nghi p:
Trong các giai đo n khác nhau c a các doanh nghi p nói chung và các doanh nghi p B S nói riêng, các doanh nghi p c ng đòi h i nh ng c u trúc tài chính khác nhau cho phù h p v i s phát tri n c a m i doanh nghi p và m c đ
r i ro trong kinh doanh. Trong: Tài chính doanh nghi p hi n đ i, NXB th ng kê – 2005, các tác gi đã khái quát các yêu c u v c u trúc v n các doanh nghi p theo t ng giai đo n nh sau:
Trong giai đo n kh i s (giai đo n doanh nghi p m i thành l p), do r i ro kinh doanh là r t cao (trong khi r i ro tài chính m c r t th p), ngu n v n thích h p nh t đ i v i các doanh nghi p là v n c ph n. Ngoài ra trong giai đo n này, vì là doanh nghi p m i thành l p nên vi c qu ng bá, thâm niên trong kinh doanh còn nhi u h n ch nên các doanh nghi p c ng ít đ c bi t đ n vì v y vi c ti p xúc v i các ngu n v n vay c a các doanh nghi p c ng r t khó kh n.
giai đo n t ng tr ng, trong khi r i ro kinh doanh v n còn cao, còn r i ro tài chính th p, ngu n v n thích h p trong giai đo n này v n là v n c ph n.
ây c ng là giai đo n doanh nghi p b t đ u m r ng quy mô ho t đ ng, đi u này làm cho công ty b t đ u đ c bi t đ n, tuy nhiên do c ng m i ch giai
đo n đ u nên vi c ti p c n ngu n v n vay v n còn khó kh n nên các doanh
nghi p v n ph i ch y u s d ng v n t có c a mình.
Trong giai đo n sung mãn r i ro kinh doanh đã gi m xu ng m c trung bình, r i ro tài chính c ng t ng theo đ n m c trung bình, đi u này làm cho các giao d ch ch p nh n m c đ nào đó r i ro tài chính b ng ngu n tài tr bao g m l i nhu n gi l i công n vay, ngha là doanh nghi p có s d ng đòn b y tài chính. Trong giai đo n này doanh nghi p đ c bi t đ n nhi u h n giúp cho doanh nghi p có nhi u đi u ki n trong vi c vay v n c a các t ch c tín d ng. Ngoài ra do vi c các doanh nghi p đã th c s l n m nh v i quy mô s n xu t
đ c m r ng trong khi v n c ph n không đáp ng đ c b t bu c các doanh nghi p ph i s d ng thêm ngu n v n vay đ ph c v cho các ho t đ ng SXKD
c a mình.
Trong giai đo n suy thoái, lúc này r i ro kinh doanh m c th p, r i ro tài chính cao thì th ng các Giám đ c tài chính s s d ng chính sách chi tr c t c cao k t h p v i vi c s d ng tài tr b ng n vay đ c đ m b o b ng giá tr cu i cùng c a tài s n.
Tóm l i, các Giám đ c tài chính nên dùng v n c ph n trong giai đo n kh i s và giai đo n t ng tr ng c a doanh nghi p và nên s d ng đòn b y tài
chính trong các giai đo n sau c a doanh nghi p, tuy nhiên s d ng m c đ nào thì m i doanh nghi p có yêu c u c th khác nhau.
K t lu n ch ng 1.
Ch ng 1 gi i thi u t ng quan các lý thuy t v c u trúc v n và c u trúc tài chính doanh nghi p, b t đ u t các khái ni m v c u trúc v n và c u trúc tài chính, ti p đ n là các lý thuy t v c u trúc v n, và cu i cùng là các nhân t xem xét c u trúc v n.
Các lý thuy t v c u trúc v n cung c p nh ng quan đi m khác nhau v c u trúc v n và nh h ng c a c u trúc v n đ i v i giá tr doanh nghi p; tiêu bi u nh
trong khi M&M cho r ng trong m t th tr ng v n hoàn h o, giá tr c a doanh nghi p đ c l p v i c u trúc v n c a nó, thì lý thuy t đánh đ i l i th a nh n m t c u trúc v n t i u cho doanh nghi p. M c dù v y, nh ng lu n đi m đa d ng này đã lý gi i đ c r t nhi u các bi u hi n khác nhau v c u trúc v n c a các doanh nghi p trong th c t , c ng nh nh ng đa d ng trong các hành vi ng x trong ho t đ ng qu n tr tài chính doanh nghi p.
Ngoài ra, Ch ng I c ng trình bày t ng quát các nghiên c u liên quan v c u trúc v n. Các nghiên c u này đ c th c hi n trên c s nh ng ph ng pháp nghiên
c u khác nhau, và d a trên nh ng m u quan sát c a các qu c gia khác nhau. V i m c tiêu nghiên c u c a đ tài này là xác đ nh các nhân t tác đ ng đ n c u trúc v n c a doanh nghi p B S niêm y t trên sàn GDCK TP.HCM, ph n này gi i thi u m t cách t ng quát v nh ng k t qu nghiên c u t ng t c a các n c trên Th
gi i. Các nhân t này s đ c phân tích và ch n l c đ đ a vào mô hình h i quy nh m ki m nghi m tác đ ng c a chúng đ i v i th c ti n c u trúc tài chính c a các doanh nghi p B S niêm y t trên sàn GDCK TP.HCM.
CH NG 2
PHÂN TÍCH C U TRÚC TÀI CHÍNH CÁC DOANH NGHI P B T NG S N NIÊM Y T TRÊN SÀN GDCK TP.HCM