3. 1M ts mô hình ng d ng trong vic đánh giá giá tr ca doanh
3.1.2 Mô hình đánh giá giá tr doanh ngh ip theo b is (multiplier):
đánhăgiáă nhăh ng c a vi căđaăd ngăhóaălênăgiáătr doanh nghi p, Berger vàăOfeck (1995)ăđãătínhătoánăgiáătr doanh nghi p k v ng b ngăcáchăgi đnh m i ngànhăkinhădoanhălàăm t doanh nghi p riêngăl , t đóăsoăsánhăt ngăgiáătr k v ng nàyă v iă giáă tr thuă đ c t th c nghi m.ă Chênhă l chă đóă g iă làă giáă tr v t tr i EXVAL:
Môăhìnhăh iăquyănh ăsau:
EXVALi = 0 + 1DDHi+ 2QUYMOi+ 3iDONBAYi+ 4CHIACOTUCi+
5BIENDOi+ i
Trongăđó,FVălàăgiáătr doanh nghi p cóăđ c t s li u th c t ,ăvàăIFVălàăgiáă tr doanh nghi p k v ng. Theo BergerăvàăOfeck (1995), hi u l c c aăph ngăphápă b i s nàyăph thu căvàoăchínhăsáchăcôngăb thôngătinăc aănhàăqu nălý.ăLýăthuy t v quy tăđ nhăcôngăkhaiăthôngătinăc aănhàăqu nălý,ăchoăr ngănhàăqu nălýăcóăđ ng l căbáoăcáoăsaiăd li u c v nhàăđ uăt ăvàăđ i th c nhătranhătrênăth tr ng s n ph m c a t ngăđ năv . M căđ sai l ch ph thu căvàoăquy tăđnh c aănhàăqu nălýă khiăphânăb ti năvàoăcácăđ năv đó.ăVìătàiăs n c a m iăđ năv ph iăđ căbáoăcáoărõă ràng,ănênăítăcóăsaiăl ch.ăNhàăqu nălýăđ căphépăphânăb doanhăthu,ămàăcaoăh năn a làăquy tăđ nhăphânăb chiăphí,ăvìăth phânăkhúcădoanhăthuăvàăl i nhu n (doanh thu tr chiăphí)ăd dàngăb thaoătúng.ăGivoly, Hayn, và D’Souzaă(1993) đánhăgiáă“ch t l ng”ăc aăbáoăcáoătheoăngành,ăv iă“ch tăl ng”ăđ căđ nhăngh aănh ălàăs khácă bi t gi a m iăt ngăquanăc a bi năphápăđoăl ng k toánăđ c tínhătoánătheoăt ng ngànhăv i t ng th vàăm iăt ngăquanăc aăđoăl ngăgiáătr đ năngànhătrongăcùngă m tăngànhăv iăgiáătr t ng th . T đóăcóăm t s b ng ch ng cho th yăphânăkhúcăthuă nh păkhôngăđángătinăc yănh ăphânăkhúcădoanhăthuăvàătàiăs n.ăTuyănhiên,ăb i s tínhă theo thu nh păđ tínhăgiáătr k v ngădoăđ cătínhătr c ti p t l i nhu n hi n t i, nêncóăl i th h năsoăv iătínhătheoădoanhăthuăvàătàiăsan.ăDoăv y, v iăph ngăphápă nàyăc n ph iăbáoăcáoăk t qu cho c ba lo i b i s làăl i nhu n,ădoanhăthuăvàătàiăs n. K th aămôăhìnhăc aăBergerăvàăOfeck (1995), Andre J.Bate (2007)ăđãăphátă tri năvàătínhăthêmăhi u su tăv t tr i (Excess Performance)
Môăhìnhăh i quy:
V iăEBITălàăl i nhu nătr c lãiăvayăvàăthu th c t vàăIEBITălàăl i nhu n tr c lãiăvayăvàăthu k v ng.ăBênăc nhăđó,ăđ đánhăgiáăm căđ nhăh ng c aăcácă nhânăt khácălênăgiáătr doanh nghi p,ătácăgi đ aăthêmăcácăbi năkhácăvàoămôăhìnhă h i quy, bao g m: Bi năđaăd ngăhóa;ăquyămôădoanh nghi p; chia c t c;ăđònăb y; tàiăs năvôăhình;ăl i nhu n t ch c.
Bênăc nhăđó,ănhi uănghiênăc uăkhácăc ngă ng d ngămôăhìnhăc aăBergerăvàă Ofeck (1995)ăđ đánhăgiáă nhăh ng c aăđaăd ngăhóaăđ năgiáătr doanh nghi p,ănh ă làăAntonioăGalvanăvàăJulioăPindadoă(2007).