3. 1M ts mô hình ng d ng trong vic đánh giá giá tr ca doanh
3.2Thi tk vƠ la chn mô hình nghiê nc u:
tàiăđ c th c hi nătheoăph ngăphápănghiênăc uăđ nh l ng. đây,ătácă gi s d ng d li u b ngă(panelădata)ăhayăcònăg iălàăd li u k t h păcácăd li u theo
chu i th iăgianăvàăkhôngăgian,ătiêuăbi u cho s bi năthiênătheoăth i gian c aăcácăđ nă v chéoă theoă khôngă gian,ă liênă quană đ nă toánă h că và th ngă kêă kháă ph c t p. Tuy nhiên,ătácăgi ch nghiênăc u m t ph n then ch tăc ăb n c a d li u b ng.
M t s uăđi m d li u b ng: do k t h păcácăchu i theo th i gian c aăcácă quanăsátătheoăkhôngăgian,ăd li u b ng cung c p nh ng d li uăcóănhi uăthôngătină h n,ăđaăd ng h n,ăítăc ng tuy năh năgi aăcácăbi n s , nhi u b c t doăvàhi u qu h nănh ngăkhôngăcóăngh aăr ngăkhôngăcóăv năđ khi l pămôăhìnhăd li u b ng.
i v iămôăhình h iăquy,ătácăgi l a ch n xu tăphátăt nh ngănghiênăc u tr căđâyăliênăquanăđ năđánhăgiáă nhăh ng c a vi căđaăd ngăhóaătácăđ ngăđ năgiáă tr doanh nghi p. Doăđ căđi m c aăcácădoanhănghi p t i Vi tăNam,ăvàă m t ph n c ngădoăc uătrúcăc aăcácăb ngăbáoăcáoătàiăchínhă nhăh ngăđ n vi c thu th p s li u nghiênă c u,ă nênă tácă gi đãă l a ch n môă hìnhă nghiênă c u đánhă giáă giáă tr doanh nghi p theo b i s c a theo Andry J.Bate (2007) d aătrênăn n t ng c aăBergeăvàă Ofeck đ ki m tra nhăh ng c aăđaăd ngăhóaăđ năgiáătr vàăhi u qu doanh nghi p, c th nh ăsau:
u tiên,tácăgi phânătíchăđ năbi năcácăch tiêuăc a doanh nghi păđ năngànhă so v i doanh nghi păđaăngànhăđ cóăcáiănhìnăt ngăquátăv hai hìnhăth c kinh doanh này.
Th hai, tácăgi phânătíchăh i quy đaăbi n v i bi n ph thu călàăgiáătr v t tr iă (EXVAL)ă vàă hi u qu v t tr i (EXPER). Trong ph nă này,ă tácă gi s d ngph ngăphápăbìnhăph ngănh nh tă(LS)ăđ đánhăgiáă nhăh ng c aăđaăd ng hóaăđ năgiáătr vàăhi u qu doanh nghi p:
Bi n ph thu c:ămôăhìnhă1ăgiáătr v t tr i c a doanh nghi p (EXVAL) EXVALi = 0 + 1DDHi+ 2QUYMOi+ 3iDONBAYi+ 4CHIACOTUCi+
5BIENDOi+ i (1)
Bi n ph thu c:ămôăhìnhă2ăhi u qu v t tr i c a doanh nghi p (EXPER) EXPERi = 0 + 1DDHi+ 2QUYMOi+ 3iDONBAYi+ 4CHIACOTUCi+ i(2)
Sau ph n h iă quyă này,ă tácă gi th c hi n h i quy v i bi n ph thu că làă EXVALăvàăb sungăthêmăbi năđ c l pălàăEXPERănh m ki m tra xem ch tiêuăhi u qu v t tr iăcóăm iăliênăh v i ch tiêuăgiáătr v t tr iănh ăth nào?
Th ba, d aă trênă môă hìnhă tácă đ ng c đ nh FEM (Fixed Effect Model, LS+Dummy)ă cònă g iă làă h i quy bi n gi bìnhă ph ngă nh nh t LSDV (Least SquaresăDummyăVariable)ătrênăd li u b ngă(Panelădata)ăđ đánhăgiáă nhăh ng c aăđa d ngăhóaătácăđ ngălênăgiáătr doanh nghi p. ng th i,ătácăgi th c hi năđi u ch nhăcácăbi n n iăsuyăđ xácăđ nh y u t nàoăđãălàmăt ngăho c gi măgiáătr vàăhi u qu doanh nghi pănh ăk t qu phânătíchă trên.
Th t , tácă gi thayă đ i bi nă đoă l ngă đaă d ngă hóaă trênă b ng ch s Herfidahl vàăchoăch y l i h i quy. M căđíchălà đ xem k t qu cóăđ c trênăcóă ph iălàădoăcáchăl a ch năph ngăphápăđoăl ngăđaăd ngăhóaăhayăkhông?
Th n m, tácăgi thayă đ i bi năđoăl ngăgiáătr doanh nghi p b ng h s Tobin’săqăvàăchoăch y l i h i quy. M căđíchălàăđ xem k t qu cóăđ c trênăcóă ph iălàădoăcáchăl a ch năph ngăphápăđoăl ngăgiáătr doanh nghi p hayăkhông?