Trong bài nghiên c u này, tác gi s d ng mô hình h iăquyăđaăbi n APT(1)đ đoă l ng s bi năđ ng t su t sinh l i ch ng khoán v i nh ng thayăđ i trong 6 bi n kinh t v ămô,ăđ c th hi năd i d ngănh ăsau:
Rt =ă 0 +ă 1 CPIt+ 2 FEXt+ă 3 IPIt+ă 4 M2t+ă 5MIRt +ăă 6 OILt +ăă i
Trongăph ngătrình trên, Rt đ i di n t ngă ng cho t su t sinh l i c a ch s ch ng khoán t ngăn c. Các bi năđ c l p s đ c h iăquyăt ngă ng v i bi n Rt c a TTCK n căđó.ăV i 0 là h ng s , j (j = 1, 2, 3, 4, 5, 6) là các h s c a các bi n v ămô,ătrong khiă i là sai s c a hàm h i quy.
ăăăăăăăăBàiănghiênăc u s d ng các bi n ph thu c sau:
VNI: T su t sinh l i c a ch s VN - Index,ăđ i di n cho thành qu TTCK Vi t Nam đ căđoăl ng theo công th c sau: VNIt = ln(Pt) ậ ln(Pt-1).
Trongăđó,ăVNIt là t su t sinh l i trong tháng t, Pt và Pt-1 làăgiáăđóngăc a c a ch s VN - Index t ngă ng t i tháng t và tháng t - 1. Giá VN - Indexăđóngăc aăđ c l y t d
li u giao d chăđ c t ng h p t i S giao d ch TP HCM (www.hsx.vn).
JKSE: T su t sinh l i c a ch s JKSE,ăđ i di n cho thành qu TTCK Indonesia đ căđoăl ng theo công th c sau: JKSEt = ln(Pt) ậ ln(Pt-1).
Trongăđó,ăJKSEt là t su t sinh l i trong tháng t, Pt và Pt-1 làăgiáăđóngăc a c a ch s JKSE t ngă ng t i tháng t và tháng t - 1. GiáăJKSEăđóngăc aăđ c l y t d li u giao dchăđ c t ng h p t i trang web www.finance.yahoo.com.
KLSE: T su t sinh l i c a ch s KLSE,ă đ i di n cho thành qu TTCK Malaysiaăđ căđoăl ng theo công th c sau: KLSEt = ln(Pt) ậ ln(Pt-1).
Trongăđó,ăKLSEt là t su t sinh l i trong tháng t, Pt và Pt-1 làăgiáăđóngăc a c a ch s KLSE t ngă ng t i tháng t và tháng t - 1.ăGiáăKLSEăđóngăc aăđ c l y t d li u giao dchăđ c t ng h p t i trang web www.finance.yahoo.com.
XU100: T su t sinh l i c a ch s XU100,ăđ i di n cho thành qu TTCK Th Nh ăK đ căđoăl ng theo công th c sau: XU100t = ln(Pt) ậ ln(Pt-1).
Trongăđó,ăXU100t là t su t sinh l i trong tháng t, Pt và Pt-1 làăgiáăđóngăc a c a ch s XU100 t ngă ng t i tháng t và tháng t - 1.ăGiáăXU100ăđóng c aăđ c l y t d li u giao dchăđ c t ng h p t i trang web www.stooq.com.
ăăăăăăăăăBàiănghiênăc u s d ng các bi năđ c l pănh ăsau:
CPI: S thayăđ i c a ch s giá tiêu dùng, đ i di n cho l m phát đ căđoăl ng nh ăsau:ăă
Giá tr c a bi n CPI t i tháng t = ln (CPIt) ậ ln (CPIt-1)
Trongăđó,ăCPIt và CPIt-1 t ngă ng là ch s giá tiêu dùng t i tháng t và tháng t - 1, đ c thu th p t i Th ng kê tài chính qu c t c a IMF v i giá so sánh c a tháng 1/2005 = 100.
FEX: S thayăđ i c a t giá h iăđoáiăđ căđoăl ngănh ăsau:
Trongăđó,ăFEXt và FEXt-1 là t giá h iăđoáiătr c ti p d a trên s l ngăđ ng n i t đ đ i 1USD t i m iă n c theo USD/VND (Vi t Nam), USD/IDR (Indonesia), USD/MYR (Malaysia), USD/TRY (Th Nh ăK ) vào ngày cu i cùng c a tháng t và tháng t - 1. D li uăđ c thu th p t i Th ng kê tài chính qu c t c a IMF.
IPI: S thayă đ i c a ch s s n xu t công nghi p,ă đ i di n cho t că đ t ngă tr ngătrongăl nhăv c th c đ căđoăl ngănh ăsau:
Giá tr c a bi n IPI t i tháng t = ln (IPIt) ậ ln (IPIt-1)
Trongăđó,ăIPIt và IPIt-1 là ch s s n xu t công nghi păt ngă ng t i tháng t và tháng t - 1.ăTuyănhiên,ădoăkhóăkh nătrong vi c thu th p nên ch s s n xu t công nghi p trong công th c g c s đ căđ i di n b i ch s khác cho qu c gia không tìm th y s li u v i các ngu n d li u khác nhau, c th :
- T i Vi t Nam, s d ng ch s s n xu t công nghi p (v iăgiáăsoăsánhăn mă 2005 =100) đ c thu th p t i T ng c c th ng kê Vi t Nam (www.gso.gov.vn)
- T i Malaysia và Th Nh ăK , s d ng ch s s n xu t công nghi p (v i giáăsoăsánhăn mă2005ă=ă100)đ c thu th p t i Th ng kê tài chính qu c t c a IMF.
- Riêng t i Indonesia, s d ng ch s s n xu t (v iăgiáăsoăsánhăn mă2005ă=ă 100) thay cho bi n g c. D li uăc ngăđ c thu th p t i Th ng kê tài chính qu c t c a IMF. V i ch s s n xu t công nghi păđoăl ng giá tr t o ra t khu v c s n xu t, khai thác m , và công nghi p công ích v gasăvàăđi n. Trong khi, ch s s n xu t s không tính giá tr t khai thác m , và công nghi p công ích v gasăvàăđi n.
M2: S thayăđ i c a cung ti n m r ng M2. V iăđ nhăngh a,ăcungăti n M2 g m cung ti n M1, tài s năt ngăđ ng ti n và công c th tr ng ti n t ,ăđ i di n cho cung ti năđ căđoăl ngănh ăsau:
Giá tr c a bi n M2 t i tháng t = ln (M2t) ậ ln (M2t-1)
Trongăđó,ăM2t và M2t-1 là giá tr cung ti năM2ăt ngă ng t i tháng t và tháng t - 1. D li uăđ c thu th p t i Th ng kê tài chính qu c t c a IMF.
MIR: S thayăđ i c a lãi su t ti n g i ngân hàng,ăđ i di n cho lãi su t th tr ng ti n t đ căđoăl ngănh ăsau:
Giá tr c a bi n MIR t i tháng t = ln (MIRt) ậ ln (MIRt-1)
Trongăđó,ăMIRt và MIRt-1 là lãi su t ti n g i kì h n ba tháng b ng n i t (%/ăn m) t i tháng t và tháng t - 1. D li uăđ c thu th p t i Th ng kê tài chính qu c t c a IMF.
OIL: S thayăđ i c a giá d u đ căđoăl ng theo công th c sau: Giá tr c a bi n OIL t i tháng t = ln (OILt) ậ ln (OILt-1)
Trongăđó,ăOILt và OILt-1 là giá d u Europe Brent giao ngay (USD/thùng) t i ngày giao d ch cu i cùng c a tháng t và tháng t - 1 trên th tr ng London. D li uăđ c thu th p t i Phòng qu n lý thôngătinăn ngăl ng c a M (www.eia.gov).