7. K tăc uălu nă vn
1.4.2. Ph ngăphápăs ăd ngătrongăphơnătíchăr iăroăd ăán
Hi n nay các nhƠ phơn tích d án có nhi u ph ng pháp khác nhau đ phơn tích r i ro tùy theo tính ch t c a m i lo i d án. Trong gi i h n phơn tích c a đ tƠi, ng i th c hi n s gi i thi u ba ph ng pháp phơn tích r i ro thông d ng nh t đang áp d ng lƠ:
1.4.2.1. Phơnătíchăđ ănh y:
Khi phơn tích l i ích vƠ chi phí c a m i d án, ch́ng ta đư m c nhiên r ng l i ích vƠ chi phí đ c c l ng ch c ch n vƠ ch́ng cho ta m t giá tr duy nh t v hi n giá ròng c a m i ph ng án nghiên c u. Nh ng khi th c hi n d án l i không ph i nh v y, các k t qu c tính v l i ích vƠ chi phí c a d án có th khác xa v i th c t . Do có s không ch c ch n c a l i ích vƠ chi phí trong t ng lai, nên các nhƠ đ u t đư ph i đ t ra nhi u cơu h i khác nhau. Ch ng h n, n u giá nh p l ng c a d án thay đ i 10%, ho c giá xu t l ng c a d án gi m 15% so v i c tính ban đ u thì các ch tiêu đánh giá c a d án s thay đ i nh th nƠo? Li u d án có còn đáng giá n a hay không?
Phơn tích đ nh y lƠ tính l i các ch tiêu đánh giá d án (NPV, IRR, PI…) khi cho các bi n s r i ro c a d án thay đ i.
Bi n s r i ro lƠ các bi n s khi có s thay đ i (cho dù r t nh ) s lƠm cho hi n giá ròng hay k t qu tính toán d a trên các tiêu chí đánh giá d án thay đ i r t l n. i u nƠy có ngh a lƠ nó có th lƠm cho d án b lo i ho c thay đ i th h ng c a các d án đang xem x́t.
Ph ng pháp th c hi n phơn tích đ nh y:
- Cho các bi n s r i ro thay đ i, ki m soát hi n giá ròng theo t ng bi n s .
- Phơn tích k t qu x y ra n u thay đ i các bi n
- Ki m soát ngu n r i ro (thông s quan tr ng)
- Bi n quan tr ng ph thu c vƠo t l c a nó trong t ng l i ích ho c t ng chi
phí c a d án vƠ mi n bi n đ ng c a nó.
- Phơn tích đ nh y đ th y đ c h ng thay đ i các k t qu đánh giá d án.
ụ ngh a: phơn tích đ nh y gíp nhƠ phơn tích xác đ nh đ c mi n hi u qu c a d án, xác đ nh đ c m c chi phí vƠ m c thu nh p nƠo khi k t h p v i nhau thì d án kh thi. Phơn tích đ nh y còn gíp cho nhƠ đ u t xác đ nh đ c ng ng ch p nh n c a m t d án.
1.4.2.2. Phơnătíchătìnhăhu ng
Phơn tích tình hu ng d a trên nh n th c c b n r ng các bi n s có quan h qua l i v i nhau. Nh v y, m t vƠi bi n s có th thay đ i theo m t ki u nh t đ nh t i cùng m t th i đi m. Ch́ng ta có th t o ra nh ng tình hu ng khác nhau:
- Tình hu ng x u nh t (bi quan nh t)
- Tình hu ng th ng x y ra nh t (d tính t t nh t)
- Tình hu ng t t nh t (l c quan nh t)
Vi c l a ch n d án tr nên đ n gi n khi có các k t qua r̃ rƠng:
- Ch p nh n d án khi hi n giá ròng c a d án d ng (NPV>0) ngay c trong tình hu ng x u nh t.
- Lo i b d án khi hi n giá ròng c a d án ơm (NPV<0) ngay c trong tình
1.4.2.3. Phơnătíchămôăph ngătínhătoánă(Monte Carlo)
Phơn tích đ nh y hay phơn tích tình hu ng có nh c đi m lƠ ch́ng ta ch có th quan sát m t bi n s nƠo đó (đ nh y m t chi u) ho c nhi u nh t ch lƠ hai bi n s (đ nh y hai chi u) tác đ ng lên các ch tiêu đánh giá hi u qu c a d án. Nh ng trong bƠi toán, các bi n s quan tr ng đ u có s t ng tác qua l i l n nhau (dù ít hay nhi u) vƠ cùng ĺc tác đ ng lên các ch tiêu đánh giá hi u qu d án. V y, đ có th th y h t đ c tác đ ng c a nhi u bi n s lên các ch tiêu đánh giá hi u qu c a d án ch đ u t nên dùng ph ng pháp mô ph ng tính toán – Monte carlo. S d ng ph n m m Crystal Ball ch y trên n n Excel đ mô ph ng tính toán.
Ph ng pháp mô ph ng cho k t qu :
- Cùng m t luc tính toán phơn ph i xác su t vƠ ph n vi khác nhau c a các
giá tr có th c a các bi n s quan tr ng c a d án.
- Cho ph́p phơn tích s t ng quan gi a các bi n s .
- T o ra đ c m t ph m vi phơn ph i xác su t các k t qu c a d án thay vì
ch tính có m t giá tr duy nh t.
- Phơn ph i xác su t các k t qu d án có th gíp cho nh ng ng i ra quy t