Bi n đ c
l p dcash dnwc capx1 Bi n ph thu ccapx2 capx3 ddebt2 issues div
CFt -0.04 -0.23*** 0.06** 0.04 0.12*** -0.17** -0.01 0.01** (-1.09) (-4.72) (2.37) (1.16) (2.88) (-2.50) (-0.59) (2.36) CFt-1 0.06 0.06 0.29*** 0.34*** 0.27*** 0.18 0.09*** 0.09*** (0.67) (0.57) (5.10) (4.90) (2.86) (1.11) (2.97) (6.97) MBt-1 -0.02 0.01 0.04 0.07 -0.04 0.04 0.04** -0.01 (-0.36) (0.21) (1.00) (1.58) (-0.73) (0.44) (2.20) (-0.88) _cons 0.03 0.00 0.00 -0.06 0.14** 0.1 0.00 0.05*** (0.58) (0.02) (-0.06) (-1.24) (2.18) (0.92) (-0.23) (6.18) N 282 282 282 282 282 282 282 282 Prob>Chi2 0.702 0.000 0.000 0.000 0.000 0.061 0.000 0.000 (*), (**), (***): t ng ng v i m c ý ngh a 10%, 5%, 1% . Ngu n: S li u tính toán
t ph n m m STATA. Giá tr trong ngo c là giá tr th ng kê t-statistic.
4.4.3 Mô hình 3
Mô hình 3 đ c đ a thêm bi n s d ti n m t t i th i đi m đ u n m (casht-1) và n ph i tr đ u n m (debt2t-1) vào ph ng trình h i quy.K t qu h i quy c a mô hình 3 b ng ph ng pháp GMM đ c trình bày trong b ng 19.
V i ph ng pháp GMM, dòng ti n và quy t đ nh đ u t dài h n v n có m i quan h cùng chi u nh ph ng pháp h i quy 2 b c và ph ng pháp Pooled OLS nh ng có m c đ tác đ ng th p h n. K t qu cho th y m c đ nh y c m c a ti n chi đ u t vào tài s n c đ nh (capx1) đ i v i dòng ti n n m tr c gi m còn 0.28 trong khi trong mô hình h i quy Pooled OLS thì m c đ này là 0.39, t ng t đ i
v i t ng các đ u t dài h n (capx3). Theo bài nghiên c u c a Agca, Senay and Abon Mozumdar (2012) đã s d ng ph ng pháp GMM c ng có k t qu t ng t nh tr ng h p này là m c đ nh y c m c a đ u t đ i v i dòng ti n th p h n mô hình h i quy OLS.