II. Phân tích dựa vào các mô
3. Mô hình DDM dưới dạng số nhân thu nhập P/E
3.1.1. Khái niệm chung:
EPS được hiểu là một chỉ số đo lường lãi cơ bản trên mỗi cổ phiếu của công ty, đây là phần lợi nhuận mà công ty phân bổ cho mỗi cổ phần thông thường đang được lưu hành trên thị trường. EPS được sử dụng như một chỉ số thể hiện khả năng kiếm lợi nhuận của doanh nghiệp, theo thông tư số 21/2006/TT-BTC của bộ tài chính, EPS cơ bản được tính như sau:
Lợi nhuận ròng - cổ tức ưu đãi EPS =
Số cổ phiếu thường trung bình lưu hành trong kỳ
Lãi cơ bản trên cổ phiếu được tính bằng cách chia lợi nhuận hoặc lỗ phân bổ cho cổ đông sở hữu cổ phiếu phổ thông của công ty trong kỳ cho số lượng bình quân gia quyền của số cổ phiếu phổ thông đang lưu hành trong kỳ. Đối với những công ty có phát hành trái phiếu chuyển đổi hoặc cổ phiếu ưu đãi có thể chuyển đổi hoặc có kế hoạch cho người lao động được nhận cổ phiếu thường của công ty, khi những người này thực hiện quyền chuyển đổi thành cổ phiếu thường sẽ làm cho thu nhập trên mỗi cổ phiếu của công ty bị sụt giảm ( do số lượng cổ phiếu thường tăng), người ta gọi đây là sự suy vi (dilution). Trong trường hợp này công ty phải tính cả hai chỉ tiêu là thu nhập trên mỗi cổ phiếu và thu nhập suy vi của cổ phiếu.
EPS được chia làm hai loại:
- EPS cơ bản là thu nhập trên cổ phiếu trong 1 kỳ kinh doanh (12 tháng), và thường được tính khi kết thúc năm tài chính.
- EPS điều chỉnh là thu nhập trên cổ phiếu trong năm tài chính đó nhưng đã được điều chỉnh khi có tác động của việc chia tách, gộp, cổ phiếu,… EPS điều chỉnh tính đến việc ảnh hưởng gia tăng thêm số cổ phần do việc thực hiện các quyền mua cổ phiếu ngắn hạn và dài hạn, quyền lựa chọn cũng như các công cụ khác có thể làm tăng số lượng cổ phiếu.
EPS bị chi phối bởi các yếu tố: Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản, đòn bẩy tài chính, quy mô của lợi nhuận giữ lại tích luỹ, số lượng cổ phiếu thường lưu hành.