3.1.1.Đối với cổ phiếu CAN _ Công Ty cổ phần đồ hộp Hạ Long:...51
3.3.1.2. Đối với cổ phiếu BMP _ Công ty cổ phần nhựa Bình Minh:...55
3.3.2. Định giá cổ phiếu theo phương pháp chiết khấu luồng tiền theo thu nhập DCF:...62
3.3.2.1. Đối với cổ phiếu BMP:...62
3.3.2.2. Áp dụng đối với cổ phiếu CAN:...64
KẾT LUẬN 65 Danh Môc Tµi LiÖu Tham Kh¶o ...65
Phụ lục 1
Báo cáo kết quả kinh doanh của CAN
STT Chỉ tiêu 2004 2005 2006 2007
1 Doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ
423,166,371,611.0
0 503,620,755,901.00 680,230,929,501.00 2 Các khoản giảm trừ doanh thu 388,879,256.00 195,559,814.00 231,090,545.00
3
Doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp dịch vụ 338,347,000,000.0 0 422,777,492,355.00 503,425,196,087.00 679,999,838,956.00 4 Giá vốn hàng bán 279,711,464,599.0 0 326,397,354,679.0 0 374,679,015,309.0 0 538,023,162,526.00 5
Lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp
dịch vụ 58,635,535,401.00 96,380,137,676.00
128,746,180,778.0
0 141,976,676,430.00 6 Doanh thu từ hoạt động tài chính 574,908,267.00 1,471,644,847.00 5,488,090,677.00 7 Chi phí hoạt động tài chính 4,360,835,016.00 858,419,449.00 333,904,948.00 8 Chi phí bán hàng 3,737,319,289.00 7,213,256,313.00 11,567,495,572.00 19,644,517,936.00 9 Chi phí quản lý doanh nghiệp 19,285,779,000.00 18,600,841,446.00 19,479,434,477.00 19,527,530,542.00 10 Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh 32,951,525,967.00 66,780,113,168.00 98,312,476,127.00 107,958,813,681.00
11 Thu nhập khác 142,769,850.00 465,621,908.00 703,902,535.00
12 Chi phí khác 740,558.00 1,096,659.00 27,509,462.00
13 Lợi nhuận khác 202,811,034.00 142,029,292.00 464,525,249.00 676,393,073.00 14 Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 33,154,337,001.00 66,922,142,460.00 98,777,001,376.00 108,635,206,754.00 15 Thuế thu nhập doanh nghiệp 0.00 0.00 13,828,780,192.64 15,208,928,946.00 16 Lợi nhuận sau thuế TNDN 33,154,337,001.00 66,922,142,460.00 84,948,221,183.36 93,426,277,808.00
Phụ lục 2
Báo cáo kết quả kinh doanh của BMP
Chỉ tiêu 2004 2005 2006 2007
Doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ 102,340,000,000 143,429,162,894 204,611,921,239 309,680,377,909
Các khoản giảm trừ doanh thu 406,166,406 688,062,877 (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Doanh thu thuần về bán hàng và cung cấp dịch
vụ 102,340,000,000 143,429,162,894 204,205,754,833 309,012,315,032
Giá vốn hàng bán 87,911,000,000 126,574,202,999 161,416,095,210 257,786,003,826
Lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp dịch vụ 14,429,000,000 16,854,959,895 42,789,659,623 51,226,311,206
Doanh thu từ hoạt động tài chính 159,000,000 451,091,679 230,782,625 1,610,512,214
Chi phí hoạt động tài chính 511,000,000 1,376,891,870 1,803,707,963 2,221,652,796
Chi phí bán hàng 2,884,000,000 3,983,501,419 20,540,628,012 24,044,455,111
Chi phí quản lý doanh nghiệp 4,341,000,000 4,943,740,855 10,959,635,109 14,098,202,554
Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh -352,000,000 7,001,917,430 9,716,471,164 12,472,412,959
Thu nhập khác 96,000,000 42,028,250 4,408,109,204 1,077,208,389
Chi phí khác 33,000,000 2,092,100 3,828,355,805 1,125,643,139
Lợi nhuận khác 64,000,000 39,396,150 579,753,399 48,434,750
Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 6,914,000,000 7,041,853,580 10,296,224,563 12,423,978,209
Thuế thu nhập doanh nghiệp 968,000,000 1,068,014,460 1,965,338,566 2,372,478,304